生猪期货周报：现货市场仍显疲态，期价延续震荡寻底

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年7月9日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 现货市场仍显疲态，期价延续震荡寻底 【行情复盘】 上周收储预期未能为生猪期现价格带来利多，生猪09合约大幅增仓，全 周小幅收跌，生猪指数延续窄幅震荡。截止上周五收盘，主力09合约期价收于15580元/吨，环比前一周涨0.45%，09基差（河南）-1615元/吨，全周现货小幅反弹后缺乏连续性，周末猪价窄幅震荡，全国均价14.00元/公 斤，环比周五涨0.05元/公斤。上周屠宰量环比小幅反弹，同比处于高位，阶段性供给出现改善，终端白条走货仍不畅，猪粮比破5，第二批计划收储发布后无进一步消息。 【重要资讯】 基本面数据，基本面数据，截止7月9日第26周，出栏体重121.19kg，周环比降0.10kg，同比低1.23kg，猪肉库容率34.27%，环上周增0.14%，同比增25.30%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比持续小幅回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量85.85万头，周环比降1.86%，同比高15.40%。博亚和讯数据显示，第26周猪粮比4.97：1，环比上周降1.31%，同比低25.06%，钢联数据显示，外购育肥利润-263元/头，周环比跌2元/头，同比跌221元/头，自繁自养利润-290元/头，环比跌4 元/头，同比跌91元/头，饲料反弹带动养殖利润继续回落，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价55.77元/kg，环比上周跌2.82%，同比跌28.54%；二元母猪价格31.24元/kg，环比上周跌0.70%，同比跌11.43%。 【交易策略】 近期农产品指数呈现低位震荡反弹，但生猪期价仍在回落寻底。7月上旬屠宰量环比持续小幅回落，出栏体重小幅下滑，但供给压力仍存，冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量高位回落，但仍高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏 在5月份继续保持惯性增涨。不过6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限。交易上，单边暂时观望，谨慎投资者买9抛1套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估 值下移带来的系统性风险，详细关注2023半年报。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情5 三、供需基本面情况7 （一）、养殖利润及成本7 （二）、生猪出栏体重9 （三）、生猪销售和屠宰10 （四）、猪肉消费及冻肉库存11 四、仓单及持仓情况12 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 上周农产品板块整体延续宽幅震荡反弹，品种间相对强弱出现明显切换。外盘农产品稍有止跌，美豆及美玉米大涨提振国内玉米及豆粕大幅反弹。国内饲料原料价格继续反弹。饲料养殖板块下游整体保持对养殖成本止跌。生猪现货价格被出栏高位压制，保持低位运行，目前已经跌至前期低点，周末猪价窄幅震荡，天气炎热养殖端在旺季窗口开始试探性调涨未果，目前缺乏趋势反弹动力。期货市场情绪出现反复。近月期价低于养殖成本下方，对现货小幅升水，远月升水同比偏低。深度亏损下，去产能预期得到强化。 三季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，但当前消费仍显疲弱，冻品库存持续攀升。当前养殖户出栏积极性不低，标肥猪价差较弱，市场大猪供给压力仍在逐步得以释放，前期二次育肥在夏季高温前面临集中出栏。 生猪07合约 生猪09合约 24000 24000 22000 22072307 2300022000 22092309 20000 21000 18000 2000019000 16000 18000 14000 1700016000 12000 15000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 07合约基差 主力09合约基差 12000 12000 10000 8000 22072307 10000 8000 22092309 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 9/28 10/28 11/2812/281/282/283/314/305/31 6/30 7/31 8/31 9/30 2401 2301 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 生猪01合约基差 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 2311 2211 6000 生猪11合约基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2023 2022 1000 9-1月间价差 -1500 11/2612/2601/2602/2603/2604/2605/2606/2607/2608/2609/2610/26 -1000 -500 0 500 1000 2023 2022 1500 9-11月间价差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 02/16 02/23 03/02 03/09 03/16 03/23 03/30 04/06 04/13 04/20 04/27 05/04 05/11 05/18 05/25 06/01 06/08 06/15 06/22 06/29 07/06 07/13 07/20 07/27 08/03 08/10 08/17 08/24 08/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 2305之前升贴水 2305及之 后升贴水 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-07-09升贴水现货价格折到基准地2401基差 2307基差 2309基差 河南01419014190-3425 385 -1390 浙江11001491013810-3805 5 -1770 湖北01402014020-3595 215 -1560 江苏5001416013660-3955 -145 -1920 安徽3001417013870-3745 65 -1710 山东01444014440-3175 635 -1140 四川-2001367013870-3745 65 -1710 江西1001422014120-3495 315 -1460 湖南1001400013900-3715 95 -1680 河北-1001406014160-3455 355 -1420 辽宁-7001354014240-3375 435 -1340 内蒙-8001350014300-3315 495 -1280 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 7月份全国天气转热，南方尚未出梅，整体消费疲弱，毛白价差始终低于4元/公斤，终端白条消费整体处在季节性淡季，冻品库存处于高位对猪价形成压制。不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹，关注7月份冻品出库去化的速度。 博亚和讯数据显示，第26周猪粮比4.97：1，环比上周降1.31%，同比低25.06%，钢联数据显示，外购育肥利润-263元/头，周环比跌2元/头，同比跌221元/头，自繁自养利润-290元/头，环比跌4元/头，同比跌91元/头，饲料反弹带动养殖利润继续回落，目前养殖利润处在历史同期低位水 平；卓创7KG仔猪均价55.77元/kg，环比上周跌2.82%，同比跌28.54%；二元母猪价格31.24元/kg，环比上周跌0.70%，同比跌11.43%。 生猪市场重点周度数据 7月9日 7月2日 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 外三元仔猪(7KG)周均价 外三元生猪周均价 31.24 55.7714.05 31.46 57.3913.73 -0.70% -11.43% -2.82% -28.54% 2.33% -38.24% 养殖成本（元/公 育肥猪饲料均价 外购仔猪出栏成本 3.78 17.50 3.77 17.08 0.27% -1.05% 2.41% 13.52% 斤） 自繁自养出栏成本 16.89 16.94 -0.33% -1.98% 猪粮比价 4.97 5.03 -1.31% -25.06% 生猪出栏均重（kg） 121.19 121.29 -0.1 -1.23 出栏体重 150kg以上大猪出栏占比 8.00% 8.00% 0.00% 1.23% 90kg以下小猪出栏占比 5.84% 6.47% -0.63% -3.53% 周度屠宰量（万头） 85.85 87.48 -1.86% 15.40% 屠宰数据 屠宰毛利（元/头） 猪肉鲜销率(%) -14.66 90.67 -14.46 89.42 -1.38% 39.65% 1.40% 5.57% 冻品库存率（%） 34.27 34.13 0.14% 25.03% 资料来源：同花顺、博亚和讯、涌益资讯、卓创资讯方正中期研究院整理 全国外三元猪平均价（元/公斤） 猪肉平均批发价（元/公斤） 45 2018 55 40 50 35 2019 45 2019 3025 2020 40 2020 20 35 2021 15 2021 30 2022 10 5 2022 2520 2023 0 15 114279226191142710235181142792241730132682141730 2023 10 123456789101112 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：同花顺方正中期研究院整理资料来源：同花顺方正中期研究院整理 2500 7KG仔猪价格（元/头） 2018 90 二元能繁母猪价格（元/公斤） 2015 80 20