LPG期货周报：无强势驱动因素，LPG低位震荡

LPG期货周报 无强势驱动因素，LPG低位震荡 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-07-09 主要观点 本周策略 LPG 本周原油价格受多空消息交替扰动，先跌后涨。中美两国公布的制造业PMI数据均显示需求疲弱，拖累油价表现。OPEC+联合调整减少原油产量，API原油库存下滑，供应端有所收缩，原油价格而后反弹。短期来看，供应端收缩对油价形成支撑，但同时需求上的疲弱对油价上行形成一定压制，原油价格仍是震荡为主。供需方面，巴拿马运河拥堵天数减少，此前对于美国货远东到货期延迟的担忧缓解，市场供应维持充裕。港口到船量有所下降，但由于需求较弱，港口库存始终高位运行。当前，气温升高，LPG燃烧需求进入淡季，市场购销氛围平淡，燃烧需求一般。化工需求方面，PDH装置利润平稳修复，本周由于山东某PDH装置临时停车，开工率有所下降，但仍然在七成以上的位置。受到异辛烷税影响，烷基化装置利润是否可以覆盖消费税的调整部分仍待观察下游烷基化油装置开工率稳定，MTBE装置开工率有明显上涨，对LPG价格有一定支撑。 短期PG09低位震荡对待 运行区间参考3500-3900 短期PG09低位震荡对待，运行区间参考3500-3900，关注多PG空PP套利。 指标与观点 指标 运行情况 观点 原油本周原油价格受多空消息交替扰动，先跌后涨。中美两国公布的制造业PMI数据均显示需求疲弱，拖累油价表现中性 OPEC+联合调整减少原油产量，API原油库存下滑，供应端有所收缩，原油价格而后反弹。 截至7月6日，山东独立炼厂常减压产能利用率为63.79%，较上周涨0.05%，开工率稳定，与同期相差不大。截至 供应2023年7月6日，预计液化气商品量总量为513.02万吨左右，较上周增加2.04万吨或3.99%，日均商品量为7.57中性 万吨左右，产量稳中有增。 截至7月6日，中国液化气港口样本库存量为260.70万吨，较上周增加0.24%。本周国内港口到船提升，依旧集中 库存在南方地区，下游多刚需采购。国内整体库位波动不明显，其中华南地区由于价格竞争优势不足，库存有所上偏空 升，华中地区受到低价货源冲击，库存增加。 气温升高，LPG燃烧需求进入传统淡季。本周化工需求方面，下游开工率稳定。受到异辛烷税影响，烷基化装置 下游利润是否可以覆盖消费税的调整部分仍待观察，本周烷基化开工率为48.41%，环比下降0.06个百分点，MTBE装偏多 置开工率有明显上涨，全国MTBE装置开工率为63.60%。PDH装置利润平稳修复，由于山东某PDH装置临时停车 开工率有所下降，但仍然在七成以上的位置。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 本周PG2309合约盘面价格小幅低位波动。09合约仓单压力较大，周内无强有力驱动因素，盘面价格低位运行。 7月3日开盘价3663元/吨，最高价3695元/吨，最低价3661元/吨，收盘价3668元/吨，结算价3675元/吨。7月7日开盘价3662元/吨，最高价3716元/吨，最低价3652元/吨，收盘价3689元/吨，结算价3691元/吨。 元/吨。 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 2020202120222023 0 广州基差 0 0 0 01-01 0 0 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2000.00 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.0001-01 -1000.00 -1500.00 醚后碳四基差 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 醚后碳四基差 2020 2021 2022 2023 2000.00 1500.00 1000.00 华东基差 500.00 0.00 01-01 -500.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -1000.00 -1500.00 LPG华东基差情况 LPG08-09（单位：元/吨） LPG09-10（单位：元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 PG2308-2309PG2208-2209PG2108-2109 lpg08-09价差 400 lpg09-10价差 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-04 200 0 -200 -400 -600 PG2309-2310PG2209-2210PG2109-2110 -10001-1102-1103-1104-1105-1106-1107-1108-11 -200 -800 LPG10-11（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 12000 10000 LPG注册仓单 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 PG2310-2311PG2210-2211PG2110-2111 500 400lpg10-11价差 300 200 100 0 -10005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-06 -200 -300 PG-FEI价差再度走弱 PG-FEIM1 FEIM1-M2 CPM1-M2 FEI-CPM1 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 2020202120222023 3000净产量:丙烷和丙烯:美国 2500 2000 1500 1000 251000 201000 151000 101000 51000 1000 2020202120222023 期末库存量:天然气厂液体/液化石油 气:不含丙烷/丙烯:美国 2020 2021 2022 2023 120.00供应天数:丙烷/丙烯:美国 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 丙烷丙烯供应天数（单位：天） 美国方面供应一直维持高位，丙烷丙烯产量仍然高于同期水平，最新数据为2568千桶/天。期末库存量持续上涨，最新数据为145689千桶。 供应天数与同期相比也有明显上升，为104.9天。 LPG供需平衡情况（单位：万吨） LPG月度产量（单位：万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年4月 0 液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 500 450 400 350 300 250 2020年2021年2022年2023年 LPG月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度进口（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 800.0 750.0LPG月度表观消费 700.0 650.0 600.0 550.0 500.0 450.0 400.0 350.0 300.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度表观消费（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 山东地炼开工率（单位：%） 中国原油主营炼厂开工率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年 山东地炼开工率(常减压开工率) 80 70 60 50 40 30 2020202120222023 中国主营炼厂开工率 90 85 80 75 70 65 60 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 2020年 2021年 2022年 2023年 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 01-03 LPG日均产量（隆众） 03-03 05-03 07-03 09-03 11-03 LPG日均产量（单位：万吨） 山东地炼开工率保持稳定，主营炼厂开工率较上周有所上升。本周LPG日均产量为7.57万吨左右。周内，成泰化工、延安炼厂、德宝路化工、联盟开工装置恢复，金陵石化以及安庆石化丙烷外放，广东石化丁烷外放增量，哈尔滨石化烷基化装置开工醚后自用，因此本周国内供应大幅增长。 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 300 丙烷进口 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丙烷进口情况（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 LPG月度进口 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丁烷进口情况（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 丁烷进口 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 港口库存（单位：万吨） 进口到船（单位：万吨） 300 250 200 150 100 50 0 2020年2021年2022年2023年 港口库存 100 80 60 40 20 0 2020年2021年2022年2023年 进口到船（隆众） 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本 1500 1000 500 0 (500) (1000) (1500) 2022-09-142022-12-142023-03-142023-06-14 进口利润（单位：万吨） 本周中国液化气港口样本库存量为260.70万吨，较上周增加0.62万吨或0.24%。本周国内港口到船提升，依旧集中在南方地区，下游需求偏弱，多为刚需采购，码头逐步累库趋势上行。 烷基化开工率（单位：%） MTBE开工率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年 烷基化开工率 55 50 45 40 35 30 烷基化油利润 MTBE利润 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5200022-12-21 -1000 -1500 2023-02-21 2023-04-21 2023-06-21 下游利润（单位：元） 本周烷基化油全国外销工厂开工率为48.41%，环比下降0.06个百分点。周内，无棣鑫岳烷基化装置停工，周内供应量缩减，开工率窄幅下降。 本周MTBE全国有外销工厂开工率为63.