生猪期货周报：现货市场仍显疲态，期价延续震荡寻底

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 摘要： 现货市场仍显疲态，期价延续震荡寻底 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年6月18日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 上周大宗商品延续系统性反弹，生猪期价增仓偏强震荡，但周五尾盘出现大幅跳水，农产品指数再度回到60日均线上方。截止周五收盘，09合约15985元/吨，环比前一交易日涨0.50%。生猪79价差-1175元/吨，月差高位震荡。基差07（河南）-420元/吨，基差09（河南）-1595元/吨。全周初生猪现货价格整体稳中反弹，周度猪价再度回落，全国均价14.50元/公 斤左右，环比周初涨0.25元/公斤。仔猪价格低位震荡，仔猪出栏开始亏损，出栏体重延续回落，日度屠宰量延续震荡回落，冻品库存维持高位，猪肉价格偏弱震荡，终端消费乏善可陈。 【重要资讯】 基本面数据，截止6月18日第24周，出栏体重121.81kg，周环比降0.37kg，同比增0.30kg，猪肉库容率34.71%，环上周降0.71%，同比增 24.27%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比持续小幅回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量93.69万头，周环比降1.72%，同比高3.28%。博亚和讯数据显示，第24周猪粮比5.25：1，环比上周降0.43%，同比低4.54%，钢联数据显示，外购育肥利润-213元/头，周环比涨7元/头，同比跌221元/头，自繁自养利润-201元/头，环比跌11元/头，同比 跌91元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价62.09元/kg，环比上周跌7.41%，同比跌15.90%；二元母猪价格32.08元/kg，环比上周跌0.18，同比跌10.40%。 【交易策略】 6月份仔猪价格转弱带动远月看涨预期向下修正，09期价再度下挫至养殖成本附近。本周屠宰量环比持续走低，出栏体重小幅下滑，供给压力稍有缓和，但冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。二季度生猪产业试探性调涨，但当前仍未形成合力。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量高位回落，但仍高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月 份继续保持惯性增涨。不过6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限。交易上，单暂时谨慎反弹对待，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情5 三、供需基本面情况7 （一）、养殖利润及成本7 （二）、生猪出栏体重10 （三）、生猪销售和屠宰10 （四）、猪肉消费及冻肉库存12 四、仓单及持仓情况13 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 上周农产品板块整体延续宽幅震荡反弹，品种间相对强弱出现明显切换。外盘农产品稍有止跌，美豆及美玉米大涨提振国内玉米及豆粕大幅反弹。国内新麦陆续上市叠加大豆卸港及压榨增加，饲料原料价格继续偏弱。饲料养殖板块下游整体保持对养殖成本跟跌。生猪现货价格被出栏高位压制，保持低位运行，目前已经跌至前期低点，周末猪价出现止涨回落，养殖端在旺季窗口开始试探性调涨，但目前缺乏趋势反弹动力。周末全国现货再度跌至至14.50元/公斤附近。期货市场情绪出现反复。近月期价低于养殖成本下方，对现货小幅升水，远月升水同比偏低。深度亏损下，去产能预期得到强化。 季节上5-6月份生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，但当前消费仍显疲弱，冻品库存持续攀升。当前养殖户出栏积极性不低，标肥猪价差较弱，市场大猪供给压力仍在逐步得以释放，前期二次育肥在夏季高温前面临集中出栏。 生猪07合约 生猪09合约 24000 24000 22000 22072307 2300022000 22092309 20000 21000 18000 2000019000 16000 18000 14000 1700016000 12000 15000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2401 2301 25000 生猪01合约 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 2311 2211 29000 生猪11合约 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 07合约基差 主力09合约基差 12000 12000 10000 22072307 10000 22092309 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 01合约基差 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 01合约基差 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 11合约基差 6000 11合约基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2023 2022 500 0 7-9月间价差 5-7月间价差 1500 20222203 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日 2021/11/26 2021/12/26 2022/01/26 2022/02/26 2022/03/26 2022/04/26 2022/05/26 2022/06/26 2022/07/26 2022/08/26 2022/09/26 2022/10/26 2022/11/26 2022/12/26 2023/01/26 2023/02/26 2023/03/26 2023/04/26 2023/05/26 2022/01/26 2022/02/26 2022/03/26 2022/04/26 2022/05/26 2022/06/26 2022/07/26 2022/08/26 2022/09/26 2022/10/26 2022/11/26 2022/12/26 2023/01/26 2023/02/26 2023/03/26 2023/04/26 2023/05/26 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 2305之前升贴水 2305及之 后升贴水 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-06-18升贴水现货价格折到基准地2401基差 2307基差 2309基差 河南01443014430-3355 -380 -1555 浙江11001539014290-3495 -520 -1695 湖北01439014390-3395 -420 -1595 江苏5001486014360-3425 -450 -1625 安徽3001458014280-3505 -530 -1705 山东01470014700-3085 -110 -1285 四川-2001408014280-3505 -530 -1705 江西1001460014500-3285 -310 -1485 湖南1001446014360-3425 -450 -1625 河北-1001445014550-3235 -260 -1435 辽宁-7001421014910-2875 100 -1075 内蒙-8001430015100-2685 290 -885 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 6月份天气转热，南方入梅，整体消费疲弱，毛白价差始终低于4元/公斤，终端白条消费整体处在季节性淡季，冻品库存处于高位对猪价形成压制。不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹，此外5-6月份开始猪价容易由季节性淡季逐步过度至惯性上涨，关注6-7月份冻品出库去化的速度。 博亚和讯数据显示，博亚和讯数据显示，第24周猪粮比5.25：1，环比上周降0.43%，同比低4.54%，钢联数据显示，外购育肥利润-213元/头，周环比涨7元/头，同比跌221元/头，自繁自养利 润-201元/头，环比跌11元/头，同比跌91元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价62.09元/kg，环比上周跌7.41%，同比跌15.90%；二元母猪价格32.08元/kg，环比上周跌0.18，同比跌10.40%。 生猪市场重点周度数据 6月18日 6月12日 环比 同比 现货价格（元/公斤）养殖成本（元/公斤） 二元母猪周均价 外三元仔猪(7KG)周均价外三元生猪周均价 育肥猪饲料均价外购仔猪出栏成本自繁自养出栏成本猪粮比价 生猪出栏均重（kg） 32.08 62.0914.52 3.77 16.4017.15 5.25 121.81 32.14 67.0614.37 3.79 16.0417.19 5.28 122.18 -0.18% -10.40% -7.41% -15.90% 1.04% -14.69% -0.53% -0.79% 2.26% 6.63% -0.26% -0.06% -0.43% -4.54% -0.37 -0.3 出栏体重 150kg以上大猪出栏占比 8.00% 8.00% 0.00% 1.23% 90kg以下小猪出栏占比5.84%6.47% 周度屠宰量（万头）93.6995.34 -0.63% -3.53% -1.72% 3.28% 屠宰数据