甲醇周报：供应增加，基差走弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 甲醇周报 供应增加，基差走弱 2023-07-09星期日 一、主要观点： 成本上，本周煤制甲醇利润为-344元/吨，甲醇静态估值偏低；下游利润方面,近期甲醇制烯烃利润好转，盘面甲醇制LLDPE、PP的利润分别为226、-75元/吨，聚烯烃处于反弹走势，对甲醇有拉动；供应方面，甲醇开工率与产量处同期中等水平，但下周预计开工率上升5.7%至同期高位，另外，7月进口量较前期预期上升，现预计为125万吨，供应端有压力；库存方面，企业库存低位维持，但港口库存升至中等偏低水平，且近期进口较大，另外，沿海甲醇消费却下降明显，港口库存或继续累库；需求方面，MTO开工率本周小幅上升，目前处于同期中等偏低水平，需求一般，关注后期需求恢复情况。煤制甲醇依然亏损，企业库存偏低，另外，下游利润好转，价格有支撑，但是国内产量回升较大，7月甲醇进口量较前期预期上升，供应充裕，而需求一般，港口存继续累库预期。技术上，窄幅震荡。 二、操作建议： 趋势：逢高偏空操作，9月合约压力位2200，或卖出MA309-C-2200期权。套利：无 三、重点关注及风险因素： (1)煤价、天然气、原油的走势；(2)MTO的开机率变化情况； (3)开工率回升情况； 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1甲醇价格与基差 图2国际甲醇市场走势图 数据来源：隆众、文华财经华联研究所 图3甲醇指数合约周线走势图 现货方面，国内(截止7月7日)，江苏太仓现货价格为2160元/吨，盘面相对较强，基 差弱稳，相对9月合约的基差现为3。国际(截止6月22日)，CFR中国为247.5美元/吨，CFR 东南亚为292.5美元/吨，FOB鹿特丹为194欧元/吨，欧洲价格弱势下跌，或拖甲醇累进口价。 图4内蒙古煤制甲醇利润走势图 图5盘面甲醇制LLDPE/PP利润走势 数据来源：隆众华联研究所 期货方面，甲醇指数合约涨0.14%，至2176元/吨，持仓量增13.5万手，至286万手。2、利润分布 截止7月6日，鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌至660元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周下跌至660元/吨，西南天然气价格较上周稳定至2.13元/立方。利润方面，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-344.29元/吨，较上周+100.21元/吨，环比+22.55%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为+57.14元/吨，较上周+109.14/吨，环比+209.89%；焦炉气制甲醇周度平均利润为-218.57元/吨，较上周+75.63元/吨，环比+25.71%；天然气制甲醇周度平均利润为-290.00元/吨，较上周+80.00元/吨，环比+21.62%。 期货上，甲醇制LLDPE的利润为226元/吨,甲醇制PP的利润为-75元/吨。 煤价反弹后，小幅下跌，煤制甲醇利润亏损缩小，利润从上游往下游传递，盘面甲醇制LLDPE及PP利润整体小幅盈利。 3、供应情况 图6甲醇开工走势图 图7甲醇进口量走势图 数据来源：隆众华联研究所 甲醇开工率与产量处同期中等水平，但下周预计开工率上升5.7%至同期高位，另外，7月进口量较前期预期上升，现预计为125万吨，供应端有压力。 据隆众统计，本周(20230630-0706)中国甲醇产量为152.80万吨，较上周减少0.917万吨，环比跌0.60%。本周国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，导致本周产量及产能利用率微幅下降。下周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量164.64万吨左右，产能利用率79.12%左右，较本期上涨。下周计划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致市场产能利用率上涨，产量增加。 截至2023年7月13日，港口主流区域进口船货周度到港量预估为38.26万吨附近，仍需关注实际卸货速度。 4.库存 图8甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众华联研究所 企业库存低位维持，但港口库存升至中等偏低水平，且近期进口较大，另外，沿海甲醇消费却下降明显，港口库存或继续累库。 据隆众资讯统计，截至2023年7月5日，中国甲醇样本生产企业库存37.28万吨，较上 期增加1.06万吨，涨幅2.93%；样本企业订单待发19.73万吨，较上期跌幅3.98万吨，跌幅16.79%。下周，中国甲醇样本生产企业库存预计38.32万吨，较本期小幅增加。主因部分检修装置或存重启预期，供应或增加，买盘或对后世存看空心态，多谨慎操作为主，故下周生产企业库存或存增加可能。 据隆众资讯统计，截止2023年7月5日，中国甲醇港口样本库存量：86.18万吨，较上期+0.44万吨，环比+0.51%。本周甲醇港口库存窄幅波动，虽整体外轮显性卸货量不高，但江苏主流社会库提货有明显缩量，再加上有大型终端降负运行及短时原料管输切换至非显性库区，从而导致江苏累库；浙江地区卸货速度依旧不快，正常刚需下表现去库。近2周沿海甲醇市场表观消费下降明显，下周外轮卸货计划总量不低，显性、非显性卸货体量均较大，预计下周甲醇港口库存或继续累库，累库力度由卸货速度决定。 5.需求情况 图10甲醇制烯烃开工率 图11乙烯产量走势量 数据来源：隆众华联研究所 数据来源：国家统计局华联研究所 MTO开工率本周小幅上升，目前处于同期中等偏低水平，需求一般，关注后期需求恢复情况。 乙烯2023年5月产量为262吨，较2022年同期增7.2%,环比上月降4.5%，对甲醇的需求较好。 截止7月06日，MTO/CTO/MTP现为78.08%，环比增1.22%。下周南京诚志二期装置负荷预期提升且神华新疆装置稳定至满负荷生产，预计整体产能利用率较本周提升。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其 来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/