晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年7月12日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、7月11日，央行发布数据显示，今年上半年新增人民币贷款15.73万亿元，同比多增2.02万亿元；其中，6月人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。上半年社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元；其中，6月社融规模增量为4.22万亿元，比上年同期少9859亿元。此外6月份M2同比增长11.3%，增速分别比上月末低0.3个百分点。M1同比增长3.1%，增速分别比上月末低1.6个百分点。2、习近平7月11日下午主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议，会议指出，当前，我国发展面临复杂严峻的国际形势。要完善开放型经济新体制的顶层设计，深化贸易投资领域体制机制改革，扩大市场准入，全面优化营商环境，完善服务保障体系，充分发挥我国综合优势，以国内大循环吸引全球资源要素，提升贸易投资合作质量和水平。要坚持底线思维、极限思维，抓紧健全国家安全保障体制机制，着力提升开放监管能力和水平。要把构建更高水平开放型经济新体制同高质量共建“一带一路”等国家战略紧密衔接起来，积极参与全球治理体系改革和建设。3、习近平7月11日下午主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议，会议指出，要进一步深化石油天然气市场体系改革，加强产供储销体系建设。要加大市场监管力度强化分领域监管和跨领域协同监管，规范油气市场秩序，促进公平竞争。要深化油气储备体制改革，发挥好储备的应急和调节能力。会议强调，要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新商业模式创新。要推动有效市场同有为政府更好结合不断完善政策体系，做好电力基本公共服务供给。4、中国人民银行、国家金融监督管理总局：对于商业银行按照《通知》要求，2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类；对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理。对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。股指期货7月11日A股市场各关键指数整体高开高走震荡上行，两市成交环比略放量但是仍然居于相对低位，北上资金日度转净流入，两市超3500个股收涨，板块层面新能源车产业链持续强势。截至收盘，上证指数上涨0.55%报收3221.37点，深证成指上涨0.78%报收11028.68点，创业板指上涨0.81%报收2216.78点，科创50指数上涨0.77%报收1001.41点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中汽车、电子、机械设备、通信涨幅靠前而煤炭、传媒、公用事业跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7746.8亿元，北上资金日度净流入34.89亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2518.53点、3869.49点、6029.23点和6579.37点，日度涨跌幅分别为0.61%、0.65%、0.75%和0.80%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2307）较现货指数分别贴水0.73%、贴水0.42%、贴水0.16%和贴水0.13%。昨日A股市场延续反弹且各指数涨幅环比之前一个交易日有所放大但是日度成交仍未放量，结构性行情仍在持续且热点主要围绕新能源车概念，消息面金融支持地产政策延期并未带动地产强势，昨日公布社融数据超预期，期指结构上IC和IM品种相对更为强势，行情可持续性仍然有待观察。隔夜美股市场三大关键性股指持续收 涨，国际贵金属期货以及原油期货价格多上行。短线来看，近期A股市场运行波动加大，弱经济现实与增量政策预期博弈仍在持续，市场主线仍不明朗，同时海外美债利率再度上行并压制风险资产表现且负面冲击A股风险偏好，短线市场情绪难明显大幅改善，消息面上央行以及国家金融监管总局公布两项金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策延期。宏观角度来看，大类资产或仍处计价增量政策预期下的经济基本面改善预期窗口，近期央行决定增加支农支小再贷款、再贴现额度，考虑到之前多个层面的同步降息以及国常会推出的刺激家居消费举措，我们认为后续或仍有增量政策落地空间，因此经历过持续调整之后的A股市场在估值以及风险偏好层面均有修复空间，当下股债性价比来看权益资产配置价值极为凸显，建议投资者重点关注股指长线配置价值。股指期货策略方面，短线观望为主，长线可关注单边低多策略，品种上IM或更为占优，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7月11日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N上行2.9bp报1.1830%，SHIBOR1W下行1.80bp报1.7440%，SHIBOR3M下行1.0bp报2.1180%。银行间主要利率债收益率多数小幅下行，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.11bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.4bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.1bp。国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约接近收平。金融信贷数据方面，6月社会融资规模增量4.22万亿元，预期31000亿元，前值15556亿元。新增人民币贷款3.05万亿，预期23185亿元，前值13628亿元。M2货币供应年率11.3%，预期11.20%，前值11.60%。此前昨晚央行发布，《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知（附答记者问）》指出，对于房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资，在保证债权安全的前提下，鼓励金融机构与房地产企业基于商业性原则自主协商，积极通过存量贷款展期、调整还款安排等方式予以支持，促进项目完工交付。2024年12月31日前到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类，报送征信系统的贷款分类与之保持一致。对于商业银行按照《通知》要求，2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类；对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理。对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。策略方面，金融16条延长措施对地产保交楼有促进但对于开发影响可能有限，金融数据结构超预期但总量较弱，震荡思路看待盘面，逢低短多仍可考虑但谨慎最多，前高附近注意止盈。棉花隔夜ICE美棉大幅上涨，12月合约报收81.87美分/磅，涨幅3.01%，来自产业面供应端忧虑和原油价格大幅上涨的共振影响。美国得州棉花产区产量不确定性大给市场带来忧虑，整体上截至7月9日当周，美国棉花优良率为48%，前一周为48%，上年同期为39%，棉花现蕾率55%，去年为42%，五年均值为55%。另外市场对宏观面的忧虑尚存。技术上突破60日线走强。国内郑棉昨日突破上涨，晚间继续拉升，来自于供给端的炒作因素影响。市场忧虑国内棉花商业库存或等不及新棉上市而导致供给紧张而推升棉价，叠加异常炎热天气令我国新疆棉花在种植棉价下降之下，产量进一步下降的忧虑升温。另外，内外 棉价共振上涨提振。不过当前纺纱利润不佳的现实压力还未解决，拉升忧虑仍在。技术上向上突破，打开上行空间。逻辑与观点：供给端忧虑推升棉价，需求端忧虑仍存，技术上突破上行打开上行空间。白糖隔夜ICE原糖震荡上涨，10月合约报收23.52美分/磅，涨幅0.47%，得益于临池原油价格大幅走升的提振，同时巴西6月下半月食糖产量略低于市场预估低端水平，UNICA数据显示6月下半月巴西中南部的地区产糖270万吨，低于之前市场预估的288万吨，不过同比仍增加7.6%，甘蔗制糖比49.43%。技术上原糖价格在60日线下方震荡运行。国内现货表现稳中略跌，基差继续偏强。基本面变化不大，当前国产糖库存水平低，进口利润倒挂下仍对内糖有支撑，远期糖价关注厄尔尼诺天气对新榨季糖料生产影响。短期来看季节性补库淡季及高价对需求抑制拖累糖价。技术上郑糖期价运行至60日线下方测试支撑。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，期糖大幅贴水限制跌幅，建议逢低滚动试多远月合约。油脂油料周二内盘油脂高开低走，盘面上涨至日内高点后震荡回落，继续上冲动力略显不足。受加拿大菜籽产区干旱及国内菜油库存下滑影响，菜油走势相当偏强。道琼斯调查预计USDA或略微下调美豆单产预期，从52.0bpa下调至51.4bpa，对美豆价格带来支撑，不过最近一段时间的降雨可能影响对于单产的调整。另外，市场正在等待周三的美国通胀数据，以观测物价压力是否继续缓和，这可能对7月的议息决议提供线索。全国基差报价：截至7月11日，一级豆油天津09+240元/吨，日照09+220元/吨；24度棕榈油天津现货09+300，华东现货09+80，广东现货09+100；豆粕天津09+160，日照09+120，华东09+100。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体继续稳定，截止7月11日粉蛋均价4元/斤周稳定，红蛋均价3.76元/斤，当前蛋价已低于综合成本线。现货预计震荡稍强：供给端，当前在产存栏不大，小品种蛋鸡占比增加，天气持续高温致产蛋率下降，鸡蛋供给水平偏低支撑蛋价。消费端，销区高湿天气，鸡蛋质量问题较多，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，鸡蛋消费仍低迷，不过低蛋价可吸引投机需求。供给端支撑蛋价，消费端低迷中弱复苏拉动蛋价。蛋鸡养殖亏损加剧，市场对远月鸡蛋市场行情看多情绪不高，且夏季育雏难度较大，本周养殖户补栏意愿依旧较差，鸡苗补栏进度缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在7月底，规模化种鸡场报价在2.6-3.1元/羽，小厂报价2.2-2.6元/羽，部分低价苗跌破2元/羽；本周青年鸡企业销售不快，多数地区空栏增加，待售大日龄鸡增加，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。逻辑和观点：盘面前期持续修复上涨。对于近月，当前老鸡惜淘，未来开产加速增加，随着气温回落，供给或大幅增加，中秋高价不可过于乐观，09合约上涨空间有限。远月：市场存在中秋前集中淘老鸡的预期，饲料上涨，补栏低迷，有利于远月，远月仍或偏强。操作上建议多单逢高止盈。 苹果期货：主力合约高开高走，10合约收8594元/吨，价涨88点，成交缩量减仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周下降，市场走货一般，使得调货客商谨慎，果农货基本结束，客商货价格较高，部分冷库价格微降，当前山东产区剩余货量同比偏低。后期如果行情稳定，山东产区苹果出库压力较小。西部产区：本周西部产区走货环比下降。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。有货地区水烂情况有进一步加重，且高端好货仍继续偏强，水烂较严重的货品有下降趋势。西部产区仍有零散货源。卓创资讯：截上到7月6日全国冷库目前存储量约为148.35万吨，冷库去库存率为83.07%。本周期20230629-0705)共计出货量17.60万吨。出货速度高于去年同期，较上周放缓。钢联：截至7月5日，本周全国主产区库存剩余量为100.63万吨，单周出库量18.34万吨，冷库走货明显放缓，产区货源流通性较弱。进入7月份，旧季水果消费接近尾声，据卓创、钢联库存数据显示，库存量同比偏低，且端午节后出库虽然环比降低，但同比仍较高，7/8月份时令水果持续大量上市，桃子、西瓜、甜瓜价格偏低，抢占市场；葡萄、库存梨、库存苹果价格偏高，市场竞争力一般；7月中下旬早熟苹果、梨等水果即将下树，早熟拼过松本锦上市，价格同比去年基本持平