【中粮视点】棕榈油:马来局12月报告

出口需求疲软是预期之内，但出口数据低于预估。去库幅度不及市场预估，报告总体偏空但是不构成明显利空打压。 摘要 12月MPOB供需报告解读： 周二MPOB发布了12月月度供需报告，产量环比下降3.7%至161.9万吨，进口几乎持平，出口环比下降3.5%至146.8万吨，国内消费小幅下降至29.1万吨，库存环比下降4.1%至219.5万吨。 与三大机构预估相比，产量端中规中矩，但是明显高于CIMB的激进减产预估。进口端的体量与偏差影响较小，出口端明显低于三大机构预测区间下沿。库存端高于三大机构预估上沿仅小幅下滑至219.5万吨。 图：市场预估与官方数据披露 数据来源：公开市场信息，中粮期货研究院整理 1 供给 从供给端来看，12月产量环比下滑3.7%其减产幅度明显不及过往季节性（过往五年12月产量环比下降8.6%），绝对数量上过往五年12月产量均值在155万吨水准，因此产量方面相对偏空。与SSPOMA/MPOA/UOB三家高频预估相比，月度产量偏差 不大。 外籍劳工方面，近期劳工端炒作偃旗息鼓，并且仍然没有政策端的更新。12月本期更新两类签证合计数量均继续小幅下滑，自 6月开始的平稳小幅下滑趋势仍然在延续。 天气方面，伴随拉尼娜现象的减弱，马来降雨正在回归均值状态，12月降雨随季节性走强，其中彭亨及砂拉越地区仍然偏高，但是后续长期降雨还需参考拉尼娜强弱变化。 图：马来西亚棕榈油产量 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 图：马来西亚外籍劳工 数据来源：马来移民局，中粮期货研究院整理 图：马来西亚月度降水 数据来源：REUTER，中粮期货研究院整理 2 需求 从需求端来看，本月出口环比下降3.5%明显不及三大机构预估的外部需求，并且环比下行幅度明显超过三大船运公司给出的全月预估，对比过往季节性12月环比几乎持平（除去2020年特殊年份），因此本次出口可以理解为不及预期。出口端的疲软从 逻辑上也能得到验证，中国的近期库存接近历史高位，印度的库存也从低位恢复，需求国冬季对于棕榈油的需求也相对下滑。 国内消费方面，本月29.1万吨中枢值附近短期无驱动。 图：马来西亚棕榈油出口 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 图：马来西亚棕榈油消费 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 3 库存 库存端，自10月达到年内高点后连续两个月下滑，本月库存降幅明显不及市场预期，主要问题在于出口端的疲软被低估，因此从出口和库存来看本次报告偏离空。库存下行趋势不变，结合过往库存变化规律预计在2023年3月前库存难以见到明显增量，并且存在进一步去库可能。棕榈油端目前看是短期驱动不足，本次的报告对于盘面的利空打压也不会很深。 图：马来西亚棕榈油库存 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 作者简介 贾博鑫 中粮期货研究院油脂油料高级研究员 投资咨询资格证号：Z0014411 张如峰 中粮期货研究院油脂油料研究员 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。