焦炭开启第二轮提涨，焦煤市场近期偏强运行

2023年07月16日 煤炭 焦炭开启第二轮提涨，焦煤市场近期偏强运行 首选股票目标价（元）评级 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势：本周上证指数上涨1.29%，沪深300指数上涨1.92%，创业板指数上涨2.53%，煤炭行业指数（中信）上涨0.22%。本周板块个股涨幅前5名分别为：美锦能源、兖矿能源、山煤国际、 煤炭 沪深300 32% 22% 12% 2% -8% -18% 2022-072022-112023-032023-07 行业表现 云维股份、盘江股份；个股跌幅前5名分别为永泰能源、陕西煤业、辽宁能源、山西焦化、郑州煤电。 本周观点： 2023年半年报预告出炉，受价格下滑影响煤企普遍业绩回落。据 Wind，截至7月15日，煤炭（中信）板块共35家上市公司中已有 14家上市煤企公布2023年半年报业绩预告，多数煤企实现煤炭产销的同比增长，半年报业绩呈现同比下滑。2023年至今，受宏观经济“弱复苏”、煤炭供给宽松、各环节库存高企等影响，市场煤价格下行较为明显，据煤炭资源网，截至6月30日，秦港动力混煤Q5500上半年价格中枢维持在1023元/吨，同比下降13.88%，京唐港主焦煤上半年价格中枢维持在2244元/吨，同比下降27.05%，与此同时电煤长协价及焦煤长协价均出现不同程度下移。但从近期情况看，据煤炭市场网，2023年1-6月电煤长协Q5500均格为722元/吨，同比增加0.05%，长协波动幅度远小于动力煤现货价波动浮动。因此基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 焦炭开启第二轮提涨，焦煤市场近期偏强运行。受二季度焦炭十轮降价影响，焦化行业经营整体承压，陕西黑猫、金能科技等上市焦企归母净利润均出现亏损。但是，随着上周焦炭第一轮涨价落实，据煤炭资源网，本周山西、山东、河北等地焦企联合开启第二轮提涨，市场情绪进一步提振，下游焦企考虑库存情况进行刚需补库，带动产地各炼焦煤种价格普遍上调50-150元/吨左右。焦炭方面，由于原料煤价格攀升，导致本轮提振并未给焦企盈利带来明显改观，叠加检修、环保等因素影响，焦企提产积极性一般。然而目前下游钢厂利润较好铁水维持高产，供需阶段性偏紧下焦炭第二轮上涨有望落地，进而继续带动焦煤价格偏强运行，建议关注焦煤资源量多质优，高比例长协稳定价格，高分红值得期待的【山西焦煤】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年7月14日，山西大同动力煤 车板价报收于750元/吨，较上周下降2元/吨（-0.3%）；山西阳泉平 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 5.0 5.5 3.5 绝对收益 5.9 0.8 -6.3 周喆 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 林祎楠联系人 SAC执业证书编号：S1450122070049 linyn@essence.com.cn 相关报告7月动力煤长协价再小幅下 2023-07-09 调，现货价季节性走强5月进口煤增量依旧明显， 2023-07-02 持续关注海外内价差山西年内将全面关停4.3米 2023-06-25 焦炉，焦化去产能再进一程5月火电发电量增速加快， 2023-06-18 迎峰度夏煤市值得期待沿海电厂日耗提升，存煤量 2023-06-11 下降明显，关注短期反弹可能 定县动力煤车板价报收于760元/吨，较上周下降2元/吨（-0.3%）。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于830元/吨，较上周下降20元/吨 （-2.4%）；韩城动力煤车板价报收于745元/吨，较上周下降5元/吨（-0.7%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于436元/吨，较上周持平；内蒙古包头市动力煤车板价报收于635元/吨，较 上周下降4元/吨（-0.6%）。据Wind，截至2023年7月14日，秦皇 岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于715元/吨，较上周持平。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年7月10日，CCTD主流港口 合计库存为7409.2万吨，较上周下降10.9万吨（-0.1%）；沿海港口 库存为6136.7万吨，较上周下降48.4万吨（-0.8%）；内河港口库存 为1272.5万吨，较上周上涨37.5万吨（3.0%）；北方港口库存为 3619.9万吨，较上周下降89.6万吨（-2.4%）；南方港口库存为3789.3 万吨，较上周上涨78.7万吨（2.1%）；华东港口库存为2582.8万吨 较上周上涨67.1万吨（2.7%）；华南港口库存为1781.0万吨，较上 周减少10.4万吨（-0.6%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年7月15日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于523.4点，较上周上涨8.3（1.6%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于31.3元/吨，较上周上涨0.1元/吨（0.3%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于18.7元/吨，较上周增加0.7元/吨（3.9%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于34.4元/吨，较上周0.7元/吨（2.1%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 内容目录 1.本周观点4 2.市场回顾5 2.1.板块及个股表现5 2.2.煤炭行业一览6 2.2.1.煤炭价格6 2.2.2.煤炭库存8 2.2.3.煤炭运价10 3.产业动态11 4.重点公告12 图表目录 图1.本周市场主要指数表现5 图2.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现5 图3.煤炭指数表现及估值情况5 图4.本周煤炭行业相关数据一览6 图5.环渤海动力煤价格指数（元/吨）7 图6.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨）7 图7.国际动力煤现货价格走势（美元/吨）7 图8.山西省动力煤产地价格（元/吨）8 图9.陕西省动力煤产地价格（元/吨）8 图10.内蒙古动力煤产地价格（元/吨）8 图11.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨）8 图12.CCTD主流港口合计库存（万吨）9 图13.沿海/内河港口库存（万吨）9 图14.北方/南方港口库存（万吨）9 图15.华东/华南港口库存（万吨）9 图16.六大电厂合计日耗（万吨）10 图17.六大电厂合计库存（万吨）10 图18.六大电厂合计可用天数（天）10 图19.中国沿海煤炭运价综合指数11 图20.中国沿海煤炭运价情况（元/吨）11 表1：上市煤企2023年半年报业绩预告汇总4 1.本周观点 2023年半年报预告出炉，受价格下滑影响煤企普遍业绩回落。据Wind，截至7月15日， 煤炭（中信）板块共35家上市公司中已有14家上市煤企公布2023年半年报业绩预告，多数煤企实现煤炭产销的同比增长，半年报业绩呈现同比下滑。2023年至今，受宏观经济“弱复苏”、煤炭供给宽松、各环节库存高企等影响，市场煤价格下行较为明显，据煤炭资源网，截至6月30日，秦港动力混煤Q5500上半年价格中枢维持在1023元/吨，同比下降13.88%，京唐港主焦煤上半年价格中枢维持在2244元/吨，同比下降27.05%，与此同时电煤长协价及焦煤长协价均出现不同程度下移。但从近期情况看，据煤炭市场网，2023年1-6月电煤长协Q5500均格为722元/吨，同比增加0.05%，长协波动幅度远小于动力煤现货价波动浮动。因此基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 表1：上市煤企2023年半年报业绩预告汇总 公司 2023年半年度业绩预告 归母净利润 同比 扣非归母净利润 同比 甘肃能化 128,012万元 下降38.28% 128,268万元 增长79.27% 郑州煤电 4500万 下降69% 3200万元 下降78% 永泰能源 101,000万元-111,000万元 增长31.11%-~44.10% 98,000万元-108,000万元 增长24.16%-36.83% 盘江股份 56,000万元-67,000万元 下降46.15%-54.99% 51,000万元到61,000万元 下降57.96%-64.85% 安源煤业 4,800万元-5,700万元 扭亏为盈 4,600万元-5,500万元。 扭亏为盈 大有能源安泰集团 22,000万元-28,000万元-27,000万元 下降65.96%-73.26% 21,886万元-27,886万元-27,200万元 下降66%-73.32% 山西焦化89,325.19万元-99,325.19万 元 云煤能源（-3,960万元）-（-3,300万 元） 下降52.46%～57.25%。89,235.63万元-99,235.63万 元 （-4,360万元）-（-3,700万元） 下降52.38%～57.18% 陕西黑猫（-5600万元）-（-7200万元）下降112.84%到116.51%（-6,000.00万元）- （-7,400.00万元） 下降113.77%到116.98% 中国神华323亿元-343亿元下降16.5%-21.4%320亿元-340亿元下降16.0%-21.0% 陕西煤业112亿元-118亿元下降56%-53%133亿元-139亿元下降11%到7% 金能科技（-5000万元）-（-7000）万元（-15000万元）-（-17000万元） 美锦能源35,000万元–45,000万元下降66.89%-74.25%33,000万元–43,000万元下降71.35%-78.02% 资料来源：Wind、安信证券研究中心 焦炭开启第二轮提涨，焦煤市场近期偏强运行。受二季度焦炭十轮降价影响，焦化行业经营整体承压，陕西黑猫、金能科技等上市焦企归母净利润均出现亏损。但是，随着上周焦炭第一轮涨价落实，据煤炭资源网，本周山西、山东、河北等地焦企联合开启第二轮提涨，市场情绪进一步提振，下游焦企考虑库存情况进行刚需补库，带动产地各炼焦煤种价格普遍上调50-150元/吨左右。焦炭方面，由于原料煤价格攀升，导致本轮提振并未给焦企盈利带来明显改观，叠加检修、环保等因素影响，焦企提产积极性一般。然而目前下游钢厂利润较好，铁水维持高产，供需阶段性偏紧下焦炭第二轮上涨有望落地，进而继续带动焦煤价格偏强运行，建议关注焦煤资源量多质优，高比例长协稳定价格，高分红值得期待的【山西焦煤】。 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数上涨1.29%，沪深300指数上涨1.92%，创业板指数上涨2.53%，煤炭行业指数（中信）上涨0.22%。本周板块个股涨幅前5名分别为：美锦能源、兖矿能源、山煤国际、云维股份、盘江股份；个股跌幅前5名分别为永泰能源、陕西煤业、辽宁能源、山西焦化、郑州煤电。 图1.本周市场主要指数表现图2.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 2.53% 1.92% 1.29% 0.22% 3.0%2.49%2.36% 1.87%1.85%1.83% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -0.69% -2.0% -1.53%-1.69%-1.74% -3.0% -4.0% -5.0% -4.73% -6.0% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 资料来源：Wind、安信证券研究中心资料来源：Wind、安信证券研究中心 图3.煤炭指数表现及估值情况 400014 350012 300010 2500 8 2000 6 1500 10004 5002 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021