PVC期货周报：政策预期VS供需压力，PVC震荡运行为主

PVC期货周报 政策预期VS供需压力，PVC震荡运行为主 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-07-09 主要观点 本周策略 上周策略 PVC 从PVC供需看，供应端大概率难持续维持6月的低开工水平，按计划装置复产后供应增加；需求端，内需当前处于淡季，市场寄希望于下半年政策“强刺激”，但兑现概率不大；海外台塑装置检修，加之印度需求尚可预计价格有上涨可能。库存方面厂库连续下降后同比22年较为接近，但结合社库看总体仍是偏空压力。短期暂无新的大跌驱动去击破前低，盘面在强预期弱现实间博弈，单边风险较大，观望为宜，关注6000一线阻力。 短期暂观望 底部震荡 暂看5600-6000 指标与观点 指标 运行情况 观点 电石出厂贸易价格下调，截止7月6日乌海地区主流出厂价格在2700元/吨。电石厂利润估算亏损扩大至-174元/吨。行业开工率 电石走弱至68%一线，低于近两年同期。短期上下游博弈，生产企业出货积极，下游随着负荷的提升电石到货出现区域性紧张。预计中性上游库存压力或有减弱，低价货源减少，伴随下游采购积极或出现区域性采购价格上调。 供应截至7月6日，PVC整体开工负荷率73.48%，环比增加3.24个百分点；其中电石法PVC开工负荷率70.86%，环比提升2.13个百分点乙烯法PVC开工负荷率81.41%，环比提升6.62个百分点。 库存截至7月7日，国内PVC社会库存在48.03万吨，环比减少0.63%，同比增加21.46%；其中华东地区在38.83万吨，环比增加0.58%，同比增加20.05%；华南地区在9.20万吨，环比减少5.45%，同比增加27.78%。 利润兰炭周内稳定，电石价格主流区域出厂价局部下探，估算电石厂利润亏损扩大。PVC方面利润近期环比小幅转弱但整体行业利润 较年初有好转；当前外采电石法利润在-680元/吨水平；氯碱一体化利润估算恢复至盈亏线上方。 中性 偏空 估值偏低 据资讯商信息，暑热假期下市场淡季需求预期减少2成，尤其房地产基建项目及其他硬制品需求，制品企业开工徘徊至四成上。 下游具体的，样本型材开工率跌至37.5%，样本管材开工略好，在45%附近。下贸易商数据看，下游订单小幅走强，略高于近两年同偏空 期；但同时原料及产成品库存均处高位，下游需求实质驱动不足。 进出口 截至7月6日当周，亚洲市场淡稳，CFR中国在750美元/吨，东南亚在765美元/吨，CFR印度价格在780美元/吨。鉴于印度需求较 好，市场对8月份价格预期看涨。中国台湾台塑麦寮厂区计划8月检修至月底，台塑宁波8月中旬同步检修至月底；预计此次涉及氯乙烯80万吨，PVC产能约50余万吨。 中性偏多 目录 01行情回顾 02原料及其产业链相关品 03聚氯乙烯供需及库存 04聚氯乙烯进出口 一、行情回顾 7,000.00 6,700.00 前期宏观转暖，地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行。节后回来，对节前高涨情绪有所修复，挤出一 定“水分”。基本面方面短期需求预期谨慎叠加高库存压力，价格出现回调 6,400.00 6,100.00 5,800.00 前期在需求预期修正、基本面维持弱现实下盘面呈下行趋势。 5,500.00 5,200.00 “金九银十”暂看PVC需求未有实际起色，阶段性的利润压力、 疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面 近期宏观情绪偏强，叠加供应端缩量明显，盘面低位震荡 2022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-072023-02-072023-03-072023-04-072023-05-072023-06-072023-07- 期货收盘价(活跃合约):PVC日 PVC现货主流价 华东乙电价差 7,200.006,860.00 1300.00 6,520.00 1100.00 6,180.00 900.00 5,840.00 700.00 5,500.00 500.00300.00100.00 PVC(乙烯法):华东市场价元/吨PVC(乙烯法):华南市场价元/吨 PVC(电石法):华东市场价元/吨PVC(电石法):华南市场价元/吨 -100.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 国内PVC市场价格上涨，一口价成交为主，部分报价盘中再度小幅上调，但高价报盘成交仍存阻力。、下游采购积极性略有好转，现货市场交投气氛局部改善。 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华南-华东电石法价差 5型电石料，华东主流现汇自提5650-5730元/吨，华南主流现汇自提5660-5750元/吨，河北现汇送到5530-5580元/吨，山东现汇送到5600-5650元/吨。 -100.00 PVC基差 9-1价差 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 1200 400200 700 0-200 200 -400 -300 201820192020202120222023 -600 -800 201820192020202120222023 PVC活跃合约持仓量 PVC注册仓单 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 二、原料及其产业链相关品 煤炭相关期货 兰炭价格（元/吨） 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 2100.00 1900.00 1700.00 1500.00 1300.00 1100.00 900.00 700.00 期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):焦炭元/吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料 兰炭月度产量（万吨） 兰炭周度开工率（%） 430.0 410.0 390.0 370.0 350.0 330.0 310.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 70.00% 61.00% 52.00% 43.00% 34.00% 25.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 电石产能及增速（万吨、%） 电石月度产量（万吨） 电石周度开工率（%） 4200 3500 2800 2100 1400 700 0 20182019202020212022E2023E 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 276.0 90.00% 260.0 85.00%80.00% 244.0 75.00% 228.0 70.00% 212.0 65.00% 196.0180.0 60.00%55.00% 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 产能产量产能增速 201820192020202120222023 201820192020202120222023 电石价格（元/吨） 4600 4100 3600 3100 2600 山东价元/吨河南价元/吨乌海价元/吨陕西价元/吨 电石企业利润（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 1 -500 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 电石出厂贸易价格下调，截止7月6日乌海地区主流出厂价格在2700元/吨。电石厂利润估算亏损扩大至-174元/吨。行业开工率走弱至68%一线，低于近两年同期。 短期上下游博弈，生产企业出货积极，下游随着负荷的提升电石到货出现区域性紧张。预计上游库存压力或有减弱，低价货源减少，伴随下游采购积极或出现区域性 采购价格上调。 32%液碱山东折百价（元/吨） 山东烧碱利润估算（元/吨） 氯碱开工率（%） 5500.00 4600.00 3700.00 2800.00 1900.00 1000.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5001 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 烧碱库存（万吨） 烧碱月度产量（万吨） 烧碱月度出口量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 360 332 304 276 248 220 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 35.00 28.00 21.00 14.00 7.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 三、聚氯乙烯供需 PVC电石法开工率（%） PVC乙烯法开工率（%） PVC总开工率（%） 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 95.00% 86.00% 77.00% 68.00% 59.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 201820192020202120222023 201820192020202120222023 PVC产能及增速（万吨、%） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2018201