PPI进入底部区域，基础化工板块或跑赢指数

本周在PPI进入底部区域+部分化工产品价格触底向上+美联储CPI超预期下降催化下，化工板块反弹，化工指数上涨2.87%，跑赢沪深300指数0.95%。标的方面，新能源化工材料、高频高速树脂及氟化工标的表现较佳，前期由于光模块以及人工智能主题大幅上行的标的有所回调。估值方面，当前行业PB历史分位数为36%，PE历史分位数为39%。产品价格方面，本周中国化工产品价格指数历史分位数为32%，受益于成本推升，石脑油、纯苯等产品价格上行，由于需求端承压，烧碱、BDO等产品价格下跌。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数为32%。 大事件一：7月10日，斯尔邦石化官网发布了江苏虹景新材料有限公司10万吨/年POE项目环境影响评价第一次公示公告，面向社会各界对项目建设内容提出建议和意见。江苏虹景新材料有限公司为江苏斯尔邦石化有限公司全资投资的子公司，江苏斯尔邦石化800吨/年POE中试装置已于2022年9月开车成功，目前已经开发出多个POE牌号，POE随着光伏产业的蓬勃发展给POE的用量也提供了动力。江苏虹景新材料有限公司投资新建一套10万吨/年POE装置，年产POE10万吨。 大事件二：日前，中国石油大庆石化的POE试验装置已打通生产全流程。中国石油集团董事长、党组书记戴厚良在石油化工研究院大庆化工研究中心现场调研时，得知两个单位配合完成POE试验装置建设及开工，并打通生产全流程，表示要继续稳扎稳打，在保障安全的前提下抓紧生产出合格产品，为后续工业放大提供坚强保证。戴厚良表示，要加快科技攻关，突破关键核心技术，打破国外垄断，实现高水平科技自立自强。结合自主研发的1-己烯/1-辛烯灵活生产及茂金属催化剂制备技术，全力打造出乙烯-辛烯-POE弹性体的完整产业链，形成成本和技术优势。POE试验装置建成投产是中国石油加快科技创新打造产品巨人的具体实践，该装置是中石油首套千吨级高端弹性体试验装置，打破了国外在聚烯烃弹性体生产技术领域的垄断。 大事件三：舟山市生态环境局（岱山分局）关于2023年7月12日作出的浙江石油化工有限公司α-烯烃装置项目环境影响报告书审批决定的公告。项目包括α-烯烃装置（1000吨/年1-己烯工况和300吨/年1-辛烯工况，两种工况共用一套设备，不同时运行，生产时只按一种工况运行，按生产8000小时/年设计，根据投加不同催化剂得不同目标产品），以及配套产品罐区和装车站。 大事件四：7月12日，东方盛虹子公司江苏斯尔邦石化有限公司发布500吨/年TDI中试装置项目环境影响评价第一次公示。拟在斯尔邦石化现有厂区预留空地内，新建一套500吨/年TDI中试装置，公用工程和辅助生产设置改造或利旧。 大事件五：美国6月PPI同比增速从上月的1.1%放缓至0.1%，低于预期的0.4%，创2020年8月来新低；环比升0.1%，低于预期的0.2%，前值由-0.3%修正为-0.4%。6月核心PPI同比涨2.4%，低于预期的2.6%，创2021年2月来最低，前值由2.8%下修为2.6%；核心PPI环比仅上升0.1%，低于预期的0.2%，前值由0.2%下修为0.1%。有分析称，随着中间需求品价格同比下降9%以上，抗通胀进一步取得进展，但也可能是经济衰退的信号。 华鲁恒升、亚钾国际、东材科技、润丰股份 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾3 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化13 四、本周行业重要信息汇总20 图表目录 图表1：本周板块变化情况3 图表2：7月14日化工标的PE-PB分位数3 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）4 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）4 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）5 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）5 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况6 图表8：7月08日-7月14日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况13 图表9：液氯华东地区（元/吨）14 图表10：复合肥江苏瑞和牌45%[CL]（元/吨）14 图表11：天然气NYMEX天然气(期货)14 图表12：硝酸安徽金禾98%14 图表13：LDPE余姚市场100AC（元/吨）14 图表14：氯化钾青海盐湖95%（元/吨）14 图表15：PVA国内聚乙烯醇（元/吨）15 图表16：煤焦油江苏工厂（元/吨）15 图表17：PS华东地区HIPS（元/吨）15 图表18：硫酸苏州精细化98%（元/吨）15 图表19：PTA-PX15 图表20：煤头尿素价差15 图表21：聚丙烯-丙烯16 图表22：MEG价差16 图表23：纯苯-石脑油16 图表24：合成氨价差16 图表25：丙烯-丙烷16 图表26：DAP价差16 图表27：PET价差17 图表28：TDI价差17 图表29：7月08日-7月14日主要化工产品价格变动17 图表30：7月14日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况20 本周布伦特期货结算均价为79.69美元/桶，环比上涨3.18美元/桶，或4.15%，波 动范围为77.69-81.36美元/桶。本周WTI期货结算均价75.18美元/桶，环比上涨3.46美元/桶，或4.83%，波动范围为72.99-76.89美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（0.95%），石化板块跑赢指数（0.83%）。 本周沪深300指数上涨1.92%，SW化工指数上涨2.87%。涨幅最大的三个子行业分别为氟化工（8.2%）、聚氨酯（6.3%）、合成树脂（5.86%）；跌幅最大的三个子行业分别为粘胶（-1.15%）、膜材料（-0.64%）、改性塑料（-0.3%）。 图表1：本周板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所（本周仅有1个板块下跌） 图表2：7月14日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 轮胎：行业底部回升，需求逐渐复苏 ①供应端：根据百川资讯数据显示，本周全钢胎开工率为64.9%，环比提高0.2%，同比提高7%；半钢胎开工率为78.4%，环比提高0.4%，同比提高14.9%。 ②需求端：配套市场在汽车相关优惠政策的推动下后续有望实现复苏；替换市场方面消费端复苏仍然较为疲软。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶和合成橡胶价格均有下跌。天然橡胶供应面来看，海南产区雨水天气正常，割胶工作顺利进行，胶水产出量不断增加，供应端整体来看压力较大；顺丁橡胶齐翔装置停车检修，山东万达存重启预期，华宇重启在恢复当中；丁苯橡胶下周天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装置继续停车，兰州石化、杭州宜邦丁苯装置继续停车检修，其他装置正常运行。 金禾实业：甜味剂产品价格支撑较弱 ①三氯蔗糖：主力大厂停机检修，价格维稳 本周三氯蔗糖市场维稳运行，当前主流价格13-15万元/吨。供应端来看，中小企业普遍停机状态，山东大厂停机检修，本周行业产量明显下降，但当前企业库存普遍偏高，整体市场供应充足。需求端近期竞品甜味剂阿斯巴甜安全性受到质疑影响，三氯蔗糖订单有所增加，企业出货好转，但整体仍然较为缓慢。 ②安赛蜜：原料价格下跌，成本示弱 本周安赛蜜市场成交价格4.5万元/吨附近。当前主力大厂正常排产，个别小厂开工欠佳，市场供货量充足。内需方面，受到竞品甜味剂阿斯巴甜安全性存疑影响，部分订单转向安赛蜜，因此安赛蜜企业近期出货稍有好转。出口方面表现良好，整体走货较顺畅，对安赛蜜价格支撑偏强。 ③甲乙基麦芽酚：传统淡季，供需两弱 麦芽酚市场处于传统淡季，氛围冷清，本周乙基麦芽酚主流价格在6-7万元/吨之间；甲 基麦芽酚价格9-11万元/吨，实际成交按单商谈，优惠幅度较大。供应方面麦芽酚主力厂家金禾实业、天利海、宁夏万香源等开工正常，山东华硕、陕西天汉等中小企业均处于停机状态，开工时间依据需求情况而定。麦芽酚货源充足，整体供过于求，其他小厂开工积极性低。需求表现冷淡，下游企业多以消化自身库存为主。进入7月份开始，宏观心态及市场消费端均有所好转，但贸易商利润空间不大拿货谨慎，观望心态仍存。 浙江龙盛：需求难见利好，分散染料市场行情淡 本周分散染料市场延续平稳。截止到本周五，分散黑ECT300%市场均价在23元/公斤，较上周均价持平。周内，原料市场偏暖震荡为主，成本端支撑力度尚存。各染料企业对外报价暂无变化，实单优惠空间较大，各企业开工持稳，整体供应稳定。下游印染企业新单稀少，采购染料需求有限，需求表现偏淡。本周江浙地区印染综合开机率为61.75%，较上周减少0.57%，绍兴地区印染企业平均开机率为64.44%，较上周减少0.56%，盛泽地区印染企业开机率为58.95%，较上周减少0.26%。目前仅极个别接单较好大厂开工负荷在6-7成位置，多数中型染厂开工负荷在4成附近，印花机漂染类开工负荷在3成附近。本周询单及新订单下达情况延续上周偏弱态势。目前市场订单议价竞争激烈，工厂方面价格下压订单价格情况增多，多数厂商接货意愿不足，且少数染厂因产能不足，出现集中囤货集中开机情况。 碳酸二甲酯市场疲软，价格宽幅下跌 碳酸二甲酯市场价格宽幅下跌，截止到本周日，市场均价为4733元/吨，较上周同期均价下跌367元/吨，跌幅7.2%。供应方面本周装置开工与上周开工相比基本持平，维尔斯化工、重庆东能、中科惠安、东营顺新装置延续停车，华鲁恒升降负运行，湖北三宁装置停车，胜华新材济宁装置停车检修，其余装置正常运行，在需求低迷下，供应略显充足。需求方面整体下游需求疲软呈现，电解液溶剂方面装置开工偏低，但对货源维持刚需采买，整体需求一般；聚碳酸酯方面非光气法聚碳酸酯装置中，中蓝国塑、甘宁石化、盛通聚源、中沙天津、浙石化、利华益装置运行，整体表现平淡，需求持续走弱；涂料及胶黏剂等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，多采购煤质乙二醇副产碳酸二甲酯，而近期整体支撑不足，实际购买力依旧难见增长。 胜华新材：碳酸二甲酯下游观望为主，价格走势向下 碳酸二甲酯市场价格宽幅下跌，截止到本周四，市场均价为4633元/吨，较上周同期均价下跌100元/吨，跌幅2.11%。供应方面本周装置开工与上周开工相比增加。装置方面，维尔斯化工、重庆东能、中东营顺新装置延续停车，中科惠安装置重启运行，湖北三宁装置停车，胜华新材济宁装置停车检修，其余装置正常运行，在需求低迷下，供应略显充足。需求方面本周整体下游需求疲软呈现。电解液溶剂方面，装置开工偏低，但对货源维持刚需采买，整体需求一般；聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯装置中，中蓝国塑、甘宁石化、盛通聚源、中沙天津、浙石化、利华益装置运行，整体表现平淡，需求持续走弱。涂料及胶黏剂等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，多采购煤质乙二醇副产碳酸二甲酯，但近期对货源多存观望心态，难有需求。 钛白粉：价格触底发展，加速需求正向表现 （1）行业：价格下调 ①价格：钛白粉价格触底发展，加速需求正向表现。截止本周四，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14500-15700元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为12000-13300元/ 吨，氯化法