医药生物行业周报：医药内部高低切换，布局底部反弹及中报超预期

医药内部高低切换，布局底部反弹及中报超预期 医药生物 证券研究报告/行业周报 2023年07月16日 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：李建 执业证书编号：S0740522090004电话：021-20315125 Email：lijian05@zts.com.cn 上市公司数 487 行业总市值(亿元) 69,449 行业流通市值(亿元) 54,062 基本状况 行业-市场走势对比 80% 60% 40% 20% 0% 18-08 18-10 18-12 19-02 19-04 19-06 19-08 19-10 19-12 20-02 20-04 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 -20% 重点公司基本状况 -40% 医药生物(申万)沪深300 公司名称 股价 EPS PE PEG 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 药明康德 67.66 2.97 3.31 4.21 5.40 22.79 20.47 16.07 12.52 0.73 买入 药明生物 40.90 1.04 1.31 1.66 2.10 39.31 31.20 24.68 19.46 1.17 买入 爱尔眼科 19.10 0.27 0.39 0.50 0.65 70.58 49.59 37.90 29.42 1.66 买入 同仁堂 52.12 1.04 1.23 1.41 1.61 50.13 42.30 36.88 32.37 2.96 买入 华润三九 54.15 2.48 3.06 3.49 4.01 21.86 17.72 15.52 13.51 1.22 买入 康龙化成 39.98 1.15 1.70 2.37 3.23 34.64 23.56 16.90 12.38 0.62 买入 华兰生物 21.64 0.59 0.86 1.04 1.25 36.68 25.23 20.81 17.38 1.23 买入 东阿阿胶 51.18 1.21 1.68 2.06 2.56 42.25 30.46 24.84 19.96 1.29 买入 百克生物 58.23 0.44 1.13 1.68 2.21 132.4 51.37 34.59 26.36 1.30 买入 迪安诊断 25.12 2.29 1.78 2.24 2.74 10.98 14.09 11.20 9.16 0.59 买入 仙琚制药 12.73 0.76 0.76 0.91 1.10 16.80 16.77 13.93 11.57 0.82 买入 九强生物 20.97 0.66 0.89 1.14 1.46 31.71 23.50 18.36 14.40 0.85 买入 一品红 27.95 0.66 0.95 1.24 1.62 42.39 29.41 22.53 17.21 0.96 买入 联邦制药 6.08 0.87 0.60 0.67 0.70 6.99 10.07 9.04 8.64 1.26 买入 九典制药 24.92 0.78 1.06 1.43 1.87 31.83 23.53 17.43 13.36 0.72 买入 诺泰生物 34.81 0.61 0.62 0.84 1.17 57.48 55.80 41.23 29.68 1.50 买入 百诚医药 60.58 1.80 2.58 3.62 4.92 33.75 23.49 16.72 12.32 0.62 买入 凯普生物 10.66 2.66 0.53 0.67 0.81 4.01 19.94 15.98 13.16 0.86 买入 备注：数据截至2023.07.16 投资要点 相关报告 1、医药生物行业7月月报：多重底部，积极布局中报亮眼个股-增持-中泰医药祝嘉琦/张楠 本周观点： 医药内部高低切换，布局底部反弹及中报超预期。本周沪深300上涨1.92%，医药生物行业上涨0.90%，处于31个一级子行业第13位，本周医疗服务、生物制品、 医疗器械、中药分别上涨4.58%、2.57%、0.54%、0.09%，医药商业、化学制药分别下跌1.38%、0.95%。本周医药板块继续震荡筑底，底部超跌板块及个股，无论是否有中报催化，均有明显反弹，如泓博医药（70-90%，扣非净利润同比增速，下同）上涨21.86%，带动了CRO/CDMO板块相关标的；代表疫后复苏的康复器械标的翔宇医疗（243-289%）上涨8.56%，前期跌幅较大的复苏链条如医疗服务、疫苗板块等均有所反弹。前期强势板块则在中报披露后表现为收益兑现。医药当前市场偏好仍旧偏弱，短期没有明确主线，市场出现明显高低切换的态势，但我们继续强调板块的多重底部，建议积极布局：1）针对中报行情，需要布局前期关注度较低，且可能真正超预期的个股。2）建议积极布局当前处于底部，且有望出现拐点的板块或者个股，例如出口产业链的低值耗材、特色原料药；创新产业链的创新药、CRO/CDMO；集采有望出清的IVD行业；以及医疗服务、消费医疗中的部分底部个股。 全国医保事业发展统计公报发布，医保基金运行安全平稳，看好创新药板块底部机会，以及集采出清、门诊复苏下的仿制药板块。7月10日，国家医保局发布 《2022年全国医疗保障事业发展统计公报》。 医保基金收支平稳增长，规模进一步扩大。2022年，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入30922.17亿元，同比增长7.6%；总支出24597.24亿 元，同比增长2.3%；当期结存6324.93亿元，结余率20.5%，同比增长4.1pp，累计结存42639.89亿元。 275种谈判药品累计节约2100余亿元。自2018年国家医保局成立以来，已连续5年开展医保药品目录准入谈判，累计将341种药品通过谈判新增进入目录，价格平均降幅超过50%。2022年，协议期内275种谈判药报销1.8亿人 次。通过谈判降价和医保报销，年内累计为患者减负2100余亿元。 集采药品订单总金额比去年增加516亿元。2022年，全国通过省级医药集中采购平台网采订单总金额10856亿元，同比增加516亿元。其中，西药（化学药及生物制品）8810亿元，中成药2046亿元，同比分别增加495亿元和 21亿元。医保目录内药品9286亿元，占网采订单总金额的85.5%。 投资建议：医保基金运行平稳，结存规模逐年增加，一定程度上减缓了医保压力，医保谈判持续推进，加速创新药进入医保放量，近期简易续约规则出台，谈价降价预期缓和，看好创新药板块底部机会，如恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、百利天恒、科伦药业等。另外部分药企存量大品种集采压力基本出清， 边际影响减弱，我们看好集采出清、门诊复苏背景下的仿制药板块，建议关注 原有仿制药业务集采影响出清或“光脚品种”通过集采而快速放量，同时在研创新药取得较快进展、有望成为第二成长曲线的企业，如恩华药业、人福医药、信立泰、仙琚制药、立方制药、苑东生物、一品红、九典制药、京新药业等。 重点推荐个股表现：7月重点推荐：药明康德，爱尔眼科，药明生物，同仁堂，华润三九，康龙化成，华兰生物，东阿阿胶，百克生物，迪安诊断，仙琚制药，九强生物，一品红，联邦制药，九典制药，诺泰生物，百诚医药，凯普生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌2.00%，跑输医药行业0.82%；本周平均上涨0.58%，跑输医药行业0.32%。 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-6.7%，同期沪深300收益率0.7%，医药板块跑输沪深300收益率7.4%。本周沪 深300上涨1.92%，医药生物行业上涨0.90%，处于31个一级子行业第13位，本周医疗服务、生物制品、医疗器械、中药分别上涨4.58%、2.57%、0.54%、0.09%，医药商业、化学制药分别下跌1.38%、0.95%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为 16.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为39.5%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值26.0倍PE，低于历史平均水平（36.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为39.2%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 医药内部高低切换，布局底部反弹及中报超预期。本周沪深300上涨1.92%，医药生物行业上涨0.90%，处于31个一级子行业第13位，本周医疗服务、生物制品、医疗器械、中药分别上涨4.58%、2.57%、 0.54%、0.09%，医药商业、化学制药分别下跌1.38%、0.95%。本周医药板块继续震荡筑底，底部超跌板块及个股，无论是否有中报催化，均有明显反弹，如泓博医药（70-90%，扣非净利润同比增速，下同）上涨21.86%，带动了CRO/CDMO板块相关标的；代表疫后复苏的康复器械标的翔宇医疗（243-289%）上涨8.56%，前期跌幅较大的复苏链条如医疗服务、疫苗板块等均有所反弹。前期强势板块则在中报披露后表现为收益兑现。医药当前市场偏好仍旧偏弱，短期没有明确主线，市场出现明显高低切换的态势，但我们继续强调板块的多重底部，建议积极布局：1）针对中报行情，需要布局前期关注度较低，且可能真正超预期的个股。2）建议积极布局当前处于底部，且有望出现拐点的板块或者个股，例如出口产业链的低值耗材、特色原料药；创新产业链的创新药、CRO/CDMO；集采有望出清的IVD行业；以及医疗服务、消费医疗中的部分底部个股。 全国医保事业发展统计公报发布，医保基金运行安全平稳，看好创新药板块底部机会，以及集采出清、门诊复苏下的仿制药板块。7月10日，国家医保局发布《2022年全国医疗保障事业发展统计公报》。 医保基金收支平稳增长，规模进一步扩大。2022年，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入 30922.17亿元，同比增长7.6%；总支出24597.24亿元，同比增长2.3%；当期结存6324.93亿元，结余率20.5%，同比增长4.1pp，累计结存42639.89亿元。 275种谈判药品累计节约2100余亿元。自2018年国家医保局成立以来，已连续5年开展医保药品目 录准入谈判，累计将341种药品通过谈判新增进入目录，价格平均降幅超过50%。2022年，协议期内275种谈判药报销1.8亿人次。通过谈判降价和医保报销，年内累计为患者减负2100余亿元。 集采药品订单总金额比去年增加516亿元。2022年，全国通过省级医药集中采购平台网采订单总金 额10856亿元，同比增加516亿元。其中，西药（化学药及生物制品）8810亿元，中成药2046亿元， 同比分别增加495亿元和21亿元。医保目录内药品9286亿元，占网采订单总金额的85.5%。 投资建议：医保基金运行平稳，结存规模逐年增加，一定程度上减缓了医保压力，医保谈判持续推进，加速创新药进入医保放量，近期简易续约规则出台，谈价降价预期缓和，看好创新药板块底部机会，如恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、百利天恒、科伦药业等。另外部分药企存量大品种集采压力基本 出清，边际影响减弱，我们看好集采出清、门诊复苏背景下的仿制药板块，建议关注原有仿制药业务集采影响出清或“光脚品种”通过集采而快速放量，同时在研创新药取得较快进展、有望成为第二成 长曲线的企业，如恩华药业、人福医药、信立泰、仙琚制药、立方制药、苑东生物、一品红、九典制 药、京新药业等。 图表1：全国基本医疗保险（