利率债周报：美国通胀降温，关注下周中国二季度经济数据

2023年7月15日 总量研究 美国通胀降温，关注下周中国二季度经济数据 要点 ——利率债周报20230715 重要事项 中央全面深化改革委员会第二次会议召开，审议通过多份文件。国务院常务会议召开，听取迎峰度夏能源电力安全保供工作情况汇报，审议通过《关于积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设的指导意见》，研究部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作。 重要数据 本周国内公布了通胀、金融以及进出口数据，6月PPI仍在探底，金融数据超预期，出口增速则继续回落。按照国家统计局的发布预告，下周一还将公布二季度经济数据，需要重点关注。美国6月CPI涨幅超预期回落，通胀降温。 公开市场操作与货币市场 本周（7月10日至7月14日），央行在公开市场共开展310亿元7天期逆回购操作。本周共有130亿元7天期逆回购到期，本周净投放资金180亿元。下周（7月17日至7月23日）央行公开市场将有1310亿元资金到期：其中周一、周二、周三、周四、周五分别有20、20、20、50、200亿元逆回购到期，周一还有1000亿元MLF到期。本周商业银行共发行同业存单4067.6亿元，发行量较上周增加472.0亿元（上周为3595.6亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率涨跌不一。本周资金面收敛，不同期限回购利率均有所上升。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为8.45万亿元，日均量较上周增加0.21万亿元（上周为8.24万亿元）。 债市运行 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 重要指数走势 本周一级市场共发行利率债40只，实际发行总额6127.2亿元（较上周增加 1525.5亿元），到期5759.0亿元，净融资368.2亿元（较上周减少3259.1亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-399.6、-130.5、898.3亿元（与上周相比分别变动-2557.4、-595.0、-106.7亿元）。后续一级市场等待发行利率债68只，计划发行金额2435.6亿元。二级市场：本周国债期货价格小幅震荡，现券收益率窄幅波动，不同期限国债现券收益率涨跌互现。 风险提示 3900.00 3700.00 3500.00 3300.00 3100.00 2900.00 2700.00 2500.00 上证综指10Y国债收益率（右，%） 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2020-07-14 2020-08-14 2020-09-14 2020-10-14 2020-11-14 2020-12-14 2021-01-14 2021-02-14 2021-03-14 2021-04-14 2021-05-14 2021-06-14 2021-07-14 2021-08-14 2021-09-14 2021-10-14 2021-11-14 2021-12-14 2022-01-14 2022-02-14 2022-03-14 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2.0000 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）中央全面深化改革委员会第二次会议召开，审议通过《关于建设更高水平开放型经济新体制促进构建新发展格局的意见》、《深化农村改革实施方案》、《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》、《关于高等学校、科研院所薪酬制度改革试点的意见》、《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》、《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。中央深改委会议要求，围绕服务构建新发展格局，以制度型开放为重点，聚焦投资、贸易、金融、创新等对外交流合作的重点领域深化体制机制改革，完善配套政策措施，积极主动把我国对外开放提高到新水平。要锚定实现农业农村现代化、建设农业强国的战略目标，以处理好农民和土地关系为主线，加快补齐农业农村发展短板，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础。 2）国务院常务会议召开，听取迎峰度夏能源电力安全保供工作情况汇报，审议通过《关于积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设的指导意见》，研究部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作。会议强调，要加强高峰时段重点地区电力保供，加强保供形势预判，全力抓好能源增产增供；要强化煤电保供稳价，落实好电价、财税、金融等煤电企业纾困支持政策，加强电煤中长期合同履约监管。 2、重要数据 1）本周国内公布了通胀、金融以及进出口数据，6月PPI仍在探底，金融数据超预期，出口增速则继续回落。按照国家统计局的发布预告，下周一还将公布二季度经济数据，需要重点关注。 6月PPI仍在探底。国家统计局发布数据，中国6月CPI同比持平，环比下降 0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%，PPI同比已连续9个月处于通缩区间，且降幅连续6个月扩大。 6月金融数据超预期。央行发布数据显示，6月我国人民币贷款增加3.05万亿元， 同比多增2296亿元；社融规模增量为4.22万亿元，比5月多2.67万亿元；人 民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。6月末，广义货币（M2）余 额287.3万亿元，同比增长11.3%；社会融资规模存量为365.45万亿元，增长9%。 6月我国出口增速继续回落。海关总署公布数据显示，6月份，我国外贸进出口总值同比下降6%，环比增长1.2%；其中出口同比降8.3%，进口同比降2.6%。 2）美国6月CPI涨幅超预期回落，通胀降温。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%（预期3.1%，前值4%），连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅；6月核心CPI同比上涨4.8%，为2021年11月以来最小涨幅，预期5.0%，前值5.3%。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 18.95 0.12 0.64 0.16 元/公斤 蔬菜批发价 4.87 -0.07 -1.42 -2.40 南华指数 综合指数 2,400.11 78.07 3.36 4.46 工业品 3,756.77 133.40 3.68 4.67 农产品 1,123.63 1.30 0.12 2.56 金属 6,349.27 172.37 2.79 2.88 能化 1,812.88 78.45 4.52 6.15 贵金属 769.79 20.06 2.68 3.03 工业生产 高炉开工率 84.33 -0.15 -0.18 0.29 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 79.87 1.40 1.78 6.64 期货结算价，美元/桶 WTI原油 75.42 1.56 2.11 6.77 煤炭价格 焦煤 1,416.50 80.00 5.99 5.28 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 801.40 0.00 0.00 0.00 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是7月14日收盘值相比7月7日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2023-07-14 2023-06-30 2023-06-16 2023-06-02 2023-05-19 2023-05-05 2023-04-21 2023-04-07 2023-03-24 2023-03-10 2023-02-24 2023-02-10 2023-01-27 2023-01-13 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 2022-04-22 2022-04-08 2022-03-25 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-07-14 2023-06-30 2023-06-16 贵金属指数 金属指数（右） 2023-06-02 2023-05-19 2023-05-05 2023-04-21 2023-04-07 2023-03-24 2023-03-10 能化指数 工业品指数（右） 2023-02-24 2023-02-10 2023-01-27 2023-01-13 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 2022-11-18 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2022-11-04 南华综合指数 2022-10-21 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-10-07 图表4：高炉开工率走势 100 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 2022-07-01 2023-07-14 2023-06-09 2023-05-05 2023-03-31 2023-02-24 期货结算价:WTI原油 2023-01-20 2022-12-16 2022-11-11 2022-10-07 2022-09-02 2022-07-29 2022-06-24 2022-05-20 2022-04-15 2022-03-11 2022-02-04 期货结算价:布伦特原油 2021-12-31 2021-11-26 2021-10-22 2021-09-17 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-08-13 2021-07-09 2021-06-04 2021-04-30 图表5：原油价格走势 140 2021-03-26 2021-02-19 2021-01-15 2020-12-11 2020-11-06 2020-10-02 2020-08-28 90 80 70 60 50 40 30 2020-07-24 2023-07-14 2023-06-09 2023-05-05 2023-03-31 2023-02-24 2023