2024年一季报点评：业绩保持高增长，盈利能力持续恢复

公司季度业绩概览

• 营业收入：2024年第一季度，公司实现营业收入22.28亿元，同比增长104.44%，环比增长0.06%。
• 毛利率：毛利率达到24.99%，较去年同期提高16.96个百分点，但较上一季度下降3.36个百分点。
• 净利润表现：归母净利润为0.79亿元，实现了同比扭亏为盈，但环比下降55.88%；扣非后归母净利润为0.57亿元，同样实现扭亏，但环比下降66.64%。

经营业绩亮点与分析

• 稼动率提升与盈利能力恢复：业绩持续改善，主要得益于稼动率的提升，这直接推动了公司盈利能力的显著恢复。
• 产品结构调整与技术实力增强：公司通过优化产品结构，强化技术研发，提升了产品的市场竞争力。同时，受益于半导体行业的整体回暖，市场需求回暖。
• 全球液晶面板驱动芯片代工龙头地位：作为全球领先的液晶面板驱动芯片代工企业，公司显著受益于面板产业链的转移机遇，同时在CIS、MCU、PMIC等其他工艺平台的持续拓展。
• 新制程与新工艺平台的突破：公司不断突破高端制程，如55nm单芯片、高像素背照式图像传感器（BSI）的批量量产，以及40nm高压OLED显示驱动芯片的成功点亮，预计于第二季度实现小批量量产。这些进展将为公司未来业绩增长提供动力。

行业周期与展望

• 行业周期持续复苏：随着DDIC行业持续复苏，CIS、MCU、PMIC等其他产品平台的去库存完成，公司产能利用率提升，营业收入呈现逐季增长态势。
• 业绩弹性持续释放：随着行业需求回暖和新建产能的贡献，公司业绩有望持续增长，预计将持续释放业绩弹性。

投资建议

• 盈利预测与估值方法：维持公司2024-2026年的归母净利润预测，分别为8.00、12.00、16.28亿元，对应EPS为0.40、0.60、0.81元。
• 采用PB估值法：考虑到晶圆代工企业的盈利能力波动性，采取PB估值法，并参考行业可比公司的估值水平，给予公司2024年1.75倍PB，对应目标价19.4元。
• 评级保持：维持“强推”评级，强调公司在面板产业链转移趋势下的成长空间，以及其在新制程与新工艺平台拓展上的潜力。

风险提示

• 行业景气复苏不及预期：若行业复苏速度低于预期，可能影响公司的业绩增长。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能导致市场份额减少，影响盈利能力。
• 工艺拓展不及预期：如果公司在新制程与工艺平台的拓展进度低于预期，可能影响未来业绩增长的预期。