H1业绩预告陆续发布，需求增温，低点或已过

电子公司陆续发布2023年上半年业绩预告，我们看到半导体核心龙头公司表现优异，业绩超预期，龙头公司Q2业绩进一步修复，实现了快速的环比增长，行业逐渐复苏，国产替代进一步持续。北方华创预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润16.7亿元~19.3亿元，同比增长121.3%~155.76%；主要受益于公司半导体设备业务的市场占有率稳步提升及经营效率不断提高，公司2023年上半年营业总收入及归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比均实现增长。 长电科技预计2023年半年度实现归母净利润4.46~5.46亿元，同比减少64.65%~71.08%；其中Q2单季度实现归母净利润3.36~4.36亿元，环比增加迅速 ， 约205.45%~296.36%。 晶晨股份预计第二季度实现归母净利润预计15,056.27万元左右，环比增长394.67%左右。卓胜微、恒玄科技Q2收入均超预期，环比实现大幅增长。 南亚科Q2环比实现正增长，DRAM需求增温。DRAM大厂南亚科发布23Q2法说会。公司23Q2实现营收70.27亿新台币，QoQ+9.4%，营收环比已实现正增长；实现净收入-7.71亿新台币（Q1为-16.85亿新台币），净亏损额环比大幅收窄。公司表示23Q2出货量已有约15%正增长（Q1为高个位数下滑），Q3出货量较Q2预计进一步改善，且改善程度较Q2更好。公司表示当前总体库存每季度都在改善，原因在于已看到需求略有改善，且供应商均有削减产能和资本开支的动作。 华为发布AI存储新品，AI算力需求飙升。7月14日，华为召开大模型时代华为AI存储新品发布会，推出OceanStor A310深度学习数据湖存储与FusionCube A3000训/推超融合一体机。华为表示Ocean Stor A310可以实现从数据归集、预处理到模型训练、推理整个的存储支撑工作，是当前全球性能密度最高的一款存储。AI产业的来临带来了以下核心领域的高速增长（1）算力：核心硬件GPU，大模型带动需求激增。据我们测算，2023年、2026年全球AI服务器领域所需GPU数量约为86.4万张、120万张；对应市场规模分别为103.7亿美元、144.0亿美元。（2）存储：AI提振需求，有望加速困境修复。据美光，人工智能服务器中DRAM内容是普通服务器的8倍，NAND内容将是普通服务器的3倍。（3）模拟：多相电源配套增长，接口升级。核心处理器需要更多相数、多路输出电源管理芯片供电。A100的NVLink3代和NVSwitch2代升级到了H100的NVLink4代和NVSwitch3代。内存接口芯片向DDR5升级，量价齐升。 本周行情回顾：根据Wind，本周（7.10~7.14）申万电子板块涨幅为3.36%，半导体涨幅4.06%，消费电子涨幅4.00%。沪深300周度涨跌幅1.92%，电子相对沪深300超额收益1.44%。细分板块中，集成电路封测、数字芯片设计、半导体材料等超额收益最大，分别为7.55%、4.81%、4.43%。目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，电子（申万）板块整体PE TTM（月度）为46.64，除行业景气外，建议着重关注国产替代进展、各领域平台型龙头崛起等。 高度重视国内半导体、ChatGPT高算力及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头。相关核心标的见尾页投资建议。 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。 一、本周行情回顾 根据Wind，本周（7.10~7.14）申万电子板块涨幅为3.36%，半导体涨幅4.06%，消费电子涨幅4.00%。个股方面，半导体（申万2021分类）涨幅前5的个股分别为：神工股份18.93%、雅克科技15.12%、华峰测控13.50%、ST盈方12.87%、长电科技12.85%。 消费电子（申万2021分类）领域涨幅前5的个股分别为：飞荣达22.09%、奥海科技15.91%、工业富联15.22%、深科技11.06%、鸿富瀚9.95%。 图表1：电子本周涨跌幅情况（SW电子2021分类，%） 图表2：半导体和消费电子个股涨幅前20名(周涨幅) 沪深300周度涨跌幅1.92%，电子相对沪深300超额收益1.44%。细分板块中，集成电路封测、数字芯片设计、半导体材料等超额收益最大，分别为7.55%、4.81%、4.43%。 图表3：细分板块周度涨幅及超额收益 目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，电子（申万）板块整体PE TTM（月度）为46.64，除行业景气外，建议着重关注国产替代进展、各领域平台型龙头崛起等。 图表4：电子行业PE（ttm，月度） 二、电子龙头公司H1业绩超预期，国产替代持续 电子公司陆续发布2023年上半年业绩预告，我们看到半导体核心龙头公司表现优异，业绩超预期，龙头公司Q2业绩进一步修复，实现了快速的环比增长，行业逐渐复苏，国产替代进一步持续。 北方华创预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润16.7亿元~19.3亿元，同比增长121.3%~155.76%；主要受益于公司半导体设备业务的市场占有率稳步提升及经营效率不断提高，公司2023年上半年营业总收入及归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比均实现增长。 长电科技预计2023年半年度实现归母净利润4.46~5.46亿元 ， 同比减少64.65%~71.08%；其中Q2单季度实现归母净利润3.36~4.36亿元，环比增加迅速，约205.45%~296.36%。 晶晨股份预计2023年半年度实现营业收入23.5亿元左右，其中，第一季度实现营收10.35亿元；第二季度预计实现营收13.15亿元左右，环比增长27.05%左右。预计2023年半年度实现归属于母公司所有者的净利润1.81亿元左右，其中第二季度实现归属于母公司所有者的净利润预计15,056.27万元左右，环比增长394.67%左右。 卓胜微收入超预期。公司预计2023年半年度实现营业收入16.65亿元，较去年同期下降25.48%，其中2023年二季度营业收入环比提升34.02%，净利润环比增长。 恒玄科技收入超预期。预计2023年半年度实现营业收入9.10亿元左右，与上年同期相比，将增加2.23亿元左右，增长32.38%左右；其中，第二季度预计实现营业收入5.26亿元左右，同比增长31.43%左右。 图表5：电子公司2023年半年度业绩预告，单位：万元 我们看到设备行业公司整体保持营收及利润的高速增长，国产替代空间快速打开，同时随着产品放量，规模效应凸显，盈利水平持续提升。 三、南亚科Q2环比实现正增长，DRAM需求增温 DRAM大厂南亚科发布23Q2法说会。公司23Q2实现营收70.27亿新台币，QoQ+9.4%，营收环比已实现正增长；实现净收入-7.71亿新台币（Q1为-16.85亿新台币），净亏损额环比大幅收窄。 图表6：南亚科技Q2业绩 公司表示23Q2出货量已有约15%正增长（Q1为高个位数下滑），公司表明Q3出货量较Q2预计进一步改善，且改善程度较Q2更好，具体情况取决于中国国内宏观经济改善、云IT资本开支情况、DDR4库存消化以及DDR5渗透节奏。 图表7：南亚科技Q2出货量 公司在法说会中表示个人电脑方面全球范围内的库存水平很低；移动业务正在触底反弹，不会比当前更差；服务器业务有一些指标显示中国市场正在企稳。公司表示当前总体库存每季度都在改善，原因在于已看到需求略有改善，且供应商均有削减产能和资本开支的动作。 公司2023年计划资本开支150亿新台币，H1资本开支86亿新台币。预计23年资本支出计划同比-28%，其中DRAM资本开支显著缩减，并将延续至2024年。 公司预计Q3部分产品组合价格将上涨，但也有部分产品组合可能会继续出现少量边际价格下跌，总体Q3混合平均售价较Q2将改善。从产品来看，部分DDR5市场可能比其他产品更早反弹。 图表8：南亚科技对于未来市场的展望 四、华为发布AI存储新品，AI算力需求飙升 7月14日，华为召开大模型时代华为AI存储新品发布会，推出OceanStor A310深度学习数据湖存储与FusionCube A3000训/推超融合一体机。华为表示Ocean Stor A310可以实现从数据归集、预处理到模型训练、推理整个的存储支撑工作，是当前全球性能密度最高的一款存储，每框支持96闪存盘，带宽达400GB/s，iops达1200万，最大支持4096个节点的横向扩展，每U带宽性能达80G，是业界标杆的1.6倍，每U iops达240万，每U容量密度19盘位。 图表9：Ocean Stor A310 AI服务器渗透率依旧较低，增长空间巨大。根据TrendForce数据，截止2022年全球搭载GPGPU的AI服务器（推理）出货量占整体服务器比重约1%，同时TrendForce预测2023年伴随AI相关应用加持，年出货量增速达到8%，2022~2026年CAGR为10.8%。 根据TrendForce数据，2022年全球AI服务器采购中，Microsoft、Google、Meta、AWS为前四大采购商，合计占比66.2%。中国地区ByteDance（字节跳动）采购比例最高，达到6.2%。 图表10：AI服务器（推理）出货量预测及复合增速（千台，%） 图表11：2022年采购AI服务器占比（%） 存储：AI提振需求，有望加速困境修复。整体来看，ChatGPT将从算力侧和数据传输端全面带动显卡及高算力芯片需求，由此将从算力芯片、应用端、存算一体、先进封装、封装设备、IC载板等多个领域带动硬件市场增量需求。 人工智能已成为解决艰巨业务挑战的首选解决方案。AI正在为各行各业的企业组织开辟创新之路，从改善客户服务、优化供应链、获取商业智能，到设计新产品和服务等。NVIDIA作为AI基础架构的先行者，NVIDIA DGX系统可提供更强大、完整的AI平台，将企业组织的核心想法付诸实践。目前AI大规模训练方面，NVIDIA推出的最新DGX系统包括A100、H100、BasePOD、SuperPOD四款产品，其中，DGX A100、DGX H100为英伟达当前服务于AI领域的服务器产品。 图表12：英伟达DGXA100产品 图表13：英伟达DGXH100产品 模拟：多相电源配套增长，接口升级。多相电源为CPU供电核心。主板主要有两种供电方式：线性电源和开关电源，其中开关电源式为功耗相对较大的元器件，例如CPU、内存和芯片组等供电。其中，内存和芯片组皆采用单相供电，而CPU由于功耗巨大，须采用多相供电保证其稳定工作。计算力作为数字经济时代的核心生产力，推动着经济蓬勃向前发展。作为计算应用的代表领域，云计算、人工智能、自动驾驶等应用，对核心处理器XPU（CPU、GPU、DPU、AI等）的算力要求越来越高，使这些主芯片对供电的要求越来越严苛，特别是中高端的XPU处理器，需要更多相数、多路输出、多种协议的电源管理芯片。典型的单相开关供电电路通常由PWM控制器（（Pulse Width Modulation）控制器）、电感(L)、电容(C)、一对场效应管(MOSFET)以及MOSFET驱动芯片(DriverMos)组成。多个单相供电回路并联在一起，且工作时间交错，即组成多相供电。 图表14：主板级供电方案 图表15：从主板级供电到数据中心级供电 五、投资建议 产业周期： 1）产业周期拐点：韦尔股份、兆易创新、杰华特、卓胜微、唯捷创芯、艾为电子、三安光电。 2）重点关注存储拐点：兆易创新、东芯股份、北京君正、香农芯创、深科技、普冉股份、佰维存储。 3）中小市值次新、有新品和应用拓展逻辑，消费链条：龙迅股份、帝奥微、恒玄科技、芯海科技、乐鑫科技、中颖电子；家电工控链条：必易微、芯朋微、峰岹科技、赛微微电。 4）制造封测重资产：中芯国际、燕东微、长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技。 5）SiC：三安光电、山东天岳、东尼电子、