甲醇期货周报：进口预期不断修正，甲醇区间运行为主

甲醇期货周报 进口预期不断修正，甲醇区间运行为主 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-07-09 主要观点 本周策略 上周策略 煤价在迎峰度夏，多地高温下稳中有涨，从成本端带来支撑；但中长线看高供给高进口压力下煤仍是过剩承压走势，煤化工受“拖累”。甲醇供需当前双弱，甲醇整体产能利用率趋于向下；需求端传统下游处于淡季，MTO部分内陆装置重启提高产能利用率 甲醇但港口兴兴停车、富德传停车预期、斯尔邦仍未重启。港口库存新一周期加速累库， 后续仍有继续累库预期，据悉伊朗装置近期装船环比有明显提升，需关注伊朗消息扰动对到港预期的修正。鉴于当前点位，短期甲醇或在2000~2200区间运行。套利可关注中长线做缩MTO利润机会 单边：区间震荡 套利：做缩MTO利润 单边：暂观望 套利：做缩MTO利润 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心 指标与观点 指标 运行情况 观点 今年煤价回落，煤化工品承压，煤价一度跌回限价区间。近期迎峰度夏影响，港口不断去库，电厂集中补库，且当前高温天气 原料持续影响，后市日耗将继续快速攀升，电厂补库需求短期难降。煤价稳中有涨，从成本端利好甲醇价格。但中长线看在国内高中性产量、高进口的背景下煤炭仍是过剩局面，价格承压运行为主。 供应截至7月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.41%，较上周下跌0.58个百分点，较去年同期下跌8.12个百分点；国内非一体化 甲醇平均开工负荷为56.07%，较上周下跌0.23个百分点。 库存港口：截至7月6日，沿海甲醇库存在96.08万吨，环比上涨3.88万吨，同比下降3.96%。沿海地区可流通货源预估39.3万吨附近 内陆：截至7月6日，甲醇样本生产企业库存天数至9.85天，环比增加0.07天。从绝对数值来看当前样本企业库存压力有限。 利润煤制甲醇利润估算再度走弱至盈亏线下方，气头亏损较深。甲醇传统下游利润分化，整体看前期的上涨势头有所转弱，部分利润高位回落；主要下游MTO/P利润因原料走弱而转强，但具体装置估算部分仍有利润压力，中长期MTO行业利润谨慎看待。 中性偏多 中性偏空 估值中性 传统下游淡季，加权开工率在45.27%，环比基本持平，低于2022年同期；传统下游刺激力度仍需关注下半年经济复苏力度， 下游MTBE利润尚可下开工偏高予以一定支撑。MTO端开工提升，据悉南京诚志二期负荷下降，但神华新疆重启与鲁西化工装置负荷稳步提升导致整体产能利用率微幅上涨。大方向上MTO受制于利润及潜在单体替代影响，或将持续对甲醇上方形成压制。 中性偏空 进出口海外甲醇装置整体开工率延续回落，截至7月7日开工率在68.84%，同比2022年低约3.83个百分点。伊朗装置前期运行不稳，且中性天然气涨价消息带来扰动，引发7月到港量进一步下调担忧。据悉近期伊朗装船明显回升，或再度修正进口预期。 目录 01行情回顾 02甲醇产业链 03甲醇进出口及外盘 04甲醇库存 一、行情回顾 2,950.00 2,800.00 海外天然气给予炒作机会叠加 港口连续去库甲醇基本面强势宏观预期乐观，下游MTO环比好转，给予需求支 撑。1-2月港口进口量预计偏少支撑港口价格 2,650.00 2,500.00 2,350.00 高价抵触强烈，供需后续有趋于宽松预期，但港口库存低位下基差强劲，短期或有反复 2,200.00 煤价大幅下挫拖累甲醇重心，盘面加速下跌提前按煤价重回限价区间定价。基本面看港口库存步入累库通道，内陆因甲醇价格疲软采购意愿有限。 2,050.00 1,900.00 宏观预期乐观，煤价阶段性止跌，海外 伊朗装置消息扰动引发进口缩量预期 2022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-072023-02-072023-03-072023-04-072023-05-072023-06-072023-07- 期货收盘价(活跃合约):甲醇 内陆区域甲醇主流价格（元/吨） 港口区域甲醇主流价格（元/吨） 3,200.00 2,800.00 2,400.00 2,000.00 1,600.00 3,500.00 3,200.00 2,900.00 2,600.00 2,300.00 2,000.00 出厂估价(中间价):甲醇:内蒙元/吨出厂估价(中间价):甲醇:陕西元/吨市场估价(中间价):甲醇:太仓元/吨市场估价(中间价):甲醇:浙江出罐元/吨市场估价(中间价):甲醇:川渝元/吨市场价(主流价):甲醇:山东元/吨市场估价(中间价):甲醇:福建出罐元/吨市场估价(中间价):甲醇:广东出罐元/吨 跨区域价差（元/吨） 太仓-内蒙（元/吨） 800.00 1000 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 740 480 220 -40 1 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 -300 2018 20192020 2021 2022 2023 甲醇基差 9-1价差 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 700 500 300 100 -1001 2 00 00 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 0 0 0 1 -10 -20 -30 -300 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -40 201820192020202120222023 甲醇活跃合约持仓量 甲醇注册仓单 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023201820192020202120222023 二、甲醇产业链 沿海八省终端日耗（万吨） 沿海八省终端库存（万吨） 沿海八省终端供煤（万吨） 280 230 180 130 4100 3700 3300 2900 2500 2100 280 230 180 130 80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 内陆十七省终端日耗（万吨） 内陆十七省终端库存（万吨） 内陆十七省终端供煤（万吨） 430 380 330 280 230 8800 7800 6800 5800 4800 500 430 360 290 220 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 原煤产量（万吨） 煤炭进口数量（万吨） 全社会用电量（亿千瓦时） 43000 41000 39000 37000 35000 33000 31000 29000 27000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 4500 3600 2700 1800 900 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 产区Q5500煤价（元/吨） 港口煤价（元/吨） 1650.00 1430.00 1210.00 990.00 770.00 550.00 秦皇岛Q5500平仓价秦皇岛Q5000平仓价秦皇岛Q4500平仓价 1,150.00 1,050.00 950.00 850.00 750.00 650.00 550.00 2022/7/6 2022/8/6 2022/9/6 2022/10/6 2022/11/6 2022/12/6 2023/1/6 2023/2/6 2023/3/6 2023/4/6 2023/5/6 2023/6/6 2023/7/6 陕西Q5500坑口价内蒙古Q5500车板价山西Q5500车板价 今年煤价回落，煤化工品承压，煤价一度跌回限价区间。 近期煤价旺季有所反弹，从成本端利好甲 醇价格。 从大方向上看在国内高产量、高进口的背景下煤炭仍是过剩局面，价格承压运行为主。 甲醇月度产量（万吨） 甲醇样本企业开工率（%） 非一体化企业开工率（%） 730.00 690.00 650.00 610.00 570.00 530.00 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月 9月10月11月12月 76.00% 72.00% 68.00% 64.00% 60.00% 56.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 73.00% 68.00% 63.00% 58.00% 53.00% 48.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 201820192020202120222023 201820192020202120222023 煤制甲醇开工率（%） 天然气制甲醇开工率（%） 焦炉气制甲醇开工率（%） 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 68.00% 63.00% 58.00% 53.00% 48.00% 43.00% 38.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 201820192020202120222023 201820192020202120222023 四川天然气制甲醇利润估算（元/吨） 河北焦炉气制甲醇利润估算（元/吨） /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 2300 1800 1300 800 300 -2001 1700 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 1