小商品城是一家扎根于义乌发展沃土,顺应产业带出海浪潮的公司,公司充分享受行业β。公司坚持市场化改革,通过引入战投、实施股权激励、进行业务拓展和转型、加大专业人才招引力度等方法全面焕发活力。公司后端履约业务市场空间广阔,转型贸易服务商后打开业务扩展空间,新业务25年潜在利润贡献有望达到10亿元量级,相当于再造一个小商品城。我们预计2023-25归母净利润26.6/27.1/28.0亿元,对应PE17.5/17.1/16.6X,维持“增持”评级。
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