医药生物行业2023H1血制品批签发总结：静丙批签发有所回落、因子类强势回暖

静丙批签发有所回落、因子类强势回暖 ——2023H1血制品批签发总结 医药生物证券研究报告/专题研究报告2023年07月11日 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 天坛生物 25.20 0.46 0.65 0.76 0.90 54.64 39.06 33.22 28.10 1.38 增持 华兰生物 22.02 0.71 0.86 1.04 1.25 30.93 25.67 21.18 17.68 0.96 买入 博雅生物 35.55 0.68 1.06 1.26 1.50 52.03 33.42 28.18 23.67 1.08 未覆盖 派林生物 20.03 0.53 0.89 1.07 1.21 37.53 22.56 18.77 16.60 0.75 未覆盖 上海莱士 7.37 0.19 0.33 0.38 0.44 38.38 22.22 19.22 16.63 0.74 未覆盖 卫光生物 35.91 0.91 1.00 1.14 1.39 39.64 35.95 31.60 25.84 1.66 未覆盖 博晖创新 5.48 -0.39 \ \ \ -13.89 \ \ \ \ 未覆盖 备注：数据截至2023.7.11未覆盖公司均采用wind一致预期 投资要点 （1）白蛋白：23H1批签发1833批次（-7.56%），7家上市企业批签发合计占比达到77%。23Q2批签发772批次（-21.62%），其中国产人血白蛋白批次占比40.21%（2）静丙：23H1批签发601批次（+23.41%），前4家企业批签发合计占比达到60%。23Q2 批签发228批次（-6.94%）。 （1）狂免：23H1批签发42批次（-33.33%），前5家企业批签发合计占比达到62%。23Q2批签发20批次（-33.33%）。（2）乙免：23H1批签发11批次（0%）。23Q22批次（-71.43%）。（3）破免：23H1批签发68批次（-24.44%）。23Q227批次（-37.21%）（1）八因子：23H1批签发195批次（+2.63%），前3家企业批签发合计占比达到64%。23Q297批次（+18.29%）。（2）纤原：23H1批签发132批次（-5.04%），前5家企业占比达到94%。23Q285批次（+16.44%）。（3）PCC：23H1批签发141批次 （+29.36%），前3家企业占比达到80%。23Q265批次（+66.67%）。 投资建议：短中期：补库存周期提前开始，行业整合趋势加速。库存动态：疫情管控放开使院端、渠道、企业库存迅速消化，补库存周期提前开始，且扩产链条长致周期拉长，进入业绩趋势向上周期。行业整合：国企趋势加快，卫光控股权花落国药、上海莱士控股权预计变动、派林获得陕西国资委加持。长期：把握采浆量提升、吨浆利润提升主逻辑。采浆量提升：十四�浆站规划显著提速，采浆量提升明显， 预计十四�浆站规划各省将在22-23年逐步落地，加速新建浆站获批和原有浆站建设。吨浆利润提升：品类丰富、产能充足、管理高效，才能将血浆资源兑现业绩，产生良好的吨浆收入和利润。重点推荐华兰生物、天坛生物，建议关注上海莱士、卫光生物、博雅生物、派林生物。 风险提示：血制品产品价格波动的风险，血制品学术推广不及预期的风险，行业采浆量增长不及预期的风险，血制品业务毛利率下降的风险，研报使用信息更新不及时的风险。 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 联系人：张楠 Email：zhangnan03@zts.com.cn 上市公司数 489 行业总市值(亿元) 67929 行业流通市值(亿元) 53570 基本状况 行业-市场走势对比 医药生物(申万) 沪深300 2022-07 2022-08 2022-08 2022-09 2022-10 2022-10 2022-11 2022-12 2022-12 2023-01 2023-02 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-05 2023-06 2023-07 0% -5% -10% -15% -20% -25% 相关报告 12022+23Q1血制品批签发总结： 22年批签发稳健，23Q1静丙强势回暖-增持-(中泰证券_祝嘉琦_张楠)-20230412 2血制品板块2022+2023Q1总结：静丙驱动高增，渠道补库存周期上行-增持-(中泰证券_祝嘉琦_张楠)-20230517 内容目录 大品种白蛋白批签发增长稳定，静丙有所回落.-3- 白蛋白：23H1批签发1833批次（-7.56%），23Q2批签发772批次（-21.62%）..............-3- 静丙：23H1批签发601批次（+23.41%），23Q2批签发228批次（-6.94%）。....................-4- 狂免、破免、乙免批签发仍不乐观......................................................................-4- 狂免：23H1批签发42批次（-33.33%），23Q2批签发20批次（-33.33%））-4-乙免：23H1批签发11批次（0%），23Q22批次（-71.43%）.................-5-破免：23H1批签发68批次（-24.44%），23Q227批次（-37.21%）......-6- 八因子、纤原、PCC23Q2强势回暖..................................................................-6- 八因子：23H1批签发195批次（+2.63%），23Q297批次（+18.29%）.-6-纤原：23H1批签发132批次（-5.04%），23Q285批次（+16.44%）....-7-PCC：23H1批签发141批次（+29.36%），23Q265批次（+66.67%）..-8- 风险提示..............................................................................................................-8- 图表目录 图表1：国产人血白蛋白批签发占比情况（单位：万瓶）..................................-3- 图表2：国产人血白蛋白批签发占比情况（单位：批次）..................................-3- 图表3：国产人血白蛋白批签发量（单位：万瓶）.............................................-4- 图表4：国产人血白蛋白批签发（单位：批次）................................................-4- 图表5：静丙批签发量（单位：万瓶）...............................................................-4- 图表6：静丙批签发（单位：批次）...................................................................-4- 图表7：狂免批签发量（单位：万瓶）...............................................................-5- 图表8：狂免批签发（单位：批次）...................................................................-5- 图表9：乙免批签发量（单位：万瓶）...............................................................-5- 图表10：乙免批签发（单位：批次）.................................................................-5- 图表11：破免批签发量（单位：万瓶）.............................................................-6- 图表12：破免批签发（单位：批次）.................................................................-6- 图表13：人凝血因子VIII批签发量（单位：万瓶）...........................................-7- 图表14：人凝血因子VIII批签发（单位：批次）..............................................-7- 图表15：人纤维蛋白原批签发量（单位：万瓶）..............................................-7- 图表16：人纤维蛋白原批签发（单位：批次）..................................................-7- 图表17：人凝血酶原复合物批签发量（单位：万瓶）.......................................-8- 图表18：人凝血酶原复合物批签发（单位：批次）...........................................-8- 大品种白蛋白批签发增长稳定，静丙有所回落 白蛋白：23H1批签发1833批次（-7.56%），23Q2批签发772批次（-21.62%） 23H1批签发1833批次（-7.56%），23Q2批签发772批次（-21.62%）。其中国产人血白蛋白批次占比40.21%，比较稳定。 图表1：国产人血白蛋白批签发占比情况（单位：万瓶） 图表2：国产人血白蛋白批签发占比情况（单位：批次） 2555 2680 2632 1664 1994 1096 13311420 1476 16011618 737 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 国产进口 来源：中检院，中泰证券研究所来源：中检院，中泰证券研究所 2023H1国产白蛋白主要生产厂家中，天坛生物批签发161批次 （-26.48%,占比22%），华兰生物批签发112批次（+36.59%,占比15%），泰邦生物批签发107批次（+38.96%,占比15%），上海莱士批签发85批次（+32.81%,占比12%），派林生物批签发23批次（-48.89%,占比3%），博雅生物批签发39批次（-9.30%,占比5%），卫光生物批签发21批次（+50%,占比3%）,博晖创新批签发18批次（-10%,占比2%）。7家上市企业批签发合计占比达到77%。 2023Q2国产白蛋白主要生产厂家中，天坛生物批签发88批次 （-26.67%），华兰生物批签发60批次（+87.50%），泰邦生物批签发 53批次（+20.45%），上海莱士批签发44批次（+22.22%），派林生物 批签发12批次（-53.85%），博雅生物批签发30批次（+15.38%），卫 光生物批签发3批次,博晖创新批签发8批次（+14.29%）。 图表3：国产人血白蛋白批签发量（单位：万瓶）图表4：国产人血白蛋白批签发（单位：批次） 天坛生物华兰生物泰邦生物上海莱士派林生物博雅生物卫光生物博晖创新其他国产 397.3 294.8 437.0 2