家居行业重大事项点评：家居与地产政策延续性较强，市场信心有望增强

行业研究 证券研究报告 家居2023年07月10日 家居行业重大事项点评 家居与地产政策延续性较强，市场信心有望增强 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘佳昆邮箱：liujiakun@hcyjs.com执业编号：S0360521050002 联系人：刘一怡 邮箱：liuyiyi@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 2022-07-11~2023-07-10 11% -1% -13% 22/0722/0922/1223/02 -24% 23/04 23/07 家居 沪深300 相关研究报告 《家居行业重大事项点评：国常会提及促进家居消费，建议把握三条主线》 2023-06-30 《轻工日本调研见闻录：东京万步暴走，第四消费时代的所见所闻》 2023-06-21 《家居系列报告三：AI技术赋能家居行业升级创新》 2023-05-16 事项： 中国人民银行、国家金融监督管理总局决定，延长两条金融支持房地产政策适用期限。两条政策分别是一，对于房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资，在保证债权安全的前提下，鼓励金融机构与房地产企业基于商业性原则自 主协商，积极通过存量贷款展期、调整还款安排等方式予以支持，促进项目完工交付。2024年12月31日前到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类，报送征信系统的贷款分类与之保持一致。二，对于商业银行，按照《通知》要求，2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资，在贷款期限内不下调风险分类；对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理。对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。除上述两条政策外，其他不涉及适用期限的政策长期有效。 股票家数(只) 51 0.01 总市值(亿元) 3,166.90 0.34 评论： 政策延续性强&地产预期有望改善。继国常会专门针对家居消费发声且相关政 策文件将正式印发后，今日两部门发布将支持房地产市场政策期限延长至2024年12月31日，并表示各金融机构应按文件要求切实抓好落实，因城施 流通市值(亿元) 相对指数表现 2,359.41 0.33 策支持刚性和改善性住房需求，加大保交楼金融支持，推动行业风险市场化出 % 1M 6M 12M 清，促进房地产市场平稳健康发展。我们预计政策端延续性和针对性更强，下 绝对表现 0.6% -9.2% -12.9% 上游地产数据有望企稳向好。 相对表现 0.4% -4.9% 0.3% 家居板块估值底部&市场信心有望增强。当前家居板块处上市以来估值底部 （欧派1.1%/顾家6.7%/索菲亚3.6%分位），政策与前期比较更具延续性和针 对性。 投资建议：建议把握四条主线。1）大宗龙头：推荐江山欧派，关注�力安防；2）整家定制+渠道优化：推荐欧派家居/志邦家居/索菲亚/金牌厨柜；3）品类融合+渠道革新：推荐顾家家居/敏华控股/喜临门，建议关注慕思股份；4）成 长赛道：华旺科技/公牛集团/欧普照明/好太太/惠达卫浴，建议关注箭牌家居、瑞尔特。 风险提示：宏观经济影响需求；原材料价格波动风险；渠道拓展不及预期等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 欧派家居 90.89 5.22 6.06 6.96 17.43 14.99 13.06 3.00 强推 志邦家居 21.53 1.48 1.77 2.07 14.57 12.17 10.41 2.85 强推 索菲亚 16.83 1.51 1.81 2.11 11.14 9.28 7.97 2.85 强推 金牌厨柜 31.22 2.61 3.13 3.71 11.98 9.97 8.40 1.67 强推 顾家家居 38.55 2.57 3.04 3.53 14.99 12.67 10.91 3.22 强推 喜临门 24.90 1.73 2.18 2.67 14.40 11.42 9.34 2.35 推荐 华旺科技 19.39 1.67 1.97 2.49 11.63 9.84 7.78 1.50 强推 公牛集团 95.39 4.30 5.11 5.89 22.18 18.65 16.19 5.84 强推 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2023年7月10日收盘价 轻工纺服组团队介绍 组长、首席分析师：刘佳昆 英国约克大学硕士，曾任职于兴业证券、天风证券。水晶球入围核心成员。2021年加入华创证券研究所。助理研究员：刘一怡 浙江大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：毛宇翔 英国伦敦政治经济学院硕士。2022年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售助理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售助理 likaiyue@hcyjs.com 张玉恒 销售助理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 资深销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A邮编：100033传真：010-66500801会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼邮编：518034传真：0755-82027731会议室：0755-82828562 地址：上海市浦东新区花园石桥路33号花旗大厦12层邮编：200120传真：021-20572500会议室：021-20572522