煤炭行业月报：高供给保度夏，煤价超跌反弹短期持稳

供需价月度数据：供给有保证，需求在上升。供给端：产地增产保供，进口大幅增长。生产方面，在增产保供的背景下，主产区煤炭产量持续增长。5月，全国煤炭产量为3.85亿吨（同比+4.8%）。1-5月，全国累计产煤19.11亿吨（同比+5.4%）。晋陕蒙新四省1-5月累计产煤15.6亿吨（同比+6.8%）。 进口方面，5月我国煤炭进口量为3958万吨，1-5月，我国煤炭累计进口量为1.82亿吨（同比+90%）。需求端：电煤需求上升，非电需求尚在修复。5月全国燃煤发电量为3979亿千瓦时（同比+15.3%）。1-5月，全国燃煤发电量为2.03万亿千瓦时（同比+1505亿千瓦时），同比增长5.3%。1-5月，全国水泥累计产量为7.95亿吨（同比+1.4%）。平板玻璃累计产量为3.92亿重量箱（同比-8.0%）。钢铁累计产量为5.72亿吨（同比+3.8%）。价格端：国际能源价格持续走弱，市场煤价重回合理区间。国际原油价格和天然气价格较去年同期大幅下跌，6月布伦特原油价格为74.7美元/桶（同比-37.8%），比利时LNG转运价为10.1美元/百万英热（同比-67.5%）。秦港5500大卡动力煤下水价格为794元/吨（环比-150元/吨），与长协价差缩窄为85元/吨（环比-140元/吨）。秦港5500大卡长协价格5月为719元/吨，6月为709元/吨，7月长协价格为701元/吨，连续两月下调且为2022年以来最低价格。 六月煤炭市场行情：迎峰度夏背景下，市场煤价短期持稳。产地方面：六月随着神华集团调高外购煤价格，产地煤矿纷纷跟涨，市场情绪得到提振，煤炭拉运较好，但随着价格涨至高位，部分终端开始观望，需求下降，部分价格较高的煤矿拉运减弱，市场逐步趋稳。港口方面：受成本倒挂和高热值货源偏低的影响，贸易商目前挺价情绪浓厚，同时在下游电厂日耗量走高预期和终端调整库存结构的预期影响下，港口报价六月持续走高，但终端在库存良好的情况下采取被动采购，市场观望情绪较浓，交易僵持。 本月煤炭二级市场表现：煤炭行业表现优于大盘。截至6月30日申万煤炭一级行业指数月收益为1.7%，跑赢上证指数1.8pct。表现居前的3只股票分别为兖矿能源（10.28%）、中国神华（8.93%）、陕西煤业（8.53%）。 投资建议：我们认为，在供给宽松和迎峰度夏的背景下，短期来看市场价格将偏稳运行，波动空间有限，或将出现旺季不旺的情况。一方面，终端库存保持良好，对于高价煤接受度降低，本月下旬价格滞涨现象已经出现，在没有其他利好预期的提振下，继续上涨空间有限。另一方面，受厄尔尼诺现象影响，南方近期及后续降水将高于往年同期水平，水电出力增加，影响火电厂日耗上升的幅度。后续当气温回落，日耗下降，市场价格可能将出现回调。 在煤炭供需宽松，价格中枢下移的背景下，基于煤炭行业高壁垒和高分红的特性，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的。重点推荐中国神华、陕西煤业。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 一、六月煤炭行业资本市场表现 1.1煤炭行业行情表现 六月煤炭板块表现优于大盘。本月煤炭板块上涨1.66%，沪深300指数上涨1.16%至3842.45点，上证指数下跌0.08%至3202.06点。本月涨幅前三的板块分别是家用电器（11.25%）、通信（10.91%）和汽车（8.89%）。 图表1：本月行业涨跌幅 六月动力煤板块上涨6.10%，焦炭板块上涨3.13%，煤化工板块上涨2.12%，煤炭开采板块上涨1.48%，焦煤板块下跌6.97%。 图表2：本月煤炭板块涨跌幅 六月煤炭板块涨幅前三的公司分别是兖矿能源（10.28%）、中国神华（8.93%）、陕西煤业（8.53%）。 图表3：本月煤炭行业个股涨跌幅 1.2煤炭行业基金持仓变化 行业方面，根据2022年度报告，基金公司行业持仓市值前三名为电力设备（13.72%）、医药生物（11.99%）和食品饮料（10.98%）。其中15个行业被减仓，14个行业被加仓，2个行业持仓不变。加仓前三名为：计算机（+1.33pct）、医药生物（+1.26pct）、机械设备（+0.79pct）。减仓前三名为：电力设备（-2.01pct）、食品饮料（-0.72pct）、汽车（-0.71pct）。 根据2022年度报告，煤炭行业持仓市值为700亿元，占股票投资市值比重为1.18%，较上一报告期减少0.16pct。 图表4：2022年度基金公司行业持仓情况 上市公司方面，2023年一季度，煤炭行业机构持股前三名为：陕西煤业、中国神华和兖矿能源。其中，陕西煤业持股总市值为61.88亿元，占基金股票投资市值比为0.10%，持仓量较上一报告期下降11.4%；中国神华持股总市值为41.16亿元，占基金股票投资市值比为0.06%，持仓量较上一报告期上升5.9%；兖矿能源持股总市值为39.81亿元，占基金股票投资市值比为0.06%，持仓量较上一报告期上升3.6%。 图表5：2023年一季度煤炭行业机构持股占比（%） 二、月度煤炭供需：供给有保证，需求在上升 2.1动力煤供给宽松，炼焦煤供需平衡 2.1.1动力煤供需分析 2023年1-5月，电力行业累计消费动力煤为9.94亿吨，同比增长9.4%。 1-5月，建材行业累计消费动力煤为1.09亿吨，同比增长1.7%。 1-5月，冶金行业累计消费动力煤为7510万吨，同比增长4.6%。 1-5月，化工行业累计消费动力煤为9065万吨，同比增长0.5%。 图表6：动力煤各行业消费量（万吨） 2023年5月，我国动力煤总供给量为3.21亿吨，同比增长4.9%。1-5月，动力煤累计总供给量为16.30亿吨，同比增长6.2%。 5月，我国动力煤总消费量为3.09亿吨，同比增长14.8%。1-5月，动力煤累计总消费量为15.88亿吨，同比增长7.6%。 5月，动力煤供需余额为1179万吨，月环比下降1978万吨。累计供需余额为1.26亿吨，同比增长59.8% 图表7：动力煤供需平衡余额（万吨） 2.1.2炼焦煤供需分析 2023年5月，我国炼焦煤总供给量为4930亿吨，同比增长7.5%。1-5月，炼焦煤累计总供给量为2.45亿吨，同比增长8.8%。 5月，我国炼焦煤总消费量为4912亿吨，同比增长2.8%。1-5月，炼焦煤累计总消费量为2.43亿吨，同比增长5.2%。 5月，炼焦煤供需余额为18万吨，月环比下降34万吨。累计供需余额为277万吨，同比增长887万吨。 图表8：炼焦煤供需平衡余额（万吨） 2.2煤炭供给：产地增产保供，进口大幅增长 2.2.1煤炭生产 产地方面，2023年5月，山西省煤炭产量为1.13亿吨，同比增长6.5%。1-5月，山西省累计产煤5.59亿吨，同比增长5.9%。 5月，内蒙古煤炭产量为1.01亿吨，同比增长3.3%。1-5月，内蒙古累计产煤5.07亿吨，同比增长3.7%。 5月，陕西省煤炭产量为6341万吨，同比减少1.6%。1-5月，陕西省累计产煤3.07亿吨，同比增长2.1%。 5月，新疆煤炭产量为3339万吨，同比增长18.9%。1-5月，新疆累计产煤1.83亿吨，同比增长23.9%。 5月，贵州省煤炭产量为1150万吨，同比减少5.3%。1-5月，贵州省累计产煤5733万吨，同比增长6.3%。 5月，安徽省煤炭产量为955万吨，同比增长0.1%。1-5月，安徽省累计产煤4680万吨，同比增长1.8%。 5月，全国煤炭产量为3.85亿吨，同比增长4.8%。1-5月，全国累计产煤19.11亿吨，同比增长5.4%。 图表9：主要省份煤炭产量（万吨） 上市公司方面，在以月度公布的业绩数据的公司当中： 2023年5月，中国神华煤炭产量为2690万吨，同比增长7.6%。1-5月，中国神华累计产煤1.33亿吨，同比增长0.4%。 5月，陕西煤业煤炭产量为1459万吨，同比增长16.8%。1-5月，陕西煤业累计产煤6966万吨，同比增长17.8%。 5月，中煤能源煤炭产量为1111万吨，同比增长16.3%。1-5月，中煤能源累计产煤5553万吨，同比增长12.9%。 5月，潞安环能煤炭产量为483万吨，同比减少4.9%。1-5月，潞安环能累计产煤2468万吨，同比基本持平。 图表10：月度公布业绩数据的上市公司煤炭产量（万吨） 在以季度公布的业绩数据的上市公司如下： 图表11：季度公布业绩数据的上市公司季度煤炭产量（万吨） 2.2.2煤炭进口 2023年5月，澳大利亚煤炭进口量为542万吨，1-5月，澳煤累计进口量为1173万吨，同比增长336%。 5月，印度尼西亚煤炭进口量为1831万吨，1-5月，印尼煤累计进口量为9607万吨，同比增长462%。 5月，蒙古国煤炭进口量为454万吨，1-5月，蒙煤累计进口量为2399万吨，同比增长331%。 5月，俄罗斯煤炭进口量为896万吨，1-5月，俄煤累计进口量为4070万吨，同比增长127%。 5月，我国煤炭进口量为3958万吨，1-5月，我国煤炭累计进口量为1.82亿吨，同比增长90%。 图表12：主要国家煤炭进口量（万吨） 2.3煤炭需求：电煤需求上升，非电需求尚在修复 2.3.1电力行业 2023年5月，全国总发电量为6886亿千瓦时，同比增长7.4%。1-5月，全国总发电量为3.41亿千瓦时，较去年同期增加1801亿千瓦时，同比增长5.6%。 2023年5月，按照装机容量占比测算，全国燃煤发电量为3979亿千瓦时，同比增长15.3%。1-5月，全国燃煤发电量为2.03万亿千瓦时，较去年同期增加1505亿千瓦时，同比增长5.3%。 2023年5月，全国非煤火力发电量为733亿千瓦时，同比增长23.2%。1-5月，全国非煤火力发电量为3773亿千瓦时，较去年同期增加490亿千瓦时，同比增长14.9%。 2023年5月，全国水力发电量为820亿千瓦时，同比减少32.6%。1-5月，全国水力发电量为3554亿千瓦时，较去年同期减少786亿千瓦时，同比减少18.1%。 2023年5月，全国核能发电量为369亿千瓦时，同比增长6.3%。1-5月，全国核能发电量为1747亿千瓦时，较去年同期增加84亿千瓦时，同比增长5.0%。 2023年5月，全国风力发电量为744亿千瓦时，同比增长25.1%。1-5月，全国风力发电量为3645亿千瓦时，较去年同期增加807亿千瓦时，同比增长28.5%。 2023年5月，全国光伏发电量为241亿千瓦时，同比增长16.4%。1-5月，全国光伏发电量为1084亿千瓦时，较去年同期增加191亿千瓦时，同比增长21.3%。 图表13：我国总发电量（亿千瓦时） 图表14：我国燃煤发电量（亿千瓦时） 图表15：我国非煤火力发电量（亿千瓦时） 图表16：我国水力发电量季节变化情况（亿千瓦时） 图表17：我国核能发电量季节变化情况（亿千瓦时） 图表18：我国风力发电量季节变化情况（亿千瓦时） 图表19：我国光伏发电量季节变化情况（亿千瓦时） 2023年5月，我国累计供电度电煤耗为298.1克/千瓦时，据此测算的燃煤实际热值为4292大卡，较2022年下降5.1%。 图表20：电煤实际热值变化（大卡） 2.3.2建材行业 2023年5月，全国住宅新开工面积为6110万平方米，同比减少31.4%。1-5月，全国住宅累计新开工面积为2.90亿平方米，同比减少23.2% 5月，全国水泥产量为1.96亿吨，同比减少3.2%。1-5月，全国累计水泥产量为7.95亿吨，同比增长1.4% 5月，全国平板玻璃产量为7962万重量箱，同比减少9.7%。1-5月，全国累计平板玻璃产量为3.92亿重量箱，同比减少8.0%。 图表21：全国住宅新开工房屋面积（万平方米） 图表22：全国水泥产量（亿吨） 图表23：全国平板玻璃产量