公司事件点评：我国首颗卫星互联网试验星上天，应用加速有望落地

创意信息（300366.SZ）公司事件点评 我国首颗卫星互联网试验星上天，应用加速有望落地2023年07月11日 事件概述：2023年7月9日，长征二号丙运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空，成功将卫星互联网技术试验卫星送入预定轨道。 空天地海一体化势在必行，低轨卫星是关键。美国SpaceX公司提出了星链计划，计划在2019年至2024年间，在太空搭建由约4.2万颗卫星组成的星链网络，未来将占用大量的地球极低轨道和近地轨道。 低轨通信卫星相比于传统卫星主要有三点主要优势：1）轨道低，链路损耗小，通信时延低；2）星上信号再生载荷处理受气象条件、人类电磁活动影响更小，信噪比更高；3）发射难度低，成本低，更容易组成巨型星座。低轨通信星座具备诸多优势，使得应用场景更加广泛，未来低轨卫星网络建设与低轨卫星应用会同步发展。 卫星轨道属稀缺资源，“先登先占+先占永得”原则下各主要经济体卫星互联网建设进程提速。轨道和频段是稀缺资源，亦是卫星互联网组网建设的瓶颈环节。地球近地轨道约可容纳6万颗卫星，且当前Ku、Ka频段逐渐饱和。当前国际卫星频率及轨道使用权采用“先登先占”竞争方式获取，同时若发射的卫星寿命到期可重新发射进行补充，造成“先占永得”的局面，如能抢占先机则能在后续竞争中优势尽显。 公司是无线电通信核心技术的重要研发单位，深度赋能卫星互联网建设。创意信息的子公司创智联恒拥有基于5G的全自研无线通信核心技术，提供5G基站、低轨卫星通信载荷等系列自主产品，是专业从事5G通信和低轨卫星通信业务的设备商。 创智联恒作为卫星互联网产业的设备提供商，始终致力于无线通信核心技术的研发，深度参与卫星互联网的标准建设，重点研发卫星核心载荷-通信载荷产品以及相关卫星通信产品，与众多产业界单位达成合作，赋能卫星制造和卫星应用产业链。在低轨卫星通信领域，相关技术和产品处于国内领先水平。 应用场景丰富。随着星座建设的逐渐扩大，技术的不断发展，卫星互联网还会在车联网、水利工程、石油化工、矿区、电力、消防等众多行业应用落地，将会使得众多行业数字化水平迈上新台阶，助力众多行业的应用场景实现。 投资建议：公司在国内卫星通信载荷领域具有领先地位。我国首颗卫星互联网技术试验卫星送入预定轨道，标志着中国卫星互联网的发展进入快车道，显示公司重要发展潜力。预计公司2023-2025年归母净利润为1.09/2.04/2.69亿元，对应PE分别为82X、44X、33X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业技术变革具有不确定性；我国卫星发射进程不及预期。 推荐维持评级 当前价格：14.69元 分析师吕伟 执业证书：S0100521110003 电话：021-80508288 邮箱：lvwei_yj@mszq.com 分析师郭新宇 执业证书：S0100518120001 电话：010-85127654 邮箱：guoxinyu@mszq.com 相关研究 1.创意信息（300366.SZ）2022年年报及20 23年一季报点评：多个核心业务快速发展，长期价值凸显-2023/04/25 2.创意信息（300366.SZ）公司深度报告：信创天下，意在破局-2022/11/06 盈利预测与财务指标项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2192 2522 2897 3249 增长率（%） 17.4 15.0 14.9 12.2 归属母公司股东净利润（百万元） -39 109 204 269 增长率（%） -79.4 378.4 88.3 31.8 每股收益（元） -0.06 0.18 0.34 0.44 PE / 82 44 33 PB 3.8 3.6 3.3 3.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年7月11日收盘价） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 主要财务指标2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 2192 2522 2897 3249 成长能力（%） 营业成本 1791 1887 2160 2422 营业收入增长率17.43 15.03 14.87 12.15 营业税金及附加 4 5 6 6 EBIT增长率-854.65 278.72 63.78 30.26 销售费用 63 63 58 65 净利润增长率-79.40 378.41 88.31 31.76 管理费用 182 189 197 211 盈利能力（%） 研发费用 223 252 261 260 毛利率18.30 25.17 25.42 25.45 EBIT -81 145 238 310 净利润率-1.78 4.30 7.05 8.29 财务费用 18 44 45 47 总资产收益率ROA-1.00 2.52 4.35 5.21 资产减值损失 -1 -1 -1 -1 净资产收益率ROE-1.66 4.40 7.66 9.17 投资收益 11 25 35 39 偿债能力 营业利润 -74 125 226 301 流动比率1.92 1.82 1.87 1.91 营业外收支 0 4 9 9 速动比率1.26 1.26 1.27 1.28 利润总额 -74 129 235 310 现金比率0.24 0.29 0.24 0.21 所得税 -1 2 3 4 资产负债率（%）42.76 45.19 44.81 43.88 净利润 -73 128 232 306 经营效率 归属于母公司净利润 -39 109 204 269 应收账款周转天数266.64 260.00 260.00 260.00 EBITDA 38 282 434 485 存货周转天数206.90 200.00 200.00 200.00 总资产周转率0.57 0.61 0.64 0.66 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 每股指标（元） 货币资金 393 553 505 481 每股收益-0.06 0.18 0.34 0.44 应收账款及票据 1628 1799 2067 2309 每股净资产3.88 4.05 4.39 4.83 预付款项 44 38 43 48 每股经营现金流-0.98 0.45 0.26 0.38 存货 1015 1033 1183 1326 每股股利0.00 0.00 0.00 0.00 其他流动资产 88 97 108 119 估值分析 流动资产合计 3168 3520 3906 4283 PE/ 82 44 33 长期股权投资 68 93 128 167 PB3.8 3.6 3.3 3.0 固定资产 62 96 123 148 EV/EBITDA249.93 33.53 21.76 19.47 无形资产 168 205 188 248 股息收益率（%）0.00 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 731 787 792 882 资产合计 3900 4307 4697 5165 短期借款 721 821 831 841 现金流量表（百万元）2022A 2023E 2024E 2025E 应付账款及票据 612 781 894 1002 净利润-73 128 232 306 其他流动负债 321 328 365 404 折旧和摊销119 136 196 175 流动负债合计 1653 1930 2090 2247 营运资金变动-638 -33 -302 -278 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流-596 275 158 234 其他长期负债 14 16 15 19 资本开支-212 -159 -152 -210 非流动负债合计 14 16 15 19 投资443 0 0 0 负债合计 1667 1946 2105 2266 投资活动现金流302 -159 -152 -210 股本 608 608 608 608 股权募资16 0 0 0 少数股东权益 -122 -103 -75 -39 债务募资188 99 6 10 股东权益合计 2232 2360 2593 2899 筹资活动现金流160 44 -55 -47 负债和股东权益合计 3900 4307 4697 5165 现金净流量-132 160 -48 -24 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资 建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026