景气边际修复，国内外产能扩张稳步推进

事件：公司发布23H1业绩预告，预计实现归母净利润0.6~0.8亿元，同比下降96~97%，实现扣非归母净利润0.65~0.85亿元，同比下降95%~96%。其中23Q2单季度，预计实现归母净利润0.25~0.45亿元，同比下降96%~98%，环比下降28%~上涨30%，实现扣非归母净利润0.57~0.77亿元，同比下降93%~95%，环比上涨627%~881%。 长丝景气渐进式修复，看好下半年去库拐点带来向上弹性：1）长丝产业链价格回升、价差企稳。23Q2期间，PTA/POY/FDY/DTY均价分别环比+163/+42/+5/+158元/吨，单吨利润分别为-40/89/85/129元/吨，环比+55/-32/-57/+45元/吨。2）长丝库存降至中低位，看好金九银十行情催化。截至6月末，江浙地区POY/FDY/DTY库存天数分别为11.6/17.6/24.1天，处于近五年34%/48%/44%分位。向后看，金九银十预期下，国内纺服零售和出口需求有望边际改善，产业链或将迎来去库拐点。 芳烃维持高景气，出行旺季背景下成品油价差仍有提升空间：1）年初以来芳烃盈利逐季改善，其中22Q4/23Q1/23Q2期间，PX-石脑油价差分别为306/337/429美元/吨，纯苯-石脑油价差分别为179/244/277美元/吨。截至7月13日，PX-石脑油/纯苯-石脑油价差分别处于近五年84%/65%分位。2）受俄罗斯成品油出口增加和欧洲能源危机解除影响，23Q2期间东南亚成品油裂解价差环比回落，其中汽油/柴油/航煤价差分别为12/15/14美元/桶，环比-3/-14/-13美元/桶。向后看，随着海外出行旺季开启，成品油需求支撑仍存，价差中枢有望重新提升。 涤锦双链并行，在建项目有序推进：1）炼化方面，公司积极推进文莱二期项目建设，目前已获得文莱政府的初步审批函。2）聚酯方面，海南逸盛180万吨瓶片和250万吨PTA预计于23年内投产，宿迁逸达110万吨/年短纤项目分三期建设，预计2024年全面达产。3）锦纶方面，广西恒逸120万吨己锦一体化项目已于5月正式开工，该项目采用公司自主研发的气相重排技术，完全不副产硫酸铵，具有绿色、清洁、高效等特点，有望进一步提升公司锦纶产业链的竞争力。 盈利预测与投资评级：综合考虑行业复苏节奏，我们调整公司2023-2025年归母净利润为15、22和28亿元（此前为18、23和24亿元），按2023年7月14日收盘价计算，对应PE分别17.0、11.4和9.3倍。长丝产业链去库拐点将至，国内外产能扩张同步推进，维持“买入”评级。 风险提示：海外经济衰退、投产进度不及预期、原材料价格波动