农林牧渔行业周报：猪价持续低迷，6月猪企出栏环比下滑

产能去化有望加速，把握猪周期布局机遇。1）行业：猪价低位运行，养殖亏损持续。7月气温逐步升高，需求延续弱势，叠加生猪供给充裕，猪价持续磨底。根据涌益资讯，7月14日生猪出栏均价为14.89元/公斤，周环比-1.21%。7月13日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-331.67/ -434.56元/头，养殖亏损已超半年时长，行业资金压力加剧。2）猪企：6月猪企生猪均价下滑，出栏环比减量。出栏量方面，除牧原外，6月12家猪企共出栏生猪591.55万头，环比-11.68%，同比+14.40%。其中温氏股份/新希望环比-4.93%/-12.52%，唐人神/神农集团环比+5.66%/+5.27%。均价方面，6月多数猪企生猪销售均价仍在13-15元/公斤区间，牧原股份/温氏股份/华统股份均价为13.82/14.27/14.3元/公斤，环比-2.54%/-0.42%/-1.04%。 出栏计划完成度方面 ，2023H112家猪企年度出栏完成度为45.33%，其中大北农、傲农生物、新希望完成度高于同业平均水平。展望后市，前期能繁存栏高位叠加母猪生产成绩提高，下半年生猪供给总体充足，然而近期为猪肉消费淡季，供强需弱态势下短期猪价或继续底部盘整，育肥亏损或持续。同时仔猪补栏淡季将至，仔猪价格后续或仍以下跌为主，进一步恶化行业现金流。“商品猪+仔猪”双向亏损或持续，产能去化有望加速。目前板块估值处于低位，存在较好配置机遇，建议关注成本控制能力优异、现金流充裕、出栏兑现度高的养殖企业，建议关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份、唐人神。 补栏旺季来临+供给收缩传导，白鸡周期拐点或将至。1）行业：补栏意愿回升，苗价快速上涨。当下补栏鸡苗对应一个半月后毛鸡出栏已经“出伏”，养殖端补栏情绪渐好，种禽企业排苗计划渐块，苗价快速上涨。根据博亚和讯，7月14日肉鸡苗价格为2.04元/羽，周环比+45.71%。2）禽企：6月白鸡均价环比下滑，禽企经营承压。6月鸡苗/鸡肉价格均出现不同程度下跌，益生/民和鸡苗均价3.51/2.10元/羽，环比-8.93%/-1.89%，圣农/仙坛鸡肉均价11111.11 /9996.10元/吨，环比-6.44%/-4.04%。虽鸡产品价格较上月走低，但在消费复苏大背景下，2023年上半年圣农B端大餐饮收入同比增速接近50%，6月圣农鸡肉收入11.30亿元，同比+10.78%。仙坛股份新建子公司山东仙润食品有限公司和山东仙坛清食品有限公司的产能逐步释放，6月仙坛鸡肉收入4.61亿元，同比+ 30.46%。展望后市，高温对养殖的不利影响逐步减弱，8-9月后鸡肉消费季节性增长，养户补栏意愿有望逐步回升，带动苗价持续上行。叠加2022Q2引种受阻有望在2023Q3传导至鸡苗供给紧缺，商品代价格有望进入上行周期。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 厄尔尼诺现象来袭，或加剧全球粮食供给风险。世界气象组织7月4日宣布，热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，厄尔尼诺事件在2023年下半年持续的可能性达到90%。厄尔尼诺现象可能会造成极端天气频发，出现“南涝北旱”情况，对粮食产量和质量造成不利影响，或推升国际粮价进一步走高。全球厄尔尼诺现象来袭叠加国际环境复杂多变，粮食安全重要性日益提升，我国拟立法保障粮食安全。 转基因技术能够增产增效，对保障粮食有效供给具有重要意义。近年我国种业政策频发，转基因商业化有望加速落地，建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企，建议关注大北农、隆平高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：产能去化有望加速，把握猪周期布局机遇 1.1.1.行业：猪价低位运行，养殖亏损持续 猪价低位运行，养殖亏损持续。7月气温逐步升高，需求延续弱势，叠加养殖端正常节奏出栏，生猪供给充裕，猪价持续磨底。根据涌益资讯，7月14日生猪出栏均价为14.89元/公斤，周环比-1.21%。7月13日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-331.67/-434.56元/头，亏损周环比缩减6.27元/头和增加26.67元/头。 养殖亏损已持续超半年时长，行业资金压力加剧。 压栏意愿减弱，生猪均重已下滑至120公斤以下。猪价长期低迷，叠加气温逐渐升高导致大猪需求减少，养殖户压栏意愿减弱，同时部分地区受疫病影响存在小体重猪提前出栏的现象，全国生猪出栏均重下滑。根据涌益资讯，7月7日-7月13日全国生猪出栏均重为119.6公斤，周环比-0.09%，150公斤以上大体重猪出栏占比4.24%，周环比-0.17pct。 图1：全国生猪均价 图2：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 图3：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图4：全国生猪出栏均重（kg） 图5：90kg以下以及150kg以上猪出栏占比走势图 图6：16省份生猪宰后均重（kg） 屠企长期亏损+冻库高位，宰杀意愿不强。根据涌益资讯，7月13日河南中大型屠宰场白条头均利润为-55.5元/头，亏损已持续5个月。同时屠企冻品库存维持高位，4月底至目前维持在20%以上，近期屠企为回笼资金多出货积极，冻品库存率略有下滑。根据涌益资讯，7月13日屠企冻品库存率为23.67%，周环比-0.96pct。屠企长期亏损、资金压力较大，叠加冻品库存维持高位，屠企宰杀意愿不强。周内需求端较平稳、无明显改善，短期逢周末屠企白条订单增量，样本企业日屠宰量周环比微幅增长。7月14日样本企业日屠宰量为14.63万头，周环比+1.80%。 图7：涌益样本点日屠宰量（头） 图8：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图9：样本企业冻品库容率 图10：重点屠宰企业鲜销率 仔猪补栏淡季将至，后续价格或仍以下跌为主。根据涌益资讯，7月13日规模场15公斤仔猪价格为469.00元/头，周环比-1.07%，月环比-17.43%。仔猪价格大幅下跌主要系养殖户对后市信心下降，仔猪补栏意愿减弱。受仔猪价格下滑影响，母猪补栏积极性下降，7月13日50kg二元母猪价格1589元/头，周环比-0.38%，月环比-1.97%。按照生猪生长周期，每年8月后补栏仔猪将对应次2月后出栏，而春节后需求走弱，猪价存在季节性回落预期，因此每年8月后普遍为仔猪季节性补栏淡季。从仔猪价格来看，年内仔猪价格普遍呈现前高后低的走势，随补栏仔猪淡季来临，仔猪价格下半年或以下跌为主。 图11：50kg二元母猪价格（元/头） 图12：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 市场信心下降，6月能繁环比去化或加深。年初以来养殖长期亏损，叠加猪病影响，产能持续去化，农业部数据显示全国能繁母猪存栏自2023年1月开启调减，5月降至4258万头，累计去化3.00%。前期产能去化速度较为缓慢，主要系上半年仔猪销售仍有盈利空间，规模企业融资实力较强，现金流可支撑企业运营，主动去产能意愿不强,去产能主力主要是资金压力大的养殖散户。6月第三方能繁母猪数据已发布，涌益能繁母猪存栏6月环比-1.68%，5月环比-0.93%，钢联能繁母猪存栏6月环比-0.57%，5月环比-0.01%。多方数据显示6月能繁去化幅度加深，和此前不同，6月去化增量主要由不看好下半年仔猪价格的中型规模场贡献。受产能去化影响，2023年市场淘汰母猪宰杀量明显增加，淘汰母猪价格低位运行。根据钢联数据，7月14日样本企业淘汰母猪价格为9.86元/公斤，周环比-0.20%，月环比-5.28%。 双向亏损大概率持续，产能去化有望提速！前期能繁存栏高位稳定叠加母猪生产成绩提高，下半年生猪供给总体充足，然而近期为猪肉消费淡季，需求难以大幅拉涨猪价，供强需弱态势下短期猪价或继续底部盘整，育肥亏损或持续。同时仔猪补栏意愿大幅受挫，多地仔猪价格已跌破养殖成本线，随补栏淡季来临，我们预计仔猪价格下半年或仍以下跌为主。“育肥+仔猪销售”双向亏损或持续，产能去化有望提速。 图13：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图14：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图15：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图16：淘汰母猪价格（样本企业均价）（元/千克） 1.1.2.公司：6月猪企均价下滑，出栏环比减量 6月上市猪企出栏量环比分化。除牧原股份外，6月12家猪企共出栏生猪591.55万头，环比下降11.68%，同比增长14.40%。6月多数企业生猪出栏量环比下降，牧原股份、温氏股份、新希望、大北农出栏量环比分别下降7.81%、4.93%、12.52%和13.49%，唐人神、神农集团、中粮家佳康环比分别增长5.66%、5.27%和13.14%。虽环比增减出现分化，但与去年同期相比，多数猪企出栏量大幅增长。 温氏股份（+61.56%）、天邦食品（+99.29%）、唐人神（+91.06%）、神农集团（+74.41%）6月出栏同比增速均在50%以上。 表1：生猪养殖上市公司6月生猪销售情况 图17：12家猪企生猪销量变动情况 图18：10家上市猪企月度销售收入（亿元） 6月生猪销售均价承压，猪企销售收入环比下滑。6月生猪供应整体充足，需求处于季节性消费淡季，月内端午节亦未改变供强需弱格局，猪价小幅上涨后持续走弱。上市公司生猪销售均价与行业变动趋势一致，6月多数企业均价在13-15元/公斤区间 ， 牧原股份/温氏股份/华统股份/中粮家佳康生猪均价为13.82/14.27/14.3/14.21元/公斤，环比-2.54%/-0.42%/-1.04%/-1.93%。猪企销售收入环比明显下滑，6月10家猪企生猪销售收入合计81.41亿元，环比-10.56%。 图19：部分猪企2023年上半年出栏目标完成度 出栏进展顺利，上半年出栏计划完成度平均为45.33%。2023年上半年11家猪企年度出栏完成度为45.33%，其中大北农（52.95%）、傲农生物（48.72%）、新希望（48.62%）完成度高于同业平均水平。整体来看，大部分上市猪企出栏节奏正常，在下半年需求季节性恢复带动下，猪企生猪出栏量有望进一步增长。 6月猪企商品猪出栏均重涨跌不一。6月*ST正邦/大北农/天康生物/温氏股份商品猪出栏均重分别为123.09/118.79/121.24/121.99/公斤 ， 环比+0.82%/+1.73%/-1.30%/-0.11%。目前养殖集团体重已降至120公斤左右，预计再降空间有限。 图20：上市猪企商品猪销售均价（元/公斤） 图21：上市猪企生猪出栏均重（元/公斤） 1.2.白羽肉鸡：补栏旺季来临+供给收缩传导，白鸡周期拐点或将至 1.2.1.行业：补栏意愿回升，苗价大幅上涨 补栏意愿回升，苗价大幅上涨。当下补栏鸡苗对应一个半月后毛鸡出栏时间“出伏”，季节性高温影响逐步减弱，养殖端补栏情绪渐好，种禽企业排苗计划渐块，苗价快速上涨。根据博亚和讯，7月14日肉鸡苗价格为2.04元/羽，周环比+45.71%。根据益生股份官网，7月16日益生鸡苗报价3.1元/羽，周环比+48%。 然而终端需求低迷，鸡产品走货滞缓，白羽肉鸡和鸡产品价格存在不同程度下跌。 7月14日白羽肉鸡价格为8.29元/羽，周环比-1.31%，鸡产品价格为10.22元/公斤，周环比-0.29%。产业链各端仍处于亏损状态，根据博亚和讯，7月14日，父母代种鸡养殖为-0.66元/羽，白羽肉鸡养殖利润为-0.88元/羽，白羽肉鸡屠宰利润为-0.32元/羽。 2023H1白鸡祖代更新量68.28万套，国内自繁占比68%。根据钢联数据，6月我国白羽鸡祖代引种及自繁更新量为10.78万套，环比-8.18%。2023年上半年白羽鸡祖代更新量合计68.28万套，分品种来看，其中科宝占比27.53%，圣泽901占比18.75%，AA+和罗斯308占比17.43%，广明2号占比12.45%，利丰占比10.25%，沃德188占比13.59%；分区域来看，其中国外引种占比32.07%，国内自繁（包含科宝自繁）占比67.93%。 巴西禽流感疫情波及家禽，鸡肉进口减量预期加剧。6月27日