金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年07月11日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中国6月新增人民币贷款3.05万亿元，同比多增2296亿元；社会融资规模增量为4.22万亿元，比5月多2.67万亿元，比上年同期少9859亿元。6月末，广义货币（M2）余额287.3万亿元，同比增长11.3%。 2.中国社科院金融研究所发布《报告》显示，二季度，在疫后复苏红利释放、政策靠前发力和低基数效应的共同作用下，中国经济呈现恢复性增长态势。但随着内生动力不强、有效需求不足、市场预期不稳等问题进一步凸显经济修复动能有所放缓。考虑到经济复苏动能放缓和低基数效应，二季度GDP同比增速可能达到7%左右，但环比增速大概率低于一季度。 3.中汽协发布数据显示，6月，我国汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%；其中，新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，同比分别增长32.8%和35.2%，市场占有率达到30.7%。 4.数据显示，北向资金连续第二日回流，全天净买入34.89亿元；其中沪股通净买入19.15 亿元，深股通净买入15.74亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 6.美联储巴尔：目前通胀过高；最近的利率措施是谨慎行动过程的一部分；已经接近目标了，但还有一些工作要做；利率正接近限制性水平。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场震荡上行，至收盘，上证50指数涨0.61%，沪深300指数涨0.65%，中证500指数涨0.75%，中证1000指数涨0.8%。沪深两市成交额7736亿元，北向资净买入 59.8亿元。 早盘市场小幅高开后震荡回落，但之后一路震荡上行，算力、存储、芯片一马当先；汽车相关产业链不断上涨，带动市场震荡走强。午后市场再现震荡，小盘股纷纷上涨，市场气氛向好，以全日最高点收盘。 股指期货表现多强于现货，至收盘，主力成交合约IH2307涨0.71%，IF2307涨0.74%，IC2307涨0.91%，IM2307涨0.92%。除IM当月合约外，各品种基差走强贴水明显收敛。股指期货各品种成交分化，IC、IM和IH分别增加7.4%、1.3%和1.6%，IH成交下降12.5%。除IM外，各品种持仓小幅下降。 后市展望： 人民币兑美元大幅升值是周二市场强势的主要原因。周二离岸人民币兑美元一度大涨超300点，并且突破7.2这个重要关口，这使得北向资金大举净买入，至收盘净买入近60亿元，有力的带动了市场做多力量，使投资气氛向好。 人工智能板块中算力、存储芯片等细分板块纷纷走强再度带动了市场人气。汽车销售数据的公布也使得新能源汽车板块持续走强，盘中超10家汽车股涨停，无论是整车还是零配件都有表现，自动驾驶、一体压铸等细分板块表现突出。 周二上涨之后，各指数出现见底反弹技术形态，虽然成交略有萎缩，但整体指数表现可保持乐观，市场有望震荡反弹。 金融期权：今天A股市场继续温和反弹，而且难得的是几个宽基指数表现相对均衡。北向资金全天净流入34.89亿元。 期权方面，市场连续两天温和反弹，几个期权品种成交量依然维持低位。市场情绪回暖，标的实际波动不高，导致多数期权品种隐波继续回落。我们昨天提到创业板ETF和深证100ETF期权的波动率期限相对平坦，今天两个品种近端隐波跌幅较大，期限上恢复正挂但程度依然不及上交所的两个品种。 偏低的期权日均成交量显示市场参与者对行情也没有太多看法。期权市场隐波溢价有限，叠加A股市场轮动速度较快，标的行情缺乏延续性导致从波动率维度无论多空都不是很好的交易时点。在此背景下，持仓上依然以结构性的头寸为宜。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf 科创50ETf HV20 12.87% 12.59% 12.92% 19.73% 14.97% 15.84% 16.34% 当月平值隐波 16.98% 17.18% 19.78% 21.26% 16.19% 18.04% 27.03% 成交量 1,330,711 1,014,065 498,759 592,211 59,773 63,945 264,798 持仓量 2,281,474 1,389,158 728,724 1,031,882 94,681 139,766 756,201 国债期货：今日国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约接近收平。现券方面，银行间主要利率债收益率小幅下行。银行间资金面，DR001加权利率1.1839%，+3.85bp；DR007加权利率1.7270%， +2.92bp。 今日央行公布6月金融数据，数据整体好于预期，尤其是在信贷方面，高基数下，信贷总量实现同比多增的同时，居民信贷需求回暖也带动结构上有所改善。不过，在地产需求端未有显著好转的情况下，居民贷款的实际流向值得关注。居民存款同样高增叠加“M2-M1”剪刀差再度走扩也表明当前居民部门信心仍有待进一步提振。 信贷推动社融表现也好于市场预期，6月社融同比降幅较大，主要是受政府债券发行节奏偏慢的影响。随着前期数据显示国内复苏动能边际放缓，后续来看，政府债券发行可能将有所提速，以巩固经济基本面向好趋势。若增量财政政策确有落地，潜在的利率债供给增加或也将给债市带来额外压力。与此同时，6月金融数据显示信贷韧性尚存，短期进一步降息概率或有所下降。在此情况下，我们倾向于认为当前节点，若外部环境没有进一步恶化，权益等部分风险资产性价比可能要高于国债。 交易策略：股指期货，区间震荡；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：三十年期国债期货成交与持仓量 图19：两年期国债期货合约间价差图20：五年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：十年期国债期货合约间价差图22：三十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图23：存款类机构质押式回购加权利率图24：存款类机构质押式回购成交量 图25：同业存单发行利率图26：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图27：国债到期收益率（中证）图28：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图29：美国10年期国债收益率图30：美国10年期国债实际收益率 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
