煤焦早报：市场情绪回暖，煤焦反弹

煤焦早报：市场情绪回暖，煤焦反弹 行业信息 1.央行、国家金融监督管理总局发布通知，对于房地产开发贷款、信托贷款等存量融资，在一定条件下商业银行可以进行展期一年。2.统计局发布6月CPI、PPI数据，其中CPI同比0.0%，较5月回落0.2%，PPI同比-5.4%，较5月下行0.8%。 焦炭 1.现货首轮提涨落地，期货震荡。7月11日，天津港准一级焦报1990元/吨（+0）， 现货首轮提涨落地，情绪好转。活跃合约报2150.5元/吨（+74.5）。基差-2.46元/吨（-74.5），9-1月差51.5/吨（+14）。2.供减需增，供需缺口扩大。本周230家独立焦企生产率报75.14%（+0.17），焦企产能利用率回落。247家钢厂产能利用率报92.11%(+0.13)，铁水日均产量246.82万吨（-0.06）。铁水产量高位持平，但钢材需求淡季后续上升空间有限。供减需增，供需缺口再次扩大。 3.上下游均去库，中游投机需求回升。本周，230家焦企库存65.74万吨（-5.92）， 247家钢厂库存591.77万吨（-12.4），港口库存217.5万吨（-1.9）。 焦煤 1.现货回落，期货震荡。7月11日，沙河驿蒙古主焦煤报1620元/吨（+15），京唐港山西产主焦煤报1900（+0），现货回落。活跃合约报1360元/吨（+43.5）。基差+260元/吨（-43.5），9-1月差24元/吨（+9）。2.供给收缩，需求触底，供需边际改善。110家洗煤厂开工率报74.33%（-1.1）。随着现货价格回落，洗煤厂开工再次回落，不过蒙煤通关依旧维持高位，供给弹性较大，中期仍偏宽松。需求方面，本周230家独立焦企生产率报75.14%（+0.17）。短期供需改善，但中期仍偏宽松。 3.产地去库，下游补库。矿山库存报283.73万吨（-14.67），洗煤厂精煤库存127.4 万吨（-15.62）。247家钢厂库存726.05万吨（-2.43），230家焦企库存713.22万吨（+0.07）。港口库存227.28万吨（+11.78）。 策略建议 宏观方面，七月底政治局会议之前，政策预期暂时无法证伪。昨日CPI、PPI表现依旧不好，但市场对此已有预期，整体反应较为平淡。不过，盘后两部门发布16条支持政策，鼓励商业银行对符合条件的房地厂开发商贷款进行展期一年。产业方面，随着焦煤现货价格再次回落，洗煤厂产量随之下滑，不过蒙煤通关依旧维持高位。当下的供给主要跟随价格变化，有较大的弹性。在进口预期增加的压力之下现货上方空间有限。不过，近期上游洗煤厂去库，下游焦企补库，短期的库存转移对焦煤现货价格有一定提振作用。焦企产能利用率低位持平，主要受环保限产及山西升级4.3米焦炉的影响，后续焦炭供给上升空间有限。总体来看，焦炭供需缺口扩大，对现货价格形成支撑。周末焦炭首轮提涨终于落地，这次提涨落地有利于现货市场情绪转暖。当下焦炭基差较低，在现货有涨价预期的情况下，期现投机需求有望释放。行情的转折往往需要宏观预期的兑现，当下更多的是因为政策预期无法证伪导致市场情绪回暖，真正的转折还需等待实质性的政策利好出台。产业上，焦煤供给压制价格弹性，焦炭供需缺口扩大支撑价格。相对而言，焦炭的供需格局要优于焦煤。受房地产贷款展期的政策刺激，昨日商品市场大幅反弹，煤焦涨逾3%，领涨黑色板块。可以看到，本次政策的出台和上次降息一样，同样是在经济数据不佳的情况下出台的。这可能会进一步强化市场经济越不好政策越刺激的认知。在七月底之前，政策预期的逻辑大概率不会发生根本性改变。在当下的经济环境下，政策的支持肯定会有，但出台大力刺激的政策概率较小，故7月下旬不排除市场提前抢跑政策不及预期逢高空的可能，故也需防范下跌风险。建议J09多单持有，另外，鉴于焦煤供给端长期压力仍在，可以做多09炼焦利润（多J09空JM09，配比1：2）。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险） 煤焦早报 2023年7月12日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图.焦炭基差 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 焦炭09合约基差 1000J1809 800 J1909J2009J2109J2209 J2309 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 元/吨 800 J09-J01 J1909-J2001 J2209-J2301 J2009-J2101 J2309-J2401 J2109-J2201 600 400 200 0 -200 1/192/193/194/195/196/197/198/19 图.焦炭09合约基差季节性图图.J2309-J2401月差 图.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图.炼焦净利润（现货） %230家独立焦企焦炉产能利用率 9520182019202020212022 2023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 2,000 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 2018 2019 202020212022 2023 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.09合约炼焦净利润（盘面） 元/吨 1,400 1,200J1809 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 4/14/15 09合约盘面炼焦利润 J1909J2009J2109J2209 J2309 4/295/135/276/106/247/8 7/228/58/19 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 20202021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.1焦煤价格 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图.山西产主焦煤价格图.蒙古产主焦煤价格 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1 蒙煤基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 500 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 焦煤09合约基差季节性图 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 JM1809 JM1909 JM2009 JM2109 JM2209 JM2309 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 图.焦煤基差图.焦煤09合约基差季节性图 ,000 0 -200 500 -300 0 -500 -400 元/吨 700 JM09-JM01 JM1809-JM1901JM1909-JM2001 JM2009-JM2101 600 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 图.JM2309-JM2401月差 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 20222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 20192020202120222023 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019 2020 202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图图.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 21