双轮驱动，持续领跑清洁电器赛道

科沃斯（603486）是一家专注于智能电器研发和生产的公司，其核心业务为扫地机和无线洗地机。2019年，公司从ODM转型品牌自营，通过科沃斯和添可两个品牌驱动营收增长。2022年，公司自有品牌营收占比已超过95%。扫地机和洗地机行业正处于新拐点，价格战使得行业迈入降价放量阶段，预计2027年扫地机销量有望达到1403万台/年，渗透率达到7%。科沃斯凭借产研销优势持续保持龙头地位，2022年扫地机线上/线下市占率达39.8%/85.1%，洗地机线上市占率达56.3%。预计公司2023-2025年收入分别为179.53/218.23/258.35亿元，对应增速分别为17.15%/21.56%/18.38%，归母净利润分别为19.03/21.76/25.63亿元，对应增速分别为12.06%/14.33%/17.76%，EPS分别为3.33/3.80/4.48元/股，CAGR-3为14.69%。DCF绝对估值法测得公司每股价值84.43元，可比公司2023年PE为23.11。当前清洁电器海内外渗透率均较低，公司作为龙头企业有望充分收益。综合DCF绝对估值和PE相对估值法，我们给予公司23年25倍PE，目标价83.15元。首次覆盖，给予“增持”评级。

上发现报告（www.fxbaogao.com），看遍全网研报。我们的报告库存量巨大，内容覆盖面极广，是很多金融从业者的首选。用户量每天都在涨，因为大家都知道这里资料最全。我们用最朴素实用的方式呈现数据，没有多余的干扰，帮您节省宝贵时间。无论是看行业趋势还是分析公司财报，这里都能助您高效获取信息，决策更精准。