2023年半年度业绩预告点评：新业务保持快速增长，公司持续向好趋势明晰

公司研究 证券研究报告 增值服务Ⅲ2023年07月12日 梦网科技（002123）2023年半年度业绩预告点评 新业务保持快速增长，公司持续向好趋势明晰 强推维持） 当前价：13.61元 华创证券研究所 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 联系人：欧子兴 邮箱：ouzixing@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)80,219.63 已上市流通股(万股)68,258.25 总市值(亿元)109.18 流通市值(亿元)92.90 资产负债率(%)40.97 每股净资产(元)4.28 12个月内最高/最低价17.93/9.56 市场表现对比图(近12个月) 2022-07-11~2023-07-11 60% 33% 7% -19%22/0722/0922/1223/02 梦网科技 23/0423/07 沪深300 相关研究报告 《梦网科技（002123）2023年一季报点评：业绩符合预期，盈利拐点初现》 2023-04-30 《梦网科技（002123）2022年报点评：商誉减值计提靴子落地，市场稀缺的5G消息解析服务商蓄势待发》 2023-04-19 《梦网科技（002123）深度研究报告：预计盈利拐点将至，云通信龙头未来可期》 2023-04-16 事项： 7月10日晚，公司发布2023年半年度业绩预告，上半年预计实现营业收入同比增长超40%，毛利同比增长约30%，归母净利润预计为3,500-4,500万元，同比增长647.21%-860.70%。 评论： 新业务保持快速发展，整体趋势持续向好。公司预计上半年实现收入同比增长40%以上，即超过23.27亿元，二季度实现营收环比增长超过24.81%，收入实现大幅增长主要系公司在保持原有云短信业务稳定的基础上努力发展新 业务，其中上半年5G富媒体消息业务量同比增长136%，营业收入同比增加150%，国际云通信业务量同比增长274%，营业收入同比增加325%。公司上半年归母净利润预计为3,500-4,500万元，同比增长647.21%-860.70%，实现扣非净利润预计为150-1150万元，同比增长111.75%-190.09%，毛利同比增长约30%。增长主要受益于5G富媒体消息等新业务的收入与利润在公司占比稳步提升，此外公司持有的交易性金融资产股价上升也为公司贡献部分利润。我们认为公司整体向好趋势明晰，未来业绩有望持续稳定提升。 公司与运营商阅信解析服务合作推进顺利，下半年有望进一步打开业绩增长空间。公司耕耘5G富媒体消息多年，相继与三大运营商签署协议，成为市场唯一同时为三大运营商均提供阅信解析服务的企业，并与华为、小米、OPPO、 VIVO达成合作，实现超过8亿终端覆盖和线上运营，形成与众多上下游企业的探索和布局。与运营商的阅信产品合作则有望促成AIM消息产品触达已近2万亿条规模的海量短信市场，升级替代的市场空间广阔，同时有望推动公司商业模式向更核心更高价值的富媒体解析服务平台转变，实现盈利能力的持续提升，乘运营商加快推进5G消息发展的东风，进一步打开业绩增长空间。 公司与华为签订盘古大模型合作框架协议，积极打造“AI+5G消息”。华为云是公司长期的合作伙伴，公司结合华为的盘古大模型打造“AI+5G消息”，进一步发掘消息服务场景结合的潜力，为客户打造智能化消息服务解决方案。当传 统消息升级到5G消息时，盘古大模型可以为百万级的模板内容生成以及海量的消息内容生成提供高效低成本的解决方案，实现千人千面千人千迹消息内容的自动智能生成，同时提供多模态内容审核能力，保障信息安全及分发时效性助力公司降低服务成本的同时提高人员工作效率，实现盈利能力的提升。 盈利预测、估值及投资评级。受益于基础业务规模稳步提升，5G富媒体消息、国际云通讯等创新业务的快速发展，与运营商阅信产品合作的稳步推进，但考虑到运营商侧推进合作进度，我们预计公司2023~2025年归属于母公司净利 润分别为2.15/4.82/6.35亿元（原值2.74/4.75/6.36），对应EPS分别为0.27、 0.60及0.79元，维持“强推”评级。 风险提示：运营商供货价格继续上调，经营不善导致持续计提商誉、资产减值准备，新业务推进不及预期，运营商5G消息业务推进不及预期。 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入(百万) 4,157 5,489 6,775 7,772 同比增速(%) 30.9% 32.0% 23.4% 14.7% 归母净利润(百万) -722 215 482 635 同比增速(%) -203.2% 129.8% 124.2% 31.7% 每股盈利(元) -0.90 0.27 0.60 0.79 市盈率(倍) -14 48 21 16 市净率(倍) 3.0 2.8 2.5 2.2 资料来源：公司公告，华创证券预测注：股价为2023年7月11日收盘价 附录：财务预测表资产负债表 利润表 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 1,429 2,160 3,213 4,525 营业收入 4,157 5,489 6,775 7,772 应收票据 26 24 37 34 营业成本 3,769 4,821 5,715 6,470 应收账款 1,592 2,234 2,823 3,262 税金及附加 3 8 8 9 预付账款 302 438 502 559 销售费用 183 210 237 264 存货 0 3 2 2 管理费用 76 122 128 136 合同资产 0 0 0 0 研发费用 135 156 182 213 其他流动资产 204 674 762 729 财务费用 27 27 26 25 流动资产合计 3,553 5,534 7,338 9,110 信用减值损失 13 38 30 30 其他长期投资 0 0 0 0 资产减值损失 -741 -20 -20 -20 长期股权投资 184 184 184 184 公允价值变动收益 -7 6 5 5 固定资产 348 379 407 432 投资收益 -8 32 12 8 在建工程 0 27 55 82 其他收益 41 41 40 40 无形资产 228 201 176 156 营业利润 -738 241 545 719 其他非流动资产 1,973 1,976 1,979 1,981 营业外收入 2 5 5 5 非流动资产合计 2,733 2,768 2,801 2,836 营业外支出 2 1 1 1 资产合计 6,286 8,302 10,139 11,945 利润总额 -737 245 549 723 短期借款 1,901 2,648 3,395 4,142 所得税 5 24 55 72 应付票据 48 117 100 126 净利润 -742 220 494 650 应付账款 382 881 1,021 958 少数股东损益 -20 5 12 15 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 -722 215 482 635 合同负债 78 104 128 147 NOPLAT -715 244 517 673 其他应付款 34 34 34 34 EPS(摊薄)（元） -0.90 0.27 0.60 0.79 一年内到期的非流动负债0 0 0 0 其他流动负债 196 318 436 514 主要财务比率 流动负债合计 2,639 4,101 5,113 5,919 2022A 2023E 2024E 2025E 长期借款 205 542 875 1,221 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 30.9% 32.0% 23.4% 14.7% 其他非流动负债 17 17 17 17 EBIT增长率 -246.9% 138.2% 111.5% 30.2% 非流动负债合计 222 559 892 1,238 归母净利润增长率 -203.2% 129.8% 124.2% 31.7% 负债合计 2,861 4,660 6,005 7,158 获利能力 归属母公司所有者权益 3,425 3,640 4,122 4,758 毛利率 9.3% 12.2% 15.6% 16.8% 少数股东权益 0 2 11 30 净利率 -17.8% 4.0% 7.3% 8.4% 所有者权益合计 3,425 3,642 4,134 4,788 ROE -21.1% 5.9% 11.7% 13.3% 负债和股东权益 6,286 8,302 10,139 11,945 ROIC -21.6% 5.8% 9.3% 9.4% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 45.5% 56.1% 59.2% 59.9% 单位：百万元2022A 2023E 2024E 2025E 债务权益比 62.0% 88.0% 103.7% 112.4% 经营活动现金流47 -251 91 338 流动比率 1.3 1.3 1.4 1.5 现金收益-668 308 582 739 速动比率 1.3 1.3 1.4 1.5 存货影响 0 -3 1 0 营运能力 经营性应收影响 561 -757 -645 -472 总资产周转率 0.7 0.7 0.7 0.7 经营性应付影响 -4 568 124 -37 应收账款周转天数 134 125 134 141 其他影响 158 -367 29 109 应付账款周转天数 35 47 60 55 投资活动现金流 -381 -103 -102 -99 存货周转天数 n.a. 0 0 0 资本支出 -6 -92 -92 -97每股指标(元) 股权投资-37 0 0 0 每股收益 -0.90 0.27 0.60 0.79 其他长期资产变化-338 -11 -10 -2 每股经营现金流 0.06 -0.31 0.11 0.42 融资活动现金流543 1,085 1,064 1,073 每股净资产 4.27 4.54 5.14 5.93 借款增加 773 1,083 1,080 1,093估值比率 股利及利息支付 -31 -34 -34 -34 P/E -14 48 21 16 股东融资 20 20 20 20 P/B 3 3 3 2 其他影响 -219 15 -2 -5 EV/EBITDA -19 37 19 15 资料来源：公司公告，华创证券预测 通信组团队介绍 组长、首席研究员：欧子兴 北京邮电大学通信专业硕士&学士，6年中国移动集团采购和供应链管理经验，曾任职于招商证券，2022年加入华创证券研究所，研究领域包括运营商、通信上游元器件（天线及射频器件、光模块、光纤光缆等）、通信设备、卫星通信卫星导航等。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构