【兆驰股份】中报业绩高增长，LED业务蓄势待发23H1归

【兆驰股份】中报业绩高增长，LED业务蓄势待发 23H1归母净利润7.1-7.6亿，同比增长35-45%；扣非后6.0-6.6亿，同比增长37-49%。单23Q2归母净利润3.3-3.8亿，同比增长81-110%；扣非后2.7-3.2亿，同比增长75-109% 【兆驰股份】中报业绩高增长，LED业务蓄势待发 23H1归母净利润7.1-7.6亿，同比增长35-45%；扣非后6.0-6.6亿，同比增长37-49%。 单23Q2归母净利润3.3-3.8亿，同比增长81-110%；扣非后2.7-3.2亿，同比增长75-109%。符合预期。 电视ODM订单快速增长，面板价格上涨影响单台利润 根据洛图科技，23H1兆驰电视ODM出货量532万台，同比增长35.7%。其中Q2出货量281万台，较Q1的251万台环比增加30万台。 公司积极开拓北美新客户，并助力核心客户快速提升份额，实现订单大幅增长。但Q2受液晶面板价格快速上涨的影响，单台净利润环比有所下降。 我们预期，2023年完成1000万台电视ODM量难度较小，且6月份以来面板价格上涨速度已有所放缓，有助于下半年电视ODM利润率的改善。 LED芯片量、价齐升，COB显示封装进入放量扩产阶段 LED芯片：4月份扩产项目开始放量，6月底已实现产能100万片/月，且新增产能侧重显示/背光/高端照明等芯片，均价显著提高。此外，6月份白光芯片提价5-10%。 因此，LED芯片自Q2开始量、价齐升，并有望延续至23年下半年以及2024年。 COB显示封装：公司积极推动COB封装成本快速下降，刺激下游需求放量，6月份降价后订单供不应求。我们看好LED直显在泛消费级市场放量的机遇，兆驰有望成为行业核心推动者和受益者。 预期下半年，随着成本不断下降，订单饱满，不断扩产，并实现利润率改善。 LED封装：主要包括背光、照明和显示的灯珠封装等，LED背光业务有望受益于Mini背光渗透率快速提升的趋势，价值量快速增长。照明和显示的灯珠封装受益于5月份以来行业涨价，利润率有望改善。 预期2023-25年归母净利润17.2亿、22.1亿、27.2亿，同比增速50%、28%和23%。 给予终端制造业务13倍PE，LED业务25倍PE，23/24年目标市值310亿/410亿元，维持“买入”。