有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年7月10日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜价格反弹，宏观方面，周五晚间公布的美国非农数据不及预期，美元指数跳水，对铜价构成支撑。本周重点关注国内金融和经济数据，从高频数据来看，商品房销售走弱的额概率大。基本面方面，上周五lme铜库存下降2200吨，新奥尔良仓库降幅最大，注销仓单比例下滑至37.28%，LME大部分注销仓单都在新奥尔良仓库，不过comex铜库存一直垒库，所以市场对挤仓的担忧不大，lme升水维持平稳。上周国内社会库存增加2.12万吨，保税区库存下降0.56万吨，LME亚洲仓库铜和俄铜直接流入国内，加上消费减弱，预计国内库存继续呈现垒库趋势。价格方面来看，周五铜价反弹的原因主要是非农数据不及预期导致的美元指数回落，下周重点关注国内金融及经济数据。基本面来看国内进入垒库时期，预计69000以上铜价仍然存在压力（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 隔夜沪铝小幅走强，主要在于市场对四川地区的减产存在预期以及受近两日现货市场回暖的影响导致；沪铝2308合约涨90元至17940元/吨；产业方面，本周电解铝产能 快速增加，云南地区已经复产超70万吨，阿拉丁统计数据显示，本周电解铝建成产能 4,471.1万吨，运行产能4,201.8万吨；铝棒方面，根据钢联数据显示，本周铝棒产量环 比减少1.6万吨至30.27万吨，上周减少1.7万吨，铸锭量不断增加，负反馈还在加码；交易策略方面，07合约持仓量仍然高于历史同期水平，高虚实比，挤仓的风险仍存，短期7-8月差或将维持高位，注意交割前仓单的注册速度；但是08及之后的合约受铝锭增加预期的影响，价差逐渐收窄，关注反套的驱动；单边方面，四川地区减产有限，情绪短暂冲击后再度回归库存与需求的逻辑；季节性及周期性消费疲软，负反馈仍在加码，铝水比例持续下行，铝锭的库存持续累积，基差收敛后现货对期货的支撑作用有限，可利用情绪反弹后沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝价格震荡回落，AO2311合约跌20元至2811元/吨，电解铝减产的消息对氧化 铝不利；根据阿拉丁数据，本周中国氧化铝建成产能10,292万吨，运行产能8,480万吨，需求方面，本周氧化铝市场总体趋势偏上，但价格波动有限，期货盘面同样因无方向而出现震荡格局，虽然西南电解铝复产较多，但是当下货源较为充足，上涨较为乏力，预计盘面短期呈现震荡的走势，机会较少，建议观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 隔夜沪锌低开高走，日线仍然呈现震荡整理的走势，隔夜沪锌2308合约跌110元至 20050元/吨，目前沪锌供应端减产略不及预期；2023年6月SMM中国精炼锌产量为 55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%；本周进口矿TC进一步下滑10美元，至165美元/干吨；国产矿TC价格进一步上涨+100元/吨，5050元/吨；本周镀锌开工率环比下滑0.25个百分点至67.69%，压铸锌合金开工率环比下滑0.37个百分点降至46.9%，氧化锌开工率环比下滑1.6个百分点至63.2%，三大下游板块开工率均出现不同程度的下滑；近期宏观市场波动有限，但是供应数据来看，冶炼厂减产情况有限，6、7月份依旧维持高产，而需求端较为疲软，说明当前价格和TC并不能抑制供应，价格仍有回落的空间和可能性，建议偏空对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2058.5美元/吨，上周五LME铅库存继续累库录得44100吨。沪铅PB2308合约上周五夜盘报收15465元/吨，震荡整理为主，较前一交易日下跌35元/吨。基本面方面，据SMM，6月再生铅产量33.9万吨，环比5月下降8.23%，2023年1-6月再生铅累计产量205.11万吨，累计同比下降16.26%，废电瓶货源维持偏紧，挤压再生铅厂的冶炼利润，一定程度上限制了再生铅产量释放。从原生铅月度供应情况看，SMM预计7月电解铅产量将止降转增，增幅超2万吨至31.9万吨，月度开工率预期将环比增加6个百分点至70.48%。消费方面，下游电池生产企业询价积极性不佳， 仅少量刚需接货补库，电动自行车铅酸蓄电池市场总体表现仍较清淡，新电池价格保持 低位运行。整体来看，7月供应预计环比小增，消费端改善尚不明显，预计短期铅价或延续震荡格局。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价周五夜盘走势平稳。宏观方面，美国非农就业数据低于市场预期，虽然并不影响美联储7月再次加息25bp，但美元指数大跌反映市场此前过度交易加息，对有色金属可能提供支撑；国内7月政治局会议，市场对救市政策仍然抱有一定期待，且中美关系能否缓和成为市场关注焦点。宏观预期变化较快，等待靴子落地。产业方面，价格上涨后现货成交清淡，俄镍升水不断下调至2350元/吨，若7月能保持6月的进口节奏，很难 重返3000元/吨；而金川镍偏紧，升水保持10000元/吨以上高位。SMM统计本周六地 库存下降166吨，保税库增加300吨，库存境内增，境外减。短期印尼电积镍项目还未投产，俄镍进口还未到港，资金趁此多头窗口拉涨；但价格大涨后现货成交萎缩，需求没有足够的承接力，中期上方仍有纯镍扩产和俄镍进口的供应压力，关注外围市场风险。 不锈钢周五夜盘窄幅震荡。宏观预期变化快，市场观望情绪渐起，跟随外围市场波动。产业方面，NPI最新成交价1050元/镍，有走弱迹象，但价格离成本不远，难以流畅下跌，铬铁主流成交价8600元/50基吨，废不锈钢10400元/吨（不含税），折算冷轧成本14300元/吨附近，现货和盘面都有即期利润。6月粗钢产量环比减少，7月排产环比增加，但已经有钢厂公布检修政策，产量或将再度不及预期。目前一体化钢厂增产，原料市场成交清淡，短期暂时以震荡思路对待，等待宏观靴子落地。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周沪锡价格破位上行，锡价上涨的原因在于供应端的干扰，最近市场传言锡收储，另外临近8月缅甸禁止锡矿开采时间，市场愈发谨慎。不过锡现在基本面仍然偏弱，最近锡处于垒库状态，lme锡库存连续两周增加，上周增加615吨。不过上周国内锡社会库存下降180吨，目前锡的消费仍然很弱，库存下降的原因在于进口的减少，可能也有 收储的问题。总体来看现在锡基本面偏弱，全球锡库存比去年同期高出6400吨，不过当下的不确定性在于缅甸禁矿的事情以及国储收储的传闻，价格方面来看，沪锡突破23万前高的位置以后，目前处于易涨难跌的状态，关注23万的支撑（以上观点仅供参 考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn