事项: 2023年7月14日,公司发布2023年半年度业绩预告: 1)2023H1:公司预计实现营业收入约25.27亿元,同比增长约28.13%;实现归母净利润9.80~10.30亿元,同比增长109.49%~120.18%;实现扣非后归母净利润5.00~5.40亿元,同比增长13.45%~22.53%;2)2023Q2:公司预计实现营业收入约13.04亿元,同比+27.51%,环比+6.61%;实现归母净利润7.05~7.55亿元,同比+100.98%~115.24%,环比+155.89%~174.04%;实现扣非后归母净利润2.72~3.12亿元,同比+7.02%~22.75%,环比+19.44%~37.00%。 评论: 业绩持续高增长,半导体设备龙头盈利能力保持在较高水平。公司前道刻蚀设备市占率不断提升,MOCVD设备在Mini LED中快速放量,公司预计2023Q2实现营业收入约13.04亿元(其中刻蚀设备约9.08亿元,MOCVD设备约1.32亿元),同比/环比+27.51%/+6.61%;以中位数测算,预计2023Q2实现归母净利润7.30亿元,同比/环比+108.11%/+164.96%;预计实现扣非后归母净利润2.92亿元,同比/环比+14.89%/+28.22%,公司归母净利润增速较快主要是2023H1减持拓荆科技产生税后净收益4.06亿元。展望后续,下游晶圆厂扩产叠加国产替代加速,我们预计公司业绩有望保持高增态势。 需求回暖+终端创新有望带动晶圆厂资本支出高增长,公司将持续受益。行业需求回暖叠加AI、自动驾驶等终端创新,晶圆厂资本开支有望重回高增轨道,以中微公司代表的半导体设备厂商将持续受益。公司CCP和ICP设备正快速突破,在逻辑产线中,公司基本实现刻蚀工艺全覆盖;在3D NAND中,公司的刻蚀设备可应用于64层和128层的量产,同时正在开发新一代设备以满足极高深宽比的刻蚀设备和工艺。公司持续保持高强度研发投入进行核心技术创新,在存储和刻蚀产线扩产过程中,公司相关设备将提供重要助力。 设备替代急迫性+确定性,国产替代背景下公司战略地位凸显。外部贸易环境变化推动国产化进程加速,刻蚀正是当前国内最卡脖子的环节之一,以3D NAND为例,层数的增加要求刻蚀技术实现更高的深宽比,这对刻蚀设备性能提出更高要求。下游晶圆厂亟需国产化,预计公司后续有望迎来产品快速突破和份额大幅提升。公司是国内刻蚀设备龙头,新设备如LPCVD、ALD、EPI正在稳步推进,所处赛道天花板正快速提升,未来成长空间可期。 投资建议:晶圆厂扩产叠加国产替代加速,公司将显著受益于刻蚀设备需求增长;同时Mini LED技术趋于成熟,公司MOCVD设备有望加速放量。考虑到公司减持拓荆科技导致投资收益增加,我们将公司2023年归母净利润预期由13.99亿元上调至18.04亿元,维持2024-2025年归母净利润预期18.56/23.90亿元不变,结合公司历史估值区间及行业平均估值水平,同时考虑到外部贸易环境变化对公司未来经营可能产生的影响,我们给予公司2023年20倍PS,对应目标价为201.8元,维持“强推”评级。 风险提示:国际贸易形势变化;下游扩产不及预期;上游零部件供应短缺。 主要财务指标