【中粮视点】棕榈油:马来局5月报告

本次报告数据大多都被提前交易，包括产量端的环比大增以及库存端结束三连降，增产季产地的压力正在体现，近期需要留意EPA六月终案的影响。 摘要 5月MPOB供需报告解读： 周一MPOB发布了5月月度供需报告，产量环比大增26.8%至151.8万吨，进口端大增88.4%至8.1万吨，出口端几乎持平 107.9万吨，国内消费几乎持平33.0万吨，库存大增12.6%至168.7万吨。 本次CIMB预估继续缺失，产量端明显超过彭博路透预估，进口端基数小但是也是本次库存预测偏差的主要来源，国内消费超过市场预估，库存端明显高于市场预估上沿。 图：市场预估与官方数据披露 数据来源：公开信息，中粮期货研究院整理 1 供给 从供给端来看，5月产量环比大增26.8%，本次环比大增是建立在4月的斋月减产前提下并且叠加增产季，产量端大增是在预期之内的，这也解释了近期产地现货端的疲软，根据往常经验6月的产量环比并不高。本次产量端数据明显高于彭博路透预估，其中高频预估机构UOB（23~27%）与MPOA(26.3%)略微提前的产量预估接近报告值（SSPOMA预估偏差较大），产量端被部分交易。 外籍劳工方面，本次更新5月数据，续签劳工加临时签证数量超过14万（近一年来首次超过14万），劳工紧缺炒作已经很长时间没有出现了。 天气方面，5月降雨相较4月有所好转，大的天气背景是厄尔尼诺的概率正在提升，并且有概率出现强厄尔尼诺现象，与此同时市场开始关注IOD指数，可能会在双重天气现象影响下带来偏干的状态。 图：马来西亚棕榈油产量 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 图：马来西亚外籍劳工 数据来源：马来移民局，中粮期货研究院整理 图：马来西亚月度降水 数据来源：REUTERS，中粮期货研究院整理 2 需求 从需求端来看，5月出口环比几乎持平，出口端并未能随产量增加而增加，出口端的表现也是提前被交易的，其中路透信息源称最大进口国印度5月棕榈油月度进口降至27月以来的新低，并且中国的棕榈油库存自3月初开始下降（主要原因是进口放缓）。在棕榈油增产背景下，印尼方面的出口挤压将会持续施压马来，关注后续产地的现货报价。 国内需求方面，本月月度消费33.0万吨，区间上沿状态没有炒作点。 图：马来西亚棕榈油出口 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 图：马来西亚棕榈油消费 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 3 小结 库存端，本月库存环比大增12.6%至168.7万吨，在连续三个月库存下滑后开始累库，并且脱离了150万吨以下偏低的库存区间。本次报告库存明显高于市场预估，并且叠加后续增产季，后续持续的累库方向较为明确，这将持续压制产地出口报价。 以上，本次报告利空点在于产量端和库存端超出预估值。 图：马来西亚棕榈油库存 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理 作者简介 贾博鑫 中粮期货研究院油脂油料高级研究员 投资咨询资格证号：Z0014411 张如峰 中粮期货研究院油脂油料研究员 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。