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本报告摘要显示,中国经济和美元加息是主导市场的两个核心变量。自去年以来,中国经济的强弱和美元加息的节奏是主导市场走势的两个核心变量。近期,“老龄化”、“日本化”、“资产负债表大衰退”等长期悲观的观点成为主流声音。我们认为当市场过度关注长期因素时,情绪往往会出现超调。而目前正处于悲观情绪十分浓厚的时点,我们认为应当对未来乐观一些。此外,美国6月通胀数据出现超预期下行,就业数据也不及预期,预示着未来一段时间内市场对美联储加息的预期将向鸽派方向转变,美元指数向下跌破100即是市场合力的体现。美元走弱对应全球流动性改善,人民币汇率的压力大大减轻,外资有望重新流入中国股市。