同程旅行是一家在线旅游平台,由同程及艺龙合并而来,于2018年登陆港交所。合并整合了双方在酒店及机票领域的优势,成为OTA行业巨头之一。2023年Q1,同程旅行营收/归母净利润分别恢复至19年的145%/388%,复苏强劲。行业发展步入整合发展阶段,未来仍存在市场和商业模式上的探索空间,以及可能的格局重塑。同程旅行背靠股东优势,腾讯及携程分别提供流量和资源支持。随着23年疫情放开,旅游大环境复苏强劲,公司迎来业绩恢复契机。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为12.41亿元、17.53亿元及22.85亿元,对应PE分别为31x、22x及17x,首次覆盖,给予“推荐”评级。
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