深度研究：陆海同行，材料夯基

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时代新材（600458）深度研究：公司以材料研究及工程化应用和基础，轨交、风电、汽车、材料多点开花。公司为轨交减振降噪领域龙头，积极拓展海外市场，海外市场和工业工程板块有望成为新发力点。公司顺应叶片大型化趋势，风电叶型实现18X、19X的快速更迭，全年销售风电叶片 11.9GW，销售收入 53.67 亿元，同比+7.54%。公司加大新型叶片材料的研究，在满足结构强度及稳定性的基础上，实现外形及叶片结构优化降低材料成本。产能布局方面，公司进行射阳和蒙西的产能扩建，并立足“双海战略”，筹备新建海外工厂，通过海外基地建设支撑海外本地配套。公司成立新材料事业部负责公司新兴产业的开拓及产业化，实现高性能聚氨酯的全流程贯通。高性能聚氨酯制品、聚氨酯组合料和先进有机硅材料获得客户认可并取得市场突破。芳纶系列产品的国产化替代工作持续推进，在轨道交通、新能源电机等领域取得突破，同时销售结构持续优化，高附加值产品的销售占比持续提升。2022年，公司新材料业务毛利率为50.3%，同比+21pct。投资建议：公司以新材料起家，深耕轨道交通、风力发电和汽车业务，且均在行业内处于领先地位。