期货市场交易指引

期货市场交易指引 2023年7月11日 宏观金融 ◆股指：窄幅震荡 长江期货研究咨询部 投资咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65261394 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 黑色建材 指标 最新价 涨跌幅 ◆螺纹钢： 震荡运行 上证综指 3,203.70 0.22% ◆热轧卷板： 震荡运行 深圳成指 10,942.83 0.50% ◆铁矿石： 震荡运行 沪深300 3,844.33 0.49% 全球主要市场表现 ◆玻璃： 震荡运行 ◆硅铁： 震荡运行 ◆双焦： 震荡运行 有色金属 上证50 2,503.28 0.55% 中证500 5,984.28 0.38% 日经指数 32,189.73 -0.61% 道琼指数 33,944.40 0.62% 标普500 4,409.53 0.24% ◆铜： 震荡运行 纳斯达克 13,685.48 0.18% ◆铝： 震荡运行 美元指数 101.9707 -0.30% ◆镍： 震荡运行 人民币 7.2331 -0.01% 纽约黄金 1,931.00 0.03% WTI原油 72.99 -1.18% LME铜 8,383.00 0.20% LME铝 2,154.00 0.61% ◆锡：偏强震荡 ◆白银： 震荡运行 ◆黄金：震荡运行 能源化工 LME锌 2,355.00 -0.25% ◆PVC： 观望 LME铅 2,063.00 0.22% ◆聚丙烯： 震荡 LME镍 21,020.00 1.15% ◆尿素短期或有支撑，中期逢高布局空单 ◆甲醇震荡偏弱 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望为宜 ◆纸浆：暂时观望 ◆PTA：震荡偏强 农业畜牧 ◆豆粕：09多单持有，9-1正套继续持有 ◆玉米：01反弹试空 ◆鸡蛋：观望为主 ◆苹果：震荡运行 数据来源同花顺，长江期货 南华商品指数 ◆生猪： ◆油脂： 09短线逢高滚动做空；继续多2401空2309套利油脂高位调整 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：窄幅震荡投资建议：观望 行情分析及热点评论： 美债美元美股齐跌，美国经济数据支持加息，美联储监管副主席提出对银行更高的资本要求，整体在临界线上力求平衡。中国6月CPI同比降至0%，PPI跌幅扩大至5.4%，经济数据冲击预计逐步钝化并转向。内外环境压力摩擦，A股且行且看。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，现货方面，杭州螺纹3710（-40），唐山迁安普方坯3490（-20）。基本面来看：旺季时间窗口已经过去，后续面对的是雨季、高温天气，需求可能难有亮点，螺纹表需数据已下滑至270万吨附近；供应端，长流程尚有利润，但短流程利润偏低，预计产量低位徘徊；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高，但7-8月库存会逐步累积，关注累库幅度。整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大，价格受宏观预期影响较大，后期重点关注淡季需求下滑的幅度、宏观政策落地情况。走势预判：螺纹钢期货估值中性，预计短期调整为主，但下方空间较为有限，10合约关注【3620-3770】区间。 ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行行情分析及热点评论： 供给方面，盈利钢厂比例环比降0.43%至63.64%，周度热卷产量环比降5.57万吨至 305.49万吨，产量顶点或已出现，关注后期粗钢减产政策情况。需求端，随着海内外钢材价差的减小以及人民币升值的影响，前期较高的钢材出口量或有收缩，但短期依旧强势。国内方面，地产先行指标挖掘机销量下行，地产重点30城供应环比增34%，成交规模却历史低位，地产端用钢需求不及预期。6月制造业PMI指数49%，环比增0.2%，但仍位于荣枯线以下。基建端需求较好，为钢材需求拖底，但是在钢材需求中占比较小，支撑作用并不显著。上周热卷库存环比增10.09万吨至371.14万吨。当下供需矛盾并不突出，多空因素交织，短期盘面震荡运行。关注周一发布的一系列国内宏观数据；周三发布的美国6月季调/未季调后CPI月/年率；周四发布的国内进出口数据。 ◆铁矿石震荡投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周一，铁矿期货价格大幅下跌，现货方面，青岛港PB粉843跌15，超特粉710跌15。基本面来看：钢厂库存小幅回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加85.85万吨；港口库存下滑，45港库存环比降103.44万吨；供应端，本周全球铁矿石发运总量环比减少665.3万吨，回落至低位水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.06万吨至246.82万吨。整体而言，钢材需求不佳，且下半年可能执行限产政策，利空铁矿需求，但目 前基差偏高，加之政策稳增长信号强，预计铁矿价格震荡运行。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行行情分析及热点评论： 供给端，上周1条产线改产，暂无点火及冷修产线。玻璃在产日融量167400吨/日，环比持平。需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求表现略有好转，中下游前期库存有一定消化，部分区域存阶段性刚需补货支撑。终端订单暂无明显起色，局部区域原片厂试探提价，但提振效果一般，市场观望氛围依旧偏浓，投机意向不大。预计短期需求相对平稳，关注旺季前中下游备货节奏。上周浮法玻璃库存环比降4万重量箱至5310万重量箱。综合来看，目前玻璃价格接近成本，下跌空间有限，同时上涨动能不足，短期或震荡运行。关注周一发布的一系列国内宏观数据；周三发布的美国6月季调/未季调后CPI月/年率；周四发布的国内进出口数据。 ◆锰硅震荡运行 投资建议：中性观望行情分析及热点评论： 成本方面，南北成本差异仍旧影响两大区供应，北方产区较高利润刺激所带来的“供需劈叉”问题仍未得到改善，虽然锰硅周度产量环比有小幅回落，但仍旧处于高位。下游需求端，成材进入消费淡季，产量并未出现明显的回升，依旧位于低位水平，虽然近期市场情绪回暖，短期内有所反弹，铁水产量处于246万吨以上水平，但持续性 有限，铁水后期再度走弱可能性较大。叠加5月份所公布的房地产数据显示，地产开 工端依旧薄弱，这将继续制约长材端钢材需求。综合来看，锰硅市场维持震荡趋势。 ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 近期市场情绪回暖，焦煤成交价格小幅上涨，焦炭首轮提涨落地，涨幅50元/吨。供应方面，煤矿保持正常开工，焦煤供应稳定，上游库存高位回落，但整体产量仍处高位，叠加进口补充作用明显，行业利润丰厚、中长期来看仍有让利下游可能，估值仍存下调空间。焦炭产量持稳，焦企库存持续消化，但整体供应并不紧张。需求方面，下游钢价维持震荡趋势，建材成交表现一般，铁水日产高位震荡，焦炭刚性需求支撑仍存，但近期市场情绪转好，原料端焦煤价格持续上涨，虽焦炭首轮提涨落地，焦企利润仍旧有限，提产意愿不强，现阶段原料补库节奏放缓，维持刚需采购。综合来看，煤焦市场暂稳运行，焦炭落地对焦煤价格有一定拉涨作用，情绪向好，但后续仍持续关注下游库存运行情况及焦煤补库需求。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主行情分析及热点评论： 铜价高位回落，6月美联储暂停加息后，欧美通胀数据虽有下行，但整体继续保持高位，美联储官员言论开始趋于鹰派，而国内经济形势依旧没有太大起色，铜价受累回落。目前，二季度已至尾声，国内铜消费有所下滑，同时铜相关资源进口开始回升，7月起 国内冶炼厂集中检修高峰即将结束，铜产量有望继续走高。本周国内社会库存增加1.6万吨，后续累库风险上升，高位铜价或受到压制。但铜库存整体维持低位，现货相对坚挺，沪铜走势或以震荡为主。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17000-18500行情分析及热点评论： 美国ISM制造业指数低于预期且连续八个月处于收缩区间，加息预期有所降温。基本面上，三门峡地区矿山停产，氧化铝运行产能出现百万吨下降。山东某大型标杆性铝厂阳极采购基准价格平稳，意味着7月阳极成本将企稳。烧碱跌势不改，动力煤短期有所企稳但仍然弱势，电解铝成本降速放缓，而氧化铝减产叠加云南电解铝复产背景下氧化铝价格预计偏强运行。6月底云南电解铝运行产能超预期上升，而7月云南铝企将积极投复产，供应呈增加趋势。需求方面，下游铝加工市场羸弱，建筑型材进入淡季，工业型材尚可，光伏表现平稳，部分龙头企业以降低加工费的方式增加工业型材订单。铝棒市场急转直下，棒厂库存激增，铝棒加工费甚至出现负数。板带、线缆、合金板块市场需求均维持弱势。库存方面，铝锭社库不同数据来源差异较大，去库和累库均有。交易所库存、仓单大幅下降，并且云南复产产能不是交割品牌，因此短期仍然存在挤仓风险。基本面维持弱势，但是交易所库存低位提供支撑，短期铝价预计震荡偏弱运行，主力08合约参考运行区间17000-18500。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 镍价回探前期低点，美联储态度偏鹰，而国内政策面偏好，但经济数据改观不大，宏观偏空。周内上期所镍交割品牌扩容，市场看空情绪上升。本周镍铁价趋于稳定，但不锈钢期货震荡下行，市场信心不足，镍铁厂持续亏损，后续排产或有进一步调整。硫酸镍供需错配叠加电积镍产能释放对硫酸镍需求增加导致价格较坚挺，但印尼地区镍中间品、硫酸镍放量在即，硫酸镍中长期来看下跌趋势仍存。纯镍进口亏损仍然较大，但下月初俄镍预计仍有一定量到货，现货升水总体回落，下游维持刚需，成交整体仍不甚理想。三季度，国内工厂面临备库节点，价格或得到一定支撑。镍价短期预计震荡偏弱运行，主力08合约参考运行区间150000-165000。 ◆锡中性 投资建议：逢低买入行情分析及热点评论： 大型冶炼厂检修和缅甸禁矿措施将落地预期，驱动锡价反弹。近期国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，供应缩减预期将兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，半导体行业有望逐渐触底复苏，5月国内集成电路产量同比增速为7%，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。下游交投表现冷清，终端消费未见起色，整体观望情绪浓厚，上周锡国内外合计库存呈现累库状态，上期所期货库存周内增加249吨至8603吨，LME伦锡库存周内增加615吨至4105吨。国内锡社会库存周内减 少181吨至11585吨。需求端尚未出现明显回暖，预计短期价格将延续偏强震荡，操 作上建议持逢低买入思路，参考沪锡主力08合约运行区间215000-250000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 美国6月非农就业数据不及预期，美联储6月会议纪要显示大部分官员均认为需要进一步收紧货币政策，美国5月核心PCE通胀同比略低于预期，贵金属价格震荡。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场预期美联储将在7月会议上加息25基点。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支撑。但美联储6月议息会议点阵图显示终值利率相对此前预期提高50基点，预计短期内贵金 属价格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪银08合约运行区间 5350-5700。消息面关注本周三公布的美国6月CPI同比数据。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 美国6月非农就业数据不及预期，美联储6月会议纪要显示大部分官员均认为需要进一步收紧货币政策，美国5月核心PCE通胀同比略低于预期，黄金价格震荡。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场预期美联储将在7月会议上加息25基点。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支撑。但美联储6月议息会议点阵图显示终值利率相对此前预期提高50基点，预计短期内黄