2023年7月股指期货周报：增量政策预期仍在，期指盘面情绪还需提振

增量政策预期仍在，期指盘面情绪还需提振 ——2023年7月股指期货周报 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货品种周报 2023年7月9日 分析师概述 姓名：张月 宏观与股指期货高级分析师期货从业资格：F03087913交易咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 行情研判：短线来看，近期A股市场运行波动加大，经济弱现实与增量政策预期博弈仍在持续，市场主线仍不明朗，同时海外美债利率再度上行并压制风险资产表现且负面冲击A股风险偏好，短线市场情绪难明显大幅改善，消息面上美财长耶伦访华市场中美关系边际转好信号同时国务院总理李强召开经济形势专家座谈会提出注重打好政策“组合拳”，但是目前部分前期热传小作文已经辟谣。宏观角度来看，大类资产或仍处计价增量政策预期下的经济基本面改善预期窗口，近期央行决定增加支农支小再贷款、再贴现额度，考虑到之前多个层面的同步降息以及国常会推出的刺激家居消费举措，我们认为后续或仍有增量政策落地空间，因此经历过持续调整之后的A股市场在估值以及风险偏好层面均有修复空间，当下股债性价比来看权益资产配置价值极为凸显，建议投资者重点关注股指长线配置价值。 股指期货策略方面，短线观望为主，长线可关注单边低多策略，品种上IM或更为占优，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 风险提示：人民币超预期持续大幅贬值俄乌局势超预期恶化中美关系超预期紧张 增量政策预期仍在，期指盘面情绪还需提振 ——2023年7月股指期货周报 一、一周政经要闻 商务部、海关总署发布公告，为维护国家安全和利益，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项实施出口管制。公告自8月1日起正式实施。据悉，镓、锗均为重要半导体材料。 国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作意见建议。李强指出，当前我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。围绕高质量发展首要任务，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。通过增强工作互动性来增强决策科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业常态化沟通交流机制。 国资委召开央企能源电力保供工作推进会，要求发电企业应发尽发、多发满发，煤炭企业要全力保障电煤供应，电网企业要坚决守住民生用电和安全生产底线。要加大电力项目投资力度，加快建设新型电力系统，全面提升综合保供能力。 国务院总理李强会见美国财政部长耶伦时表示，中美经济利益紧密交融，互利共赢是中美经济关系的本质，加强合作是双方现实需求和正确选择。双方应通过坦诚、深入、务实交流，就双边经济领域重要问题加强沟通、寻求共识，为中美经济关系注入稳定性和正能量。耶伦表示，美方不寻求“脱钩断链”，无意阻碍中国现代化进程，愿同中方落实两国元首巴厘岛会晤达成的共识，加强沟通，避免因分歧导致误解，在稳定宏观经济、应对全球性挑战方面加强合作，寻求美中经济互利双赢。 中国驻美大使谢锋会见美国财长耶伦。双方就中美关系及共同关心的多双边经济金融问题交换了意见。谢锋大使表示，一个健康稳定的中美关系符合两国共同利益，也是国际社会共同期盼。中方始终遵循习近平主席提出的相互尊重、和平共处、合作共赢原则看待和处理中美关系。希望美方与中方相向而行，不折不扣落实两国元首重要共识，用行动排除干扰、管控分歧，以诚意加强对话、开展合作，推动中美关系止跌回稳、重回正轨。谢锋大使表明中方在经贸问题上的主要关切，要求美方高度重视，采取行动予以解决。双方都认为会见是坦诚和建设性的，同意继续保持沟通。 美联储会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调；官员们维持对2023年“温和”衰退的预测；一些人支持加息，但最终决定暂停；支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期，没有证据表明通胀会逐渐回归2%的目标。一些与会者表示他们支持或可能支持将目标利率上调25个基点；所有与会者一致认为保持紧缩立场是适当的。6月会议后发布的预测显示，18位美联储官员中仅有2位认为不再需要加息。 澳洲联储暂停加息，将基准利率维持在4.1%水平，保持在2012年以来高位，符合市场预期。 美国6月季调后非农就业人数增加20.9万人，为2020年12月以来最小增幅，预期22.5万人，前值由33.9万人修正为30.6万人。6月失业率环比下降0.1个百分点至3.6%，符合预期；员工平均时薪加速上涨，同比上涨4.4%，预期4.2%，前值4.3%；环比上涨0.4%，预期0.3%，前值自0.3%修正至0.4%；就业参与率为62.6%。 二、股指现货市场行情 行情回顾：上周A股市场指数层面整体呈现先扬后抑的缩量回调格局，各关键性股指悉数收跌，市场情绪较为悲观，沪指上周五收盘在3200点下方。整体来看我们认为驱动因素在于以下三个方面：一是6月份PMI环比回升，同时高频预期管理之下市场对增量政策落地仍有期待，投资者开始关注高性价比之下权益资产配置价值；二是周内离岸人民币兑美元汇率仍未企稳，周中贬值压力仍然相对较大，同时美联储鹰派议息会议纪要偏鹰背景下美债收益率再度上行并压制全球权益资产表现；三是上周美财长耶伦正式开启访华进程，市场对中美关系边际抓好预期并没有明显增强，市场风险偏好未能得到有效提振。 关键指数层面，截至上周五，A股市场各关键性股指普遍收跌，具体来看，上证综指周度下跌0.17%报收3196.61点、深证成指周度下跌1.25%报收10888.55点、创业板指周度下跌2.07%报收2169.21点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2489.54点、3825.70点、5961.61点和6521.43点，周度分别下跌0.10%、下跌0.44%、下跌0.62%和下跌1.22%。行业层面申万一级31个行业周度涨跌互现，其中汽车、石油石化、交通运输涨幅靠前而传媒、电力设备、国防军工跌幅靠前。 量能方面：周度来看沪深两市成交环比明显缩量，两市成交日均回落至万亿规模下方。资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周15882.87亿元增加到上周四的15973.96亿元，周度增加21.69亿元，陆股通累计买入成交净额从之前一周19079.22亿元减少到上周五的18987.61亿元，周度净流出91.60亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计71家公司面临限售解禁，按照7月7日收盘价计算解禁市值接近900亿元，环比上周待解禁市值降幅超过三成。 估值方面，截至7月7日，上证综指PE（TTM）为12.94倍，处于过去5年42.0%分位、过去10年36.1%分位，深证成指PE（TTM）为 23.10倍，处于过去5年18.0%分位、过去10年26.8%分位，创业板指PE（TTM）为31.88倍，处于过去5年8.0%分位、过去10年4.1%分位，上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE（TTM）分别为9.66倍、11.65倍、22.95倍和36.28倍，在过去5年中所处分位数分别为33.0%、21.0%、44.0%以及50.0%分位，在过去10年中所处分位数分别为38.5%、27.7%、22.2%以及33.7%分位。 图表1：周度股指现货市场行情 指数 代码 周收盘 周涨跌 周涨跌幅(%) 周成交量(亿股） 成交量变化 周成交额（亿元） 成交额变化 上证综指 000001.SH 3196.61 -5.45 -0.17 1,357.4440 -30.24 17941.20 -197.22 深证成指 399001.SZ 10888.55 -138.03 -1.25 1,978.5656 12.58 26465.39 -290.34 创业板指数 399006.SZ 2169.21 -45.79 -2.07 618.4599 -32.64 11308.44 -349.02 沪深300指数 000300.SH 3825.70 -16.75 -0.44 541.3177 -16.24 10202.73 -559.82 上证50指数 000016.SH 2489.54 -2.57 -0.10 147.2393 6.63 2347.65 70.27 中证500指数 000905.SH 5961.61 -37.12 -0.62 510.8721 29.93 6934.16 412.80 中证1000指数 000852.SH 6521.43 -80.61 -1.22 681.4492 -34.45 9527.07 -180.44 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表2：A股市场走势与市场成交（点，亿元） 3600.01300000.0 3400.01100000.0 3200.0900000.0 3000.0700000.0 2800.0500000.0 沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表3：申万一级31个行业周度涨跌情况（单位：%） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 传电国通计医建家美机银基纺轻食环社综房商建公电农煤钢非有交石汽媒力防信算药筑用容械行础织工品保会合地贸筑用子林炭铁银色通油车 设军机生材电护设备工物料器理备 化服制饮工饰造料 服务 周度涨跌幅 产零装事牧 售饰业渔 金金运石融属输化 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表4：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 600.0 400.0 200.0 0.0 -200.0 -400.0 -600.0 -800.0 -1000.0 全A 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表5：上证综指PE-TTM（单位：倍）图表6：深证成指PE-TTM（单位：倍） 2560 20 15 10 50 40 30 20 5 上证综指25分位50分位 75分位90分位MIN 10 深证成指25分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表7：沪深300指数PE-TTM（单位：倍）图表8：上证50指数PE-TTM（单位：倍） 19 17 1513 11 9 7 5 沪深30025分位50分位 75分位90分位MIN 15 13 119 75 上证5025分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表9：中证500指数PE-TTM（单位：倍）图表10：中证1000指数PE-TTM（单位：倍） 100 40 20 00 8060 40 20 1 80 60 40 20 1 1 0 中证50025分位50分位 75分位90分位MIN MAXAVERAGE 中证100025分位50分位 75分位90分位MIN MAXAVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表11：各板块资金流入流出（单位：亿元）图表12：四大标的指数资金流入流出（单位：亿元 100.0100.0 0.0 0.0 (100.0) (100.0) (200.0) 上证指数 深证成指 创业板指 沪深300 上证50 中证500 中证10 (300.0)(200.0) 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表13：北上资金流入流出情况（单位：亿元） 150 100 50 0 (50) (100) (150) 陆股通