保隆科技：明星业务如期放量，下半年有望持续改善

事件：公司发布2023年H1业绩预增公告，23H1预计实现归母净利润1.7-1.9亿元，同比+171.92%至+203.91%；实现扣非归母净利润1.3-1.5亿元，同比+206.52%-253.67%；其中Q2归母净利润预计0.77-0.97亿元，同比+328.49%-439.79%，扣非归母净利润0.59-0.79亿元，同比+760.2%-1051.7%，符合预期。 业绩预告 23H1预计实现归母净利润1.7-1.9亿元，同比+171.92%至+203.91%；实现扣非归母净利润1.3-1.5亿元，同比+206.52%-253.67%，主要原因系：1）上年同期基数相对较低；2）本期成熟业务（TPMS、气门嘴、汽车金属业务）进一步获取市场份额并保持良好的盈利能力，新业务（空气悬架+传感器）快速成长，公司上半年业绩呈现较大幅度增长。 空气悬架&传感器业务如期放量，下半年有望表现更亮眼 公司空气悬架在手订单金额超100亿元，23年起逐年兑现；公司传感器持续打造“拳头产品”，传感器已形成6大品类40多种品类的产品矩阵（具备压力、光学、位置、速度、加速度和电流等产品的配套能力），平均单车价值量约为1000元，我们预计以上两个明星业务下半年持续放量，23年公司盈利拐点确认。 逐渐验证-23年进入业绩收获期 23年主业基本盘格局变化（从TPMS、气门嘴等利基市场向空气悬架、传感器等高价值市场渗透）叠加盈利修复（原材料、运费、芯片价格、汇率等均在改善），23H1已接近2亿元归母净利润，过去5年Q2均为当年业绩最低点，预计后面逐季改善。 参考历史下半年业绩均显著好于上半年（20/21/22年上半年利润占比分别是35.4%/45.8%/29.2%）；全年业绩有望超预期。 投资建议：考虑到公司基盘业务持续稳健，明星业务如期放量，我们预计公司23-25年营业收入分别是61.34/77.83/100.02亿元，同比增速+28%/+27%/+29%，23-25年归母净利润分别是4.03/5.57/7.64，同比增速+88%/+38%/+37%，维持“买入”评级。 风险提示事件：乘用车销售不及预期、排气管件业务下滑超预期、空气悬架格局恶化、数据存在滞后性可能等。 盈利预测表