焦煤焦炭周报：限产风波再起 双焦承压震荡

期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-07-09 限产风波再起双焦承压震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面，目前铁水产量仍处于高位，对焦炭需求有一定支撑，焦炭库存有所去化，但近期宏观氛围再度转弱，叠加唐山区域内钢厂限产，将对焦炭形成中期利空；焦煤方面，产地供应高稳运行，受焦炭涨价影响，原料市场情绪有所提振，当前铁水产量维持高位，钢厂对焦煤存在刚性需求，但近期宏观环境再度转弱，叠加唐山区域内钢厂限产，下游采购谨慎，或将形成焦煤的供给过剩局面。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，本周焦炭主力合约2309震荡下行，收于2069.5元/吨，环比上周跌47.5元/吨，跌幅2.24%。现货方面，焦炭首轮提涨，但当前焦企利润仍处于亏损状态，生产积极性不高。 从供给端看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.1%，增0.2%；焦炭日均产量56.1万吨，增0.1万吨，目前国内焦炭供给产能处于过剩状态，未来产量高低仍取决于焦化利润水平。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.48%，环比上周增加0.39%，同比去年增加5.95%；高炉炼铁产能利用率92.11%，环比增加0.13%，同比增加6.41%；钢厂盈利率63.64%，环比下降0.43%，同比增加46.76%；日均铁水产量246.82万吨，环比下降 0.06万吨，同比增加15.98万吨，铁水产量仍处于高位，对焦炭需求有一定的支撑，但唐山区域内钢厂限产，对焦碳需求有一定利空。 从库存看：本周Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存88.2万吨，减少6.5万吨；230家独立焦企样本焦炭总库存65.7万吨，减少5.9万吨，本周焦炭总库存有所去化，整体仍处于历史同期低位。 焦煤方面，本周焦煤主力合约2309收于1311元/吨，环比上周下跌34.5元/吨，跌幅为 2.56%。现货方面，随着下游焦炭提涨，部分焦企对原料采购积极性有所提升。 从消费端看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.1%，增0.2%；焦炭日均产量56.1万吨，增0.1万吨。钢厂已接受焦炭提涨，焦企利润或有回升，原料采购情绪或有好转，但唐山区域内钢厂限产，对焦煤需求有一定利空。 从库存看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存713.2万吨，增 0.1万吨，焦煤可用天数9.6天，环比持平。本周焦煤总库存小幅回升，仍处于同期低位。 综合来看：焦炭方面，目前铁水产量仍处于高位，对焦炭需求有一定支撑，焦炭库存有所去化，但近期宏观氛围再度转弱，叠加唐山区域内钢厂限产，将对焦炭形成中期利空，因此长期来看，焦炭价格易跌难涨。焦煤方面，产地供应高稳运行，受焦炭涨价落地影 响，原料市场情绪有所提振，当前铁水产量维持高位，钢厂对焦煤存在刚性需求，但近期宏观环境再度转弱，叠加唐山区域内钢厂限产，下游采购谨慎，或将形成焦煤的供给过剩局面。因此长期来看，焦煤价格仍承压运行。 策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20192020202120222023 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭合约9-1合约价差丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1909-j2001j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301j2309-j2401 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20192020202120222023 4,300 20192020202120222023 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20192020202120222023 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20192020202120222023 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-062021-122022-062022-122023-06 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2019202020212022202320192020202120222023 2700 2200 1700 1200 700 200 -300 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:焦煤合约1-5价差丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1909-jm2001jm2009-jm210120192020202120222023 jm2109-jm2201jm2209-jm2301 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2309-jm2401 121416181101121141161 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 980 880 780 680 580 480 380 280 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 20192020202120222023 2,500 123456789101112 110 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告