产品放量助力规模效应凸显，上半年业绩亮眼

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比亚迪发布2023年半年度业绩预告，预计实现归母净利润105-117亿元，同比增长192.05%-225.43%，实现扣非归母净利润93-103亿元，同比增长206.99%-240.00%，实现基本每股收益3.61-4.02元/股。公司汽车与手机业务共推业绩高速增长，上半年业绩表现优异，主要系公司产品持续放量推动规模效应进一步凸显，产业链成本控制以及上游原材料价格回落助力公司盈利能力保持良好水平。公司手机业务受益于大客户份额提升、新能源汽车及新型智能产品等新兴业务增长影响，公司产能利用率提升，业绩结构进一步优化，实现盈利大幅改善。上半年产品持续放量，龙头地位稳固。公司新品迭出，腾势N7于7月上市，仰望U8豪华版预计于8月上市，公司推出“方程豹”个性化品牌进一步丰富自身品牌矩阵，满足不同层级消费者的需求，助力产品放量。公司积极开拓拉美、欧洲、东南亚、中东等多地区市场并于当地经销商进行合作，7月宣布将于巴西建设三座工厂，公司全球化进程进一步加速。我们预计2023-2025年公司营收分别6624.5/8461.4/9995.4亿元，同比增长分别为56.22%/27.73%/18.13%；归母净利润分别为272.3/383.7/495.3亿元，同比增长分别为63.81%/40.92%/29.07%；EPS分别为9.35/13.18/17.01元/股，对应PE分别为28.3/20.1/15.5倍。综合绝对估值和可比公司相对估值，给予公司23年38倍PE，对应目标价355.30元，维持“买入”评级。