公用环保行业周报：电改文件获深改委审批，改革进入深水区

行情回顾 本周（7.10-7.14）上证综指上涨1.29%，创业板指下跌2.41%，公用事业板块下跌0.12%，环保板块上涨0.66%，煤炭板块上涨0.33%，碳中和板块上涨1.55%。 每周专题： 中央深改委会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，强调深化电力体制改革。从前期能源局出台的《新型电力系统发展蓝皮书》来看，保障用能安全为基本前提、清洁低碳为核心目标，由此形成了“1+X”的新型电力系统，即传统电源冗余配置，而新能源电量扩大（伴随输电侧电网接入量增多、调节侧建设规模增多）。根据能源不可能三角可知，系统经济性将受增量成本影响，而增量成本对应增量投资。 保供火电/电网/调节资源建设构成新型电力系统建设需要的“硬件”；市场化推进还原电力商品属性，实现“谁收受益、谁承担（成本）”。电力市场化机制构成新型电力系统建设需要的“软件”。 行业要闻： 7月11日，习近平主席主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议。会上习主席强调要立足我国生态文明建设已进入以降碳为重点战略方向的关键时期，完善能源消耗总量和强度调控，逐步转向碳排放总量和强度双控制度。要围绕提升国家油气安全保障能力的目标，针对油气体制存在的突出问题，积极稳妥推进油气行业上、中、下游体制机制改革，确保稳定可靠供应。要深化电力体制改革，加快构建清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统，更好推动能源生产和消费革命，保障国家能源安全。 7月14日，鹏辉能源与青岛北岸控股集团签订5MW/10MWh钠离子储能电站示范项目合作协议。据悉，该项目位于青岛北岸控股大数据中心，首次实现了钠离子电池在北方储能电站的大规模应用，标志着鹏辉能源钠离子电池正式导入市场，进入规模化商业应用阶段。此次5MW/10MWh钠离子储能电站项目位于青岛北岸控股大数据中心，是钠离子电池在新型储能与大数据中心新型基础设施的首次融合应用。 7月14日，国家发展改革委、国家能源局、国家乡村振兴局关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见，文件指出，合理规划布局电源点，加强负荷联络通道建设，逐步解决边远地区农村电网与主网联系薄弱问题。加快解决西部地区115个公用电网未覆盖乡镇、逐步解决其他公用电网未覆盖村寨的电力保底供应矛盾，在合理供电范围内有序推动公用电网延伸覆盖，因地制宜通过合理配置分布式光伏和风电、储能、柴油发电机等建设改造可再生能源局域网。加强频繁停电、低电压等突出问题的整治，保障夏季高温、春节等用电高峰时段农民群众的用电需求。 投资建议： 火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际；可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构、有新机组核准预期的龙头企业宝新能源；风、光发电板块：建议关注新能源运营龙头龙源电力；核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电；环保板块：建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保。 风险提示： 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题7 3.行业数据跟踪9 3.1煤炭价格跟踪9 3.2天然气价格跟踪11 3.3碳市场跟踪12 4.行业要闻13 5.上市公司动态14 6.投资建议14 7.风险提示15 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率6 图表12：新型电力系统具有四大基本特征7 图表13：新型电力系统建设“三步走”发展路径8 图表14：能源不可能三角表明新型电力系统建设伴随成本上升过程8 图表15：增量电网成本/冗余成本/调节成本共同构成增量系统成本9 图表16：日前/实时电能量市场提供时间价格信号示意图9 图表17：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价10 图表18：广州港印尼煤库提价：Q550010 图表19：山东滕州动力煤坑口价：Q550011 图表20：环渤海九港煤炭场存量11 图表21：IPE英国天然气价12 图表22：美国HenryHub天然气价12 图表23：国内LNG到岸价12 图表24：全国碳交易市场交易情况13 图表25：分地区碳交易市场交易情况13 图表26：上市公司股权质押公告14 图表27：上市公司大股东增减持公告14 图表28：上市公司未来3月限售股解禁公告14 1.行情回顾 本周（7.10-7.14）上证综指上涨1.29%，创业板指下跌2.41%，公用事业板块下跌0.12%，环保板块上涨0.66%，煤炭板块上涨0.33%，碳中和板块上涨1.55%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，其他能源发电涨幅最大，上涨12.08%，燃气上涨2.34%，水电上涨1.6%；热力服务下跌0.51%；核电下跌0.06%，风电下跌0.71%，光伏下跌1.39%，火电下跌2.27%。在环保子板块均上涨，其中固废治理和综合环境治理领涨，分别上涨1.2%和1.1%。 图表1：本周板块涨跌幅 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 石电传食基银有商通电碳非计社建农美医建环机纺钢煤汽交国公轻家综房油子媒品础行色贸信力中银算会筑林容药筑保械织铁炭车通防用工用合地 石饮化金零 设和金机服材牧护生装设服 运军事制电产 化料工属售备 融务料渔理物饰备饰 输工业造器 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 14% 12%2% 10% 8% 6% 4%1% 2% %% 0% 其燃 水核 热 风 电 光 火 他气能源发电 电电 力服务 电 能综合服务 伏 电 0% -2 固 综 环 水 大 废 合 保 务 气 治 环 设 及 治 理 境 备 水 理 治 治 理 理 -4 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——ST热电、华通热力、长青集团、九丰能源、新奥股份；跌幅前五个股——世茂能源、桂东电力、新中港、深南电A、恒盛能源。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——百川畅银、国中水务、玉禾田、华控赛格、 *ST博天；跌幅前五个股——太和水、京蓝科技、兴源环境、钱江水利、仕净科技。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——美锦能源、兖矿能源、山煤国际、云维股份、盘江股份；跌幅前五个股——郑州煤电、ST大洲、山西焦化、辽宁能源、陕西煤业。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 公用行业涨幅前五个股 ST热电华通热力长青集团九丰能源新奥股份 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 公用行业跌幅前五个股 世茂能源桂东电力新中港深南电A恒盛能源 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 环保行业涨幅前五个股环保行业跌幅前五个股 10% 8% 6% 4% 2% 0% 百川畅银国中水务玉禾田华控赛格*ST博天 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 太和水京蓝科技兴源环境钱江水利仕净科技 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 煤炭行业涨幅前五个股 3% 煤炭行业跌幅前五个股 郑州煤电ST大洲山西焦化辽宁能源陕西煤业 0% 2% -2% 1% -4% 0% 美锦能源兖矿能源山煤国际云维股份盘江股份 -6% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2023年6月21日，沪深300估值为11.18倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为17.00、30.32、24.94、20.82、29.45，上游能源金属板块PE估值为6.69，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为25.99、24.20；对应沪深300的估值溢价率分别为0.55、1.76、1.27、0.89、1.68、-0.39、1.37、1.20。 来源：Wind，国金证券研究所 6 敬请参阅最后一页特别声明 2021-07-14 2021-08-14 2021-09-14 2021-10-14 2021-11-14 2021-12-14 2022-01-14 2022-02-14 2022-03-14 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 来源：Wind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 15 13 11 9 7 5 3 1 -1 -3 2021-07-14 2021-08-14 中游-光伏设备 中游-电网设备 2021-09-14 中游-电网设备下游-光伏 2021-10-14 中游-光伏设备 下游-光伏 2021-11-14 2021-12-14 2022-01-14 2022-02-14 中游-风电设备中游-储能设备下游-风电 2022-03-14 中游-风电设备 中游-储能设备下游-风电 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 中游-电池设备上游-能源金属沪深300 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 中游-电池设备 上游-能源金属 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 行业周报 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2.每周专题 7月11日，中央深改委会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》（下称《指导意见》），强调深化电力体制改革，加快构建清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统，更好推动能源生产和消费革命，保障国家能源安全。作为纲领性文件，《指导意见》再次明确了有关新型电力系统建设的方向，具体建设目标预计与6月2日国家能源局组织发布的《新型电力系统发展蓝皮书》步调一致。 图表12：新型电力系统具有四大基本特征 来源：《新型电力系统发展蓝皮书》、国金证券研究所 新型电力系统建设需“硬件”支撑，具体包括各类调节资源发展、电网新技术发展。 1.加速转型期（当前-2023年）： 新能源提升可调可控能力，提升其可靠替代能力。煤电装机和发电量适度增长，通过节能降碳改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，实现煤电向清洁、高效、灵活转型。电网需要进一步增加西电东送的跨省跨区通道规模，发展分布式智能电网促进新能源就地就近开发利用。储