白糖日报：郑糖下探回升 期现货接近平水
商品市场每日研究报告 白糖日报 纺织事业部 方慧玲 电话：021-656716935 银河期货研究中心 / www.yhqh.com.cn 2016年5月25日 星期三 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银河5月25日白糖日报： 郑糖下探回升 期现货接近平水 ICE原糖期货在上周触及22个月高位后周二延续跌势，因投资人愈发担心基金持有创纪录的多头仓位。7月原糖期货合约收低0.19美分，或1.1%，报每磅16.61美分。8月白糖期货合约收低4.20美元，或0.9%，报每吨468.70美元。糖价连跌第二日，因基金和投机商所持的多头仓位创纪录，限制了期糖进一步上涨的前景，市场有可能进一步下滑。 郑糖25日下探回升，收盘下跌。主力1609合约盘中一度增仓7.5万余手打压期价最低至5432元/吨，但最后一个小时，期价减仓回升，收报5471元/吨，下跌26元，或0.47%，持仓量增加1.5万手至87万手，成交量增加49.5万手至100.5万手。盘面均线系统空头排列，对期价形成压制，技术面仍偏空。 25日，前20名多单持仓增加11701手，其中永安、万达、中信等各增仓1千余手；空单持仓减少6410手，其中永安大幅减少10775手。郑糖买套保持仓32500手，较上日持平；卖套保持仓47191手，较上日减少1248手。5月25日郑糖仓单量为59492张，较上日减少369；有预报量6148，较上日持平，仓单及有效预报合计65640，折货65.6万吨。 25日，广西主产区柳州方向报价不变，柳州部分集团厂仓报价维持5460-5470元/吨，成交一般；南宁集团报价进一步下调，部分集团厂仓报价5440-5480元/吨，下调20元/吨，成交清淡。各地加工糖报价基本维持不变，仅金岭有所下调，总体成交一般。营口北方和日照凌云海糖业维持报价5650元/吨不变，成交一般。产区现货价格继续走弱，成交一般偏淡，需求面目前仍无法对市场形成拉动，再加上国内周边商品市场氛围不佳，期现货短期料还将维持弱势，但生产成本附近，价格继续下跌的空间有限。加工厂报价仍保持坚挺，且承接仓单压力较大的1609合约目前较现货已基本平水，关注仓单的需求情况。操作上，建议暂观望为主，等待商品市场的走稳，遇急跌可轻仓试多。（仅供参考） 商品市场每日研究报告 品种投资策略 时间：2016-5-25 品种：白糖 当前情况 展望 逻辑简述 操作建议 风险点 推荐评级 单边 期价跌至5500一线附近，总体仍处于震荡格局 上下空间有限，二季度预计震荡为主 1、大减产、临储及提前超卖，广西二季度可供销售量有限 2、严打走私，后期走私量预计减少 4、中下游环节库存偏低 5、消费旺季临近，中下游将提前备货，糖厂挺价意愿较强 多单低买高平滚动操作 1、金融市场动荡带来的系统性风险 ★★ 套利 跨市 ICE7月折巴西配额外进口成本5300左右，与SR1609价差在150左右；但配额外进口泰国糖已无利润 价差预计扩大 随着巴西新榨季生产展开及深入，全球贸易流紧张的形势缓解，并可能在三季度出现剩余，国际糖市压力将逐渐增加，外盘难持续上涨，5月交割后回落的风险较大；而国内基本面相对偏好，进口管控犹存 买内抛外的反套头寸持有 ★★★ 跨期 截至5月25日，9-1价差-278 9-1价差长期预计将维持扩大趋势 下年度国际国内市场还将继续出现产不足需的状况，而1609合约存在本年度质押糖供应压力后移以及仓单压力较重的问题；按9-1间持仓成本（约150元）和新老糖价差（约200元），理论价差应在-350~-450 抛9买1的反套头寸持有 16/17年度出台直补政策 ★★★ 截至5月25日，1-5价差-78 1-5价差长期预计将维持扩大趋势 国内1月预计并不缺糖，而由于15/16年度对保税区糖的消化，下榨季国内外市场的联动性将更大；2016/17年度国内外产需预估仍存在缺口，由于明年亚洲主产国产量预计继续减产，而明年4月开始的巴西17/18榨季产量情况不乐观，预计明年二季度外糖价格会较高，这一方面将减少走私糖，另一方面配额外进口也可能无利润，因此国内5月的价格预计将较为强势；1-5价差预计还将继续走弱 抛1买5反套，按持仓成本150左右，目标位-150. 抛储的时间点 ★★★ 跨品种 商品市场每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货纺织事业部所有。未获得银河期货纺织事业部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货纺织事业部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货纺织事业部及其研究员知情的范围内，银河期货纺织事业部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 期现 截至5月24日，主力基差（南宁现货-1609合约）为-31 基差二季度预计走强 9月承接的仓单压力大，盘面需较现货持平或有一定的贴水才能吸引仓单流出或注销 等待时机卖期套保；现货点价延后 国储低价抛售 ★★★ （注：★—观望，风险较大；★★—观望等待机会；★★★—一般推荐；★★★★—中度偏强推荐；★★★★★—强烈推荐）
