【中粮视点】棕榈油:马来局6月报告

马来局6月报告分项多处超出市场预估，其中出口超预期及国内需求创纪录利多明显，支撑棕榈油在增产季小幅走强，但是上方空间还需关注美豆。 摘要 6月MPOB供需报告解读： 周一MPOB发布了6月月度供需报告，产量环比降4.6%至144.8万吨，进口大增66.7%至13.5万吨，出口环比增加8.6%至 117.2万吨，国内消费大增15.2%至37.9万吨，国内库存小幅增加2.0%至172.1万吨。 CIMB预测缺失，KENANGA首次更新预测但是预测项目偏差较大。总体而言产量端不及市场预期，国内进口大增，出口及国内消费超市场预期，月度结转库存小幅增加但不及市场预期。 市场预估与官方披露 图1 数据来源：公开信息、中粮期货研究院整理 供给 一 从供给端来看，6月产量环比小幅下降4.6%，常规状态下6月是在增产季但是由于马来的斋月事件导致了增产季月间紊乱，在上月的MPOB解读中也大致预料到6月的产量环比不会高（5月作为斋月后的首月产量环比激增）。本次报告的产量端不及三大机构预测，但是和产量端高频预估机构相比相差不大（SSPOMA-4.5%，MPOA-7.36%，UOB-4~0%），产量端相对偏利多。 外籍劳工方面，本次月度数据暂未更新。 天气方面，6月降雨相对5月也有所提升，但是仍然低于均值状态。主要的降雨改善来自于马来半岛的柔佛地区，沙巴及砂拉越地区未见明显增量，目前处于中性切换至厄尔尼诺的过程中，天气方面的炒作已经甚嚣尘上，等待后续月度降雨的持续验证。 马来西亚棕榈油产量 图2 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 马来西亚降雨 图3 数据来源：REUTERS，中粮期货研究院整理 需求 二 从需求端来看，6月出口环比增加8.6%大幅超过市场预期，路透彭博预测几乎持平，另外三大船运公司给出的高频数据预测6月出口同比下滑，因此出口端数据明显利多。结合主要进口国印度和中国的6月数据来看，中国六月棕榈油库存见底另外印度六月进口量环比增加接近50%。 国内需求方面，本月月度消费接近38万吨，超过有记录以来单月高点，但是由于缺乏明显政策驱动等待后续月份的消费验证 （或者本月数据的修改）。 图4马来西亚棕榈油出口 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 马来西亚棕榈油消费 图5 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 三 结论 库存端，本月库存环比小幅增加2%至172.1万吨，原先市场在交易180万吨左右库存，库存端的减量来自于产量、出口及国内消费三项偏差，其中产量出口端数据可信度高，本次超记录的单月国内消费等待后续验证。由于马来本年度的产量恢复不及市场预期，目前产地抛压并不明显但是增产季还很漫长，等待后续产地抛压出现。 以上，本次报告利多点在于产量恢复不及预期，出口需求超预期以及国内创纪录的单月消费。 马来西亚棕榈油库存 图6 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 作者简介 贾博鑫 中粮期货研究院油脂油料高级研究员 投资咨询资格证号：Z0014411 张如峰 中粮期货研究院油脂油料研究员 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留 追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。