本周(20230710-20230714)板块行情 电力设备与新能源板块:本周上涨1.81%,涨跌幅排名第9。本周工控自动化涨幅最大,核电指数涨幅最小。工控自动化上涨1.17%。新能源汽车指数上涨1.01%,锂电池指数上涨0.96%,储能指数上涨0.93%,光伏指数上涨0.63%,风力发电指数上涨0.01%,核电指数下跌0.04%。 新能源车:6月新能源车产销环比提升超10% 6月新能车产销增长明显,分别达78.4万辆和80.6万辆,同比增加32.8%和35.2%;渗透率稳步提升,厂商批发渗透率达34.03%,零售渗透率达35.10%; 动力电池装车量同环比上升明显,6月动力电池装车量32.9GWh,同比增长21.8%。 新能源发电:HJT产业化进程加速,硅料价格维稳 光伏:根据迈为股份公众号,目前公司最新研发的设备对于100%铟基靶材的理论单耗已从近20mg/W降至13.5mg/W,预计23年底将降至12mg/W。若将低铟叠层膜方案(50%铟基+50%非铟基叠层)与上述设备改进方案相结合,铟基靶材理论单耗可降低至6mg/W左右。根据智慧光伏消息,近日华晟的低铟靶材方案(50%无铟替代)也已通过组件可靠性测试,性能与纯ITO靶材方案相当,且靶材成本降低一半,根据公司规划,下一代无铟靶材方案的目标是实现75%的无铟替代,结合靶材利用率和铟的回收,可将HJT单瓦靶材成本降至1分/W以下。风电:近日两个海风项目开标:华能 600M W项目要求单机容量10MW及以上,平均报价为3575元/kW;大唐600MW项目要求单机容量10MW及以上,平均报价为3874元/kW。储能:2023年工商业储能市场呈现高增态势,但由于不同地区的电价差异,导致项目收益水平存在较大差异。 电力设备及工控:拓普设立机器人事业部,全社会用电量同比维持正增长拓普集团在机械、减速机构、电机、电控、软件等领域形成了深厚的技术积淀,人形机器人执行器项目进展顺利。为抓住机器人产业快速发展的机遇,公司拆分设立独立的机器人事业部,以整合资源、实现业务聚焦,并将智能汽车部件业务与机器人部件业务协同发展。 本周关注:晶澳科技、天顺风能、阳光电源、宁德时代、天赐材料、三花智控、南网科技、科达利、通灵股份。 风险提示:政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车:6月新能源车产销环比提升超10% 1.1行业观点概要 新能车产销方面,6月新能车产销同比增长明显。根据中汽协数据,6月,新能源汽车较去年同期有所增长,产销分别达到78.4万辆和80.6万辆,同比分别增加32.8%和35.2%,环比分别增加10.0%和12.4%。1-6月累计产销量378.8万和374.7万。 图1:22-23年新能源汽车产量数据(单位:辆) 图2:22-23年新能源汽车销量数据(单位:辆) 新能车渗透率方面,6月渗透率继续稳步提升。根据乘联会数据可知,批发层面,2023年6月份新能源车厂商批发渗透率达34.03%,较2022年6月26.10%的渗透率提升7.93个百分点。零售层面,6月新能源车厂商零售渗透率达35.10%,较2022年6月27.4%的渗透率提升7.7个百分点。整体来看,23年前六月批发、零售渗透率均高于22年同期,环比维持高位。 图3:2023年6月新能源乘用车厂商批发渗透率(%) 图4:2023年6月新能源乘用车厂商零售渗透率(%) 动力电池方面,动力电池装车量同环比上升明显。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据,2023年6月,我国动力电池装车量32.9GWh,同比增长21.8%,环比增长16.5%。其中三元电池装车量10.1GWh,占总装车量30.6%,同比下降13%,环比增长11.6%;磷酸铁锂电池装车量22.7GWh,占总装车量69.1%,同比增长47.5%,环比增长18.7%。 图5:22-23年6月动力电池装车量量情况(单位:MWh) 图6:22-23年6月磷酸铁锂和三元装车量(单位:MWh) 投资建议: 新技术密集释放,板块成长性突出。2023年,4680、钠电将落地或放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间,新能车已全面进入产品驱动黄金时代,维持全年890万辆以上的销量预期,强Call当前布局时点。重点推荐三条主线: 主线1:长期竞争格局向好,且短期有边际变化的环节。重点推荐:电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】,建议关注【中熔电气】等。 主线2:4680技术迭代,带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg,后续若体系上使用高镍91系和硅基负极,系统能量密度有可能接近270Wh/kg,并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注:大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的;高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】;布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3:新技术带来高弹性。重点关注:复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】;钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】、【丰山集团】等。 1.2行业数据跟踪 表1:近期主要锂电池材料价格走势 图7:三元正极材料价格走势(万元/吨) 图8:负极材料价格走势(万元/吨) 图9:隔膜价格走势(元/平方米) 图10:电解液价格走势(万元/吨) 1.3行业公告跟踪 表2:新能源汽车行业个股公告跟踪(07/10-07/14) 2新能源发电:HJT产业化进程加速,硅料价格维稳 2.1行业观点概要 光伏观点: 降铟方案取得进展,HJT产业化进程加速。HJT具有工艺流程短、双面率高、温度系数低、衰减率低等优势,其双面对称和低温的特性,更有利于实现薄片化,且能和钙钛矿叠层达到更高的转换效率,有望成为未来光伏电池技术的主流方向。 目前制约HJT电池发展的主要因素是设备与低温银浆、靶材等材料成本较高,今年以来全产业链降本持续推进,随着设备与材料的进步与国产化率的提升,我们认为HJT的产业化进程或将加速。根据迈为股份公众号,目前公司最新研发的设备对于100%铟基靶材的理论单耗已从近20mg/W降至13.5mg/W,预计23年底将降至12mg/W。若将低铟叠层膜方案(50%铟基+50%非铟基叠层)与上述设备改进方案相结合,铟基靶材理论单耗可降低至6mg/W左右。根据智慧光伏消息,近日华晟的低铟靶材方案(50%无铟替代)也已通过组件可靠性测试,性能与纯ITO靶材方案相当,且靶材成本降低一半,根据公司规划,下一代无铟靶材方案的目标是实现75%的无铟替代,结合靶材利用率和铟的回收,可将HJT单瓦靶材成本降至1分/W以下。 图11:迈为股份HJT-PVD靶材单瓦耗量改善趋势图(mg/W) 硅料方面:硅料价格暂时平稳。据Pvinfolink公布的硅料价格显示,截至7月12日,致密块料价格区间维持在每公斤59-69元范围,致密块料市场呈现出一定的回暖迹象。一方面,由于拉晶厂家的生产恢复和刚性需求增加,硅料致密块料的低价区间出现了小幅上涨,从每公斤56元上调至59元左右,而主流价格区间则维持在每公斤64元左右的水平;另一方面,由于前期硅料价格已经触及生产成本的底部,需求方认为跌价风险较小,因此有“抄底”和“囤货”的意愿,导致硅料库存有所下降。然而,三季度硅料市场仍然面临着诸多不确定因素,包括限电、限产、投产进度不达预期以及外界环境的不可抗力因素等。 硅片方面:硅片环节通过大幅降价和小幅降低稼动率,成功消化和缓解了库存压力,目前库存水平恢复正常,约为7-8亿片(折算约3-4天),但不同厂家的价格和库存水平有所差异,取决于各自的运营策略。本周M10尺寸硅片在厂家提高报价后,成交价格略有上涨,主流成交价格为每片2.8元人民币左右。目前M10尺寸在单瓦售价上仍然保持着性价比的优势;G12尺寸硅片则在上周的成交区间下调,主流成交价格降至每片3.75元人民币,与上周相比,成交价格区间也有所收窄。 电池片方面:本周主流尺寸电池片成交价格有小幅提升。M10尺寸主流价格每瓦0.72元人民币左右,G12尺寸维持在每瓦0.72元人民币左右,M10与G12尺寸价格趋同,表明G12尺寸的供需问题暂时缓解。在N型电池片部分,本周TOPCon(M10)电池片价格维稳,每瓦0.78元人民币左右,N型电池片与P型价格价差维持每瓦6分钱人民币左右。HJT(G12)电池片外卖厂家稀少,价格落在每瓦0.9元人民币不等。当前PERC电池片供应能力相对平稳,今年新增的扩产规划以N型TOPCon为主,N型TOPCon电池片的扩产进度不如预期。 风电观点: 近日,华能海南分公司临高海上风电场项目风力发电机组(含塔筒、五年整机维护)采购、大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目(600MW)开标:1)华能600MW风机采购项目要求单机容量10MW及以上,平均报价为3575元/kW,最低投标报价为19.596亿元,折合单价为3266元/kW;2)大唐600MW风机采购项目要求单机容量10MW及以上,平均报价为3874元/kW,最低投标报价为22.74亿元,折合单价为3790元/kW。 6月16日,三峡发布江苏大丰800MW海上风电项目风力发电机组及塔筒设备采购项目公告。 该项目位于盐城市大丰区东北方向海域,由H8-1#、H9#、H15#、H17#四个场址组成,每个场址装机容量各200MW。H17#场址所需风机及塔筒设备计划2023年10月完成供货,H8-1#、H9#、H15#场址所需风机及塔筒设备计划2024年5月完成供货。以此为标志,江苏海上风电项目推进或逐渐复苏。 此外,6月12日,三峡能源发布天津南港海上风电示范项目风力发电机组及塔筒设备采购项目公告,实现二季度海风招标破冰。该项目位于天津南港工业区东部海域,规划容量204MW,拟安装24台8.5MW风电机组;交货计划为2023年9月完成首批风机及塔筒(不少于4台)到货,2023年12月前完成全部设备到货。 近日,广东省发布《2023年海上风电项目竞争配置工作方案》,其中: 1)省管海域共15个项目、7GW,包括湛江0.7GW、阳江3GW、江门0.8GW、珠海1GW、汕尾1.5GW。 2)国管海域先安排15个、共16GW预选项目,汕头5GW、汕尾4GW、揭阳4GW、潮州3GW;再从中选出8GW项目作为开展前期工作的示范项目。 3)本轮不竞电价,上网电价执行广东省燃煤基准价。 2023年1-5月新增核准风电项目约20.05GW,同比增长23%;截至目前2023年新增核准海风项目约5.2GW,相比22H1的0.86GW显著增长。1-5月国内风电招标约29.3GW,同比基本持平。1-5月新增风电装机16.36GW,同比+51%。5月新增装机2.16GW,同比+74%。1-5月风电电源投资额553亿元,同比+42%。 图12:风电月度新增装机(万千瓦) 储能观点: 2023年工商业储能市场呈现高增态势,项目经济性呈现区域性特征。根据GGII的统计,超过70%的中国地区在2023年上半年的平均峰谷价差同比扩大,其中江西、山东、河南、福建和河北南网覆盖地区的峰谷价差增加幅度较大。江西地区的峰谷价差扩大最为显著,平均增加了0.3410元,内部收益率(IRR)增加了10.8个百分点,达到6.7%。 投资建议:光伏 海内外需求预期旺盛;产业链技术迭代加速,强调差异化优势,各厂家有望通过持续研发打造差异化优势,在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线: 1)具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节,推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等,关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。 2)推荐深度受益光储需求高景气的逆变器