晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年7月11日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中国6月CPI同比持平，预期涨0.1%，前值涨0.2%；环比下降0.2%。中国6月PPI同比降5.4%，预期降5%，前值降4.6%；环比下降0.8%。2、乘联会：6月乘用车市场零售达到189.4万辆，同比下降2.6%，环比增长8.7%；今年1-6月零售持续环比增长，这是本世纪以来从未出现过的逐月环比增长的走势，今年1-6月累计零售952.4万辆，同比增长2.7%。6月新能源车市场零售66.5万辆，同比增长25.2%，环比增长14.7%。去年6月1日开始实施车购税减半政策，因此政策启动期叠加去年3-6月的购买延迟因素共振，导致去年7月的超高基数，不利于今年7月车市同比增速的表现，今年7月如出现负增长应该是正常现象。3、中央网信办发布《关于加强“自媒体”管理的通知》，网站平台应当要求“自媒体”对其发布转载的信息真实性负责；“自媒体”发布信息不得无中生有，不得断章取义、歪曲事实，不得以拼凑剪辑、合成伪造等方式，影响信息真实性；加大对“自媒体”所属MCN机构管理力度，网站平台应当健全MCN机构管理制度，对MCN机构及其签约账号实行集中统一管理。4、央行、国家金融监管总局有关负责人指出，金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策延期涉及两项内容：一是对于房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资，在保证债权安全的前提下，鼓励金融机构与房地产企业基于商业性原则自主协商，积极通过存量贷款展期、调整还款安排等方式予以支持，促进项目完工交付。2024年12月31日前到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类，报送征信系统贷款分类与之保持一致。二是对于商业银行按照通知要求，2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类；对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理。对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。除上述两条政策外，其他不涉及适用期限的政策长期有效。股指期货7月10日A股市场各关键指数普遍高开但是之后震荡下行，盘面市场情绪仍未明显改善，缩量反弹特征明显，沪指收盘在3200点上方，结构上光伏、锂电池赛道较为强势，两市超2500只个股收涨。截至收盘，上证指数上涨0.22%报收3203.70点，深证成指上涨0.50%报收10942.83点，创业板指上涨1.37%报收2198.86点，科创50指数上涨0.19%报收993.73点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中电力设备、商贸零售、传媒涨幅靠前而通信、家用电器、汽车跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7629.1亿元，北上资金日度净流入12.30亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2503.28点、3844.33点、5984.28点和6526.85点，日度涨跌幅分别为0.55%、0.49%、0.38%和0.08%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2307）较现货指数分别贴水0.83%、贴水0.49%、贴水0.27%和贴水0.10%。昨日A股市场整体缩量反弹，节奏上早盘高开之后较为强势但是之后涨幅有所回落，盘中披露6月份通胀数据再度不及预期且其中PPI同比在去年相对低基数背景下仍在持续探底，日度两市成交总额持续回落至8000亿下方，北上资金转为净流入。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限多下行同时美元指数小幅收跌至102下方，国际贵金属期货涨跌不一而原油期货价格全线下行。短线来看，近期A股市场运行波动加大，弱经济 现实与增量政策预期博弈仍在持续，市场主线仍不明朗，同时海外美债利率再度上行并压制风险资产表现且负面冲击A股风险偏好，短线市场情绪难明显大幅改善，消息面上昨日央行以及国家金融监管总局公布两项金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策延期。宏观角度来看，大类资产或仍处计价增量政策预期下的经济基本面改善预期窗口，近期央行决定增加支农支小再贷款、再贴现额度，考虑到之前多个层面的同步降息以及国常会推出的刺激家居消费举措，我们认为后续或仍有增量政策落地空间，因此经历过持续调整之后的A股市场在估值以及风险偏好层面均有修复空间，当下股债性价比来看权益资产配置价值极为凸显，建议投资者重点关注股指长线配置价值。股指期货策略方面，短线观望为主，长线可关注单边低多策略，品种上IM或更为占优，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日50亿元逆回购到期，单日净回笼30亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行5.0bp报1.1540%，SHIBOR1W下行5.30bp报1.7260%，SHIBOR3M下行1.0bp报2.1280%。银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp。10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.56bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.25bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.05bp。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。昨晚央行发布，《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知（附答记者问）》指出，对于房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资，在保证债权安全的前提下，鼓励金融机构与房地产企业基于商业性原则自主协商，积极通过存量贷款展期、调整还款安排等方式予以支持，促进项目完工交付。2024年12月31日前到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类，报送征信系统的贷款分类与之保持一致。对于商业银行按照《通知》要求，2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类；对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理。对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。宏观数据方面，6月CPI同比持平，预期涨0.1%，前值涨0.2%；中国6月PPI同比降5.4%，预期降5%，前值降4.6%；环比下降0.8%。策略方面，金融16条延长措施对地产保交楼有促进但对于开发影响可能有限，通胀数据依旧偏弱，震荡思路看待盘面，逢低短多仍可考虑但谨慎最多，前高附近注意止盈。棉花隔夜ICE美棉下挫，12月合约报收79.48美分/磅，跌幅1.92%，来自宏观面的忧虑和中国需求忧虑拖累了棉价，另外原油价格下跌也对棉价形成压制。产业面偏多，截至7月9日当周，美国棉花优良率为48%，前一周为48%，上年同期为39%，棉花现蕾率55%，去年为42%，五年均值为55%。技术上承压于60日线回落。国内郑棉偏于震荡运行为主。基本面来看，由于国内棉花商业库存压力不大，叠加我国棉花实播棉价下降幅度大，预期供给收缩支撑棉价。但当前市场压力在于进口利润较大，进口预期回升的压力和纺纱利润显示亏损下对棉价的制约，且忧虑政策性提供供应影响。整体偏震荡运行态势。 逻辑与观点：供给端利多仍在，需求端忧虑仍存，棉价震荡整理。白糖隔夜ICE原糖震荡微跌，10月合约报收23.41美分/磅，跌幅0.43%。基本面来看，当前巴西生产正在给国际糖市注入供给，预计6月下半月产糖同比继续增加，因甘蔗制糖比高。印度预期新榨季食糖产量增加，因种植面积增加及较好的雨水天气提振，不过印度乙醇项目令其对国际市场出口糖形成了很大的制约。技术上承压震荡。国内现货表现稳定，但期货回落运行，基差继续偏强。基本面变化不大，当前国产糖库存水平低，进口利润倒挂下仍对内糖有支撑，远期糖价关注厄尔尼诺天气对新榨季糖料生产影响。短期来看季节性补库淡季及高价对需求抑制拖累糖价。技术上郑糖期价运行至60日线承压回落继续测试下方前低支撑。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，期糖大幅贴水限制跌幅，建议逢低滚动试多远月合约。油脂油料周一MPOB报告显示，马棕6月份产量为1447795吨，环比减少4.60%，低于此前机构预期；出口量为1171741吨，环比增长8.59%，高于市场预期；6月份库存量为1720567吨，环比增长1.92%，低于市场此前预估，此次报告较为偏多。国内夜盘时段，油脂价格大幅上涨，市场担心加拿大近期的干旱可能影响菜籽生长，国内菜油领涨。部分调查机构认为USDA可能在7月的报告中下调美豆单产，美豆及美豆油上涨明显；不过大豆优良率在连续几周的下降后略有改善，关注USDA月度供需报告。全国基差报价：截至7月10日，一级豆油天津09+240元/吨，日照09+220元/吨；24度棕榈油天津现货09+300，华东现货09+80，广东现货09+150；豆粕天津09+180，日照09+120，华东09+100。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，局部小幅回落，截止7月10日粉蛋均价4元/斤周稳定，红蛋均价3.76元/斤，当前蛋价已低于综合成本线。现货预计震荡稍强：供给端，当前在产存栏不大，小品种蛋鸡占比增加，天气持续高温致产蛋率下降，鸡蛋供给水平偏低支撑蛋价。消费端，销区高湿天气，鸡蛋质量问题较多，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，鸡蛋消费仍低迷，不过低蛋价可吸引投机需求。供给端支撑蛋价，消费端低迷中弱复苏拉动蛋价。蛋鸡养殖亏损加剧，市场对远月鸡蛋市场行情看多情绪不高，且夏季育雏难度较大，本周养殖户补栏意愿依旧较差，鸡苗补栏进度缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在7月底，规模化种鸡场报价在2.6-3.1元/羽，小厂报价2.2-2.6元/羽，部分低价苗跌破2元/羽；本周青年鸡企业销售不快，多数地区空栏增加，待售大日龄鸡增加，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。逻辑和观点：盘面前期持续修复上涨。对于近月，当前老鸡惜淘，未来开产加速增加，随着气温回落，供给或大幅增加，中秋高价不可过于乐观，09合约上涨空间有限。远月：市场存在中秋前集中淘老鸡的预期，饲料上涨，补栏低迷，有利于远月，远月仍或偏强。操作上建议多单逢高止盈。 苹果期货：主力合约高低开下行，10合约收8506元/吨，价跌162点，成交放量减仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周下降，市场走货一般，使得调货客商谨慎，果农货基本结束，客商货价格较高，部分冷库价格微降，当前山东产区剩余货量同比偏低。后期如果行情稳定，山东产区苹果出库压力较小。西部产区：本周西部产区走货环比下降。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。有货地区水烂情况有进一步加重，且高端好货仍继续偏强，水烂较严重的货品有下降趋势。西部产区仍有零散货源。卓创资讯：截上到7月6日全国冷库目前存储量约为148.35万吨，冷库去库存率为83.07%。本周期20230629-0705)共计出货量17.60万吨。出货速度高于去年同期，较上周放缓。钢联：截至7月5日，本周全国主产区库存剩余量为100.63万吨，单周出库量18.34万吨，冷库走货明显放缓，产区货源流通性较弱。进入7月份，旧季水果消费接近尾声，据卓创、钢联库存数据显示，库存量同比偏低，且端午节后出库虽然环比降低，但同比仍较高，7/8月份时令水果持续大量上市，桃子、西瓜、甜瓜价格偏低，抢占市场；葡萄、库存梨、库存苹果价格偏高，市场竞争力一般；7月中下旬早熟苹果、梨等水果即将下树，早熟拼过松本锦上市，价格同比去年基本持平，但量少不具代表性；7月下旬皇冠梨等即将上市，梨与苹果有较强的相关性，需重点持续关注。库存苹果销售黄金期已过，剩余货量不多，在销售商不可以挺价情况下，苹果或将平