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焦炭开启第二轮提涨,焦煤市场近期偏强运行

化石能源2023-07-16周喆安信证券南***
焦炭开启第二轮提涨,焦煤市场近期偏强运行

2023年07月16日 煤炭 焦炭开启第二轮提涨,焦煤市场近期偏强运行 首选股票目标价(元)评级 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势:本周上证指数上涨1.29%,沪深300指数上涨1.92%,创业板指数上涨2.53%,煤炭行业指数(中信)上涨0.22%。本周板块个股涨幅前5名分别为:美锦能源、兖矿能源、山煤国际、 煤炭 沪深300 32% 22% 12% 2% -8% -18% 2022-072022-112023-032023-07 行业表现 云维股份、盘江股份;个股跌幅前5名分别为永泰能源、陕西煤业、辽宁能源、山西焦化、郑州煤电。 本周观点: 2023年半年报预告出炉,受价格下滑影响煤企普遍业绩回落。据 Wind,截至7月15日,煤炭(中信)板块共35家上市公司中已有 14家上市煤企公布2023年半年报业绩预告,多数煤企实现煤炭产销的同比增长,半年报业绩呈现同比下滑。2023年至今,受宏观经济“弱复苏”、煤炭供给宽松、各环节库存高企等影响,市场煤价格下行较为明显,据煤炭资源网,截至6月30日,秦港动力混煤Q5500上半年价格中枢维持在1023元/吨,同比下降13.88%,京唐港主焦煤上半年价格中枢维持在2244元/吨,同比下降27.05%,与此同时电煤长协价及焦煤长协价均出现不同程度下移。但从近期情况看,据煤炭市场网,2023年1-6月电煤长协Q5500均格为722元/吨,同比增加0.05%,长协波动幅度远小于动力煤现货价波动浮动。因此基于长协占比高的动力煤标的,建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】;各财务指标逐步修复,新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 焦炭开启第二轮提涨,焦煤市场近期偏强运行。受二季度焦炭十轮降价影响,焦化行业经营整体承压,陕西黑猫、金能科技等上市焦企归母净利润均出现亏损。但是,随着上周焦炭第一轮涨价落实,据煤炭资源网,本周山西、山东、河北等地焦企联合开启第二轮提涨,市场情绪进一步提振,下游焦企考虑库存情况进行刚需补库,带动产地各炼焦煤种价格普遍上调50-150元/吨左右。焦炭方面,由于原料煤价格攀升,导致本轮提振并未给焦企盈利带来明显改观,叠加检修、环保等因素影响,焦企提产积极性一般。然而目前下游钢厂利润较好铁水维持高产,供需阶段性偏紧下焦炭第二轮上涨有望落地,进而继续带动焦煤价格偏强运行,建议关注焦煤资源量多质优,高比例长协稳定价格,高分红值得期待的【山西焦煤】。 煤炭市场信息跟踪: 煤炭价格:据煤炭资源网,截至2023年7月14日,山西大同动力煤 车板价报收于750元/吨,较上周下降2元/吨(-0.3%);山西阳泉平 资料来源:Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 5.0 5.5 3.5 绝对收益 5.9 0.8 -6.3 周喆 分析师 SAC执业证书编号:S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 林祎楠联系人 SAC执业证书编号:S1450122070049 linyn@essence.com.cn 相关报告7月动力煤长协价再小幅下 2023-07-09 调,现货价季节性走强5月进口煤增量依旧明显, 2023-07-02 持续关注海外内价差山西年内将全面关停4.3米 2023-06-25 焦炉,焦化去产能再进一程5月火电发电量增速加快, 2023-06-18 迎峰度夏煤市值得期待沿海电厂日耗提升,存煤量 2023-06-11 下降明显,关注短期反弹可能 定县动力煤车板价报收于760元/吨,较上周下降2元/吨(-0.3%)。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于830元/吨,较上周下降20元/吨 (-2.4%);韩城动力煤车板价报收于745元/吨,较上周下降5元/吨(-0.7%)。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于436元/吨,较上周持平;内蒙古包头市动力煤车板价报收于635元/吨,较 上周下降4元/吨(-0.6%)。据Wind,截至2023年7月14日,秦皇 岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于715元/吨,较上周持平。 煤炭库存:据煤炭市场网,截至2023年7月10日,CCTD主流港口 合计库存为7409.2万吨,较上周下降10.9万吨(-0.1%);沿海港口 库存为6136.7万吨,较上周下降48.4万吨(-0.8%);内河港口库存 为1272.5万吨,较上周上涨37.5万吨(3.0%);北方港口库存为 3619.9万吨,较上周下降89.6万吨(-2.4%);南方港口库存为3789.3 万吨,较上周上涨78.7万吨(2.1%);华东港口库存为2582.8万吨 较上周上涨67.1万吨(2.7%);华南港口库存为1781.0万吨,较上 周减少10.4万吨(-0.6%)。 煤炭运价:据煤炭市场网,截至2023年7月15日,中国沿海煤炭运价综合指数报收于523.4点,较上周上涨8.3(1.6%);秦皇岛-广州运价(5-6万DWT)报收于31.3元/吨,较上周上涨0.1元/吨(0.3%);秦皇岛-上海运价(4-5万DWT)报收于18.7元/吨,较上周增加0.7元/吨(3.9%);秦皇岛-宁波运价(1.5-2万DWT)报收于34.4元/吨,较上周0.7元/吨(2.1%)。 风险提示:煤价大幅波动风险;下游需求增长低于预期;安全事故生产风险 内容目录 1.本周观点4 2.市场回顾5 2.1.板块及个股表现5 2.2.煤炭行业一览6 2.2.1.煤炭价格6 2.2.2.煤炭库存8 2.2.3.煤炭运价10 3.产业动态11 4.重点公告12 图表目录 图1.本周市场主要指数表现5 图2.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现5 图3.煤炭指数表现及估值情况5 图4.本周煤炭行业相关数据一览6 图5.环渤海动力煤价格指数(元/吨)7 图6.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数(元/吨)7 图7.国际动力煤现货价格走势(美元/吨)7 图8.山西省动力煤产地价格(元/吨)8 图9.陕西省动力煤产地价格(元/吨)8 图10.内蒙古动力煤产地价格(元/吨)8 图11.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价(元/吨)8 图12.CCTD主流港口合计库存(万吨)9 图13.沿海/内河港口库存(万吨)9 图14.北方/南方港口库存(万吨)9 图15.华东/华南港口库存(万吨)9 图16.六大电厂合计日耗(万吨)10 图17.六大电厂合计库存(万吨)10 图18.六大电厂合计可用天数(天)10 图19.中国沿海煤炭运价综合指数11 图20.中国沿海煤炭运价情况(元/吨)11 表1:上市煤企2023年半年报业绩预告汇总4 1.本周观点 2023年半年报预告出炉,受价格下滑影响煤企普遍业绩回落。据Wind,截至7月15日, 煤炭(中信)板块共35家上市公司中已有14家上市煤企公布2023年半年报业绩预告,多数煤企实现煤炭产销的同比增长,半年报业绩呈现同比下滑。2023年至今,受宏观经济“弱复苏”、煤炭供给宽松、各环节库存高企等影响,市场煤价格下行较为明显,据煤炭资源网,截至6月30日,秦港动力混煤Q5500上半年价格中枢维持在1023元/吨,同比下降13.88%,京唐港主焦煤上半年价格中枢维持在2244元/吨,同比下降27.05%,与此同时电煤长协价及焦煤长协价均出现不同程度下移。但从近期情况看,据煤炭市场网,2023年1-6月电煤长协Q5500均格为722元/吨,同比增加0.05%,长协波动幅度远小于动力煤现货价波动浮动。因此基于长协占比高的动力煤标的,建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】;各财务指标逐步修复,新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 表1:上市煤企2023年半年报业绩预告汇总 公司 2023年半年度业绩预告 归母净利润 同比 扣非归母净利润 同比 甘肃能化 128,012万元 下降38.28% 128,268万元 增长79.27% 郑州煤电 4500万 下降69% 3200万元 下降78% 永泰能源 101,000万元-111,000万元 增长31.11%-~44.10% 98,000万元-108,000万元 增长24.16%-36.83% 盘江股份 56,000万元-67,000万元 下降46.15%-54.99% 51,000万元到61,000万元 下降57.96%-64.85% 安源煤业 4,800万元-5,700万元 扭亏为盈 4,600万元-5,500万元。 扭亏为盈 大有能源安泰集团 22,000万元-28,000万元-27,000万元 下降65.96%-73.26% 21,886万元-27,886万元-27,200万元 下降66%-73.32% 山西焦化89,325.19万元-99,325.19万 元 云煤能源(-3,960万元)-(-3,300万 元) 下降52.46%~57.25%。89,235.63万元-99,235.63万 元 (-4,360万元)-(-3,700万元) 下降52.38%~57.18% 陕西黑猫(-5600万元)-(-7200万元)下降112.84%到116.51%(-6,000.00万元)- (-7,400.00万元) 下降113.77%到116.98% 中国神华323亿元-343亿元下降16.5%-21.4%320亿元-340亿元下降16.0%-21.0% 陕西煤业112亿元-118亿元下降56%-53%133亿元-139亿元下降11%到7% 金能科技(-5000万元)-(-7000)万元(-15000万元)-(-17000万元) 美锦能源35,000万元–45,000万元下降66.89%-74.25%33,000万元–43,000万元下降71.35%-78.02% 资料来源:Wind、安信证券研究中心 焦炭开启第二轮提涨,焦煤市场近期偏强运行。受二季度焦炭十轮降价影响,焦化行业经营整体承压,陕西黑猫、金能科技等上市焦企归母净利润均出现亏损。但是,随着上周焦炭第一轮涨价落实,据煤炭资源网,本周山西、山东、河北等地焦企联合开启第二轮提涨,市场情绪进一步提振,下游焦企考虑库存情况进行刚需补库,带动产地各炼焦煤种价格普遍上调50-150元/吨左右。焦炭方面,由于原料煤价格攀升,导致本轮提振并未给焦企盈利带来明显改观,叠加检修、环保等因素影响,焦企提产积极性一般。然而目前下游钢厂利润较好,铁水维持高产,供需阶段性偏紧下焦炭第二轮上涨有望落地,进而继续带动焦煤价格偏强运行,建议关注焦煤资源量多质优,高比例长协稳定价格,高分红值得期待的【山西焦煤】。 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数上涨1.29%,沪深300指数上涨1.92%,创业板指数上涨2.53%,煤炭行业指数(中信)上涨0.22%。本周板块个股涨幅前5名分别为:美锦能源、兖矿能源、山煤国际、云维股份、盘江股份;个股跌幅前5名分别为永泰能源、陕西煤业、辽宁能源、山西焦化、郑州煤电。 图1.本周市场主要指数表现图2.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 2.53% 1.92% 1.29% 0.22% 3.0%2.49%2.36% 1.87%1.85%1.83% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -0.69% -2.0% -1.53%-1.69%-1.74% -3.0% -4.0% -5.0% -4.73% -6.0% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 资料来源:Wind、安信证券研究中心资料来源:Wind、安信证券研究中心 图3.煤炭指数表现及估值情况 400014 350012 300010 2500 8 2000 6 1500 10004 5002 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021