Q2航空业大幅减亏，暑运旺季势头延续

投资建议：航空机场：Q2航空业大幅减亏，暑运旺季势头延续。1）Q2行业大幅减亏：7月12日，中国航空运输协会在北京召开2023年第二季度理事单位季度信息沟通会。会议通报，2023年4-6月，全行业客运航班总量分别为40.7万、42.6万和41.9万架次。其中，国内客运航班量比2019年同期增长9.7%，整体的客运航班量比2019年同期增长2.7%。二季度旅客运输总量达到1.55亿人次，其中国内旅客运输量达到1.47亿人次，比2019年同期增长5.4%；国际旅客运输量为612.6万人次，恢复至2019年同期的33.7%。6月份日均旅客运输量达到177万人次。二季度货邮运输量恢复至2019年同期的96.9%；其中，6月份货邮运输量相比2019年同期增长3.4万吨。二季度飞机日利用率和客座率也分别恢复至2019年同期的89.2%和91.9%。二季度民航平均票价为868元，环比下降7.4%。二季度航空公司经营效益同比继续大幅改善，4月、5月、6月分别有8家、1家和7家航空公司实现盈利，二季度航空公司同比大幅减亏712.9亿元。6月份，扣除汇兑损失后，航空公司实际盈利27.6亿元。 2）暑运旺季势头延续：根据航旅纵横大数据，7月1日-7月11日，国内航线旅客运输量超1900万人次；国内航线实际执行客运航班量超14万班，恢复至2019年同期的105%左右。国内航司实际执行出入境航班量超7000班，国内航司的出入境旅客量超123万人次。7月9日，出入境旅客量突破12.3万，创今年以来的新高。截至7月11日，暑运期间（7月1日-8月31日）国内航司的机票预订量超4000万。国际及地区航线超740条。3）本周，各航司（除华夏、海航）发布6月经营数据，春秋吉祥持续领先。2023年1-6月，吉祥航空ASK、RPK累计分别恢复至2019年同期的114%、107.73%，春秋航空ASK、RPK累计分别恢复至2019年同期的106%、101.66%，居上市航司领先地位。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）7月10日-7月14日，日均执飞航班量：南方航空2494.20架次，周环比增加3.24%；东方航空2374.40架次，周环比增加1.87%；中国国航1666.20架次，周环比增加1.10%；春秋航空490.80架次，周环比增加2.59%；吉祥航空412.00架次，周环比减少1.06%。2）7月10日-7月14日，平均飞机利用率：南方航空8.70小时/日，周环比增加2.35%； 东方航空7.80小时/日，周环比增加2.63%；中国国航7.80小时/日，周环比增加1.30%；春秋航空9.00小时/日，周环比增加2.27%；吉祥航空9.60小时/日，周环比减少1.03%。 机场：国内、国际航线周环比增减不一。1）7月10日-7月14日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场966.80架次，周环比减少1.30%；北京首都机场915.80架次 ， 周环比增加0.15%； 广州白云机场1147.40架次 ， 周环比增加11.99%；厦门高崎机场462.40架次，周环比减少0.10%；上海浦东机场902.80架次，周环比减少0.01%；上海虹桥机场695.00架次，周环比减少1.44%。2）7月10日-7月14日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场54.60架次，周环比增加0.84%；北京首都机场117.40架次，周环比减少1.82%；广州白云机场146.00架次，周环比减少0.78%；厦门高崎机场34.60架次，周环比减少1.14%；上海浦东机场235.00架次，周环比增加2.05%；上海虹桥机场14.00架次，与上周持平。 航运：集运、散运、油运指数周环比增减不一，原油价格周环比上涨。1）集运：截至7月14日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于979.11点，周环比增加5.09%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于869.92点，周环比下降1.17%；CCFI美西航线报收于659.13点，周环比增加0.65%；CCFI美东航线报收于793.02点，周环比增加0.32%；CCFI欧洲航线报收于1052.27点，周环比下降2.58%；CCFI地中海航线报收于1568.12点，周环比下降2.08%。2）散运：截至7月14日，波罗的海干散货指数BDI报收于1090.00点，周环比增加8.03%；巴拿马型运费指数BPI报收于1095.00点，周环比增加11.28%；好望角型运费指数BCI报收于1655.00点，周环比增加8.74%；超级大灵便型运费指数BSI报收于743.00点，周环比增加2.62%；小灵便型运费指数BHSI报收于409.00点，周环比下降3.54%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于951.89点，周环比增加0.38%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于950.50点，周环比增加0.02%。3）油运：截至7月14日，原油运输指数BDTI报收于959.00点，周环比增加2.68%；成品油运输指数BCTI报收于570.00点，周环比下降5.79%。4）油价：截至7月13日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于76.86美元/桶，周环比增加7.11%；截至7月14日，英国布伦特原油现货价报收于79.89美元/桶，周环比增加2.20%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 1核心观点及投资建议 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。“十四五”期间飞机引进增速确定性放缓，千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和。 同时，中国国航取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度进一步提高。需求端：高需求高票价有望延续。自1月初出行政策放松以来，航空公司生产经营及市场需求持续恢复，“五一”小长假市场票价及需求双升，高需求及高票价有望延续至暑运旺季。结合当前票价市场化改革不断深化的背景，以及市场供需紧平衡的逐渐显现，未来2-3年或将进入航空投资的大时代。2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 航运港口：内贸集运发展空间广阔，港口整合迎来战略机遇。 集运：需求端，受全球经济形势影响，外贸集装箱运输行业景气度出现回落，预计需求将有所放缓；而随着国内经济强劲复苏，“散改集”“陆转水”持续推进和多式联运的发展，预计内贸集装箱运输需求将保持稳定增长。供给端，预计前两年流入外贸市场的部分运力将回归内贸市场，叠加行业新增运力投放，内贸集运市场供给总体有所增长，短期内运价或将承压。港口：一季度整体生产运行平稳，港口货物、集装箱吞吐量延续增长势头。我国港口呈现出港口资源一体化、服务综合化、港口绿色低碳化发展新趋势，港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。航运港口重点关注中远海能、招商轮船、上港集团、唐山港、青岛港、秦港股份。 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配置价值凸显。 3月份以来公务商务差旅、短途出游、探亲、清明祭祖等出行需求旺盛，“五一”假期迎来了一波客流量的集中释放，预计暑运期间旅客出行需求还将明显增加，板块整体发展向好，公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配置价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 投资建议： 航空机场：Q2航空业大幅减亏，暑运旺季势头延续。1）Q2行业大幅减亏：7月12日，中国航空运输协会在北京召开2023年第二季度理事单位季度信息沟通会。会议通报，2023年4-6月，全行业客运航班总量分别为40.7万、42.6万和41.9万架次。其中，国内客运航班量比2019年同期增长9.7%，整体的客运航班量比2019年同期增长2.7%。二季度旅客运输总量达到1.55亿人次，其中国内旅客运输量达到1.47亿人次，比2019年同期增长5.4%； 国际旅客运输量为612.6万人次，恢复至2019年同期的33.7%。 6月份日均旅客运输量达到177万人次。二季度货邮运输量恢复至2019年同期的96.9%；其中，6月份货邮运输量相比2019年同期增长3.4万吨。二季度飞机日利用率和客座率也分别恢复至2019年同期的89.2%和91.9%。二季度民航平均票价为868元，环比下降7.4%。二季度航空公司经营效益同比继续大幅改善，4月、5月、6月分别有8家、1家和7家航空公司实现盈利，二季度航空公司同比大幅减亏712.9亿元。6月份，扣除汇兑损失后，航空公司实际盈利27.6亿元。2）暑运旺季势头延续：根据航旅纵横大数据，7月1日-7月11日，国内航线旅客运输量超1900万人次； 国内航线实际执行客运航班量超14万班，恢复至2019年同期的105%左右。国内航司实际执行出入境航班量超7000班，国内航司的出入境旅客量超123万人次。7月9日，出入境旅客量突破12.3万，创今年以来的新高。截至7月11日，暑运期间（7月1日-8月31日）国内航司的机票预订量超4000万。国际及地区航线超740条。3）本周，各航司（除华夏、海航）发布6月经营数据，春秋吉祥持续领先。2023年1-6月，吉祥航空ASK、RPK累计分别恢复至2019年同期的114%、107.73%，春秋航空ASK、RPK累计分别恢复至2019年同期的106%、101.66%，居上市航司领先地位。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。 重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 公路、铁路、港口：低估值、高股息，吸引力仍强。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。 港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 2重点标的推荐 重点推荐：吉祥航空，23-25年对应P/E分别为30.32X/19.98X/8.63X。 公司双品牌、双枢纽运营的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。公司2023年上半年预计实现归母净利润为5500万元-8000万元，预计公司业绩在暑运旺季及十一小长假有望进