一周集萃-股指：短期海外扰动增加，震荡市中低吸为主

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。短期海外扰动增加，震荡市中低吸为主研究中心2023年07月09日一周集萃-股指 要点：短期海外扰动增加，震荡市中低吸为主1➢行情回顾：✓上周在美联储会议纪要及就业数据公布后，加息预期升温，人民币汇率承压，A股市场主要指数均下跌。截至7月7日收盘，上证50微跌0.10%，沪深300跌0.44%，中证500跌0.62%，中证1000跌1.22%；IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的年化基差分别为-0.24%、3.96%、4.79%、-3.46%➢逻辑观点：✓美国6月就业市场继续体现较强韧性，7月加息25bp为大概率事件，但年内再加息50bp的概率仍仅为30%左右，年内降息预期则大幅降低。从美债收益率快速上行，但美股、美元指数走低的现象可大致看出市场交易逻辑由此前的“经济仍具韧性”逐渐转变为“加息将对经济有所损伤的担忧”。所以，尽管短期美联储紧缩还在延续，但市场中期预期未变，即美联储加息抗通胀对经济基本面的负面影响逐渐显现，未来仍将有应对式的降息及美国经济衰退的情形出现✓目前国内处于政策布局期，市场对政策端及汇率端均有所期待，稳增长政策主要作用在于有效托底经济下行风险，但很难带来景气可外推的预期，基本面仍属于U型探底回升结构；美国财政部长耶伦访华，大国外交属于观察窗口期；若衡量宏观形势的相对变化，汇率是较为关键的指标之一➢行情展望：✓近期海外扰动增加，海外衰退仍是大概率事件，市场仍以震荡市为主。人民币汇率是一个较好的衡量标尺，短期市场情绪转好需看到人民币汇率的企稳走强；中期市场判断不变，稳增长政策主要起托底作用，能环比改善或者大幅增长方向，仍以新兴产业为主，待后续市场赚钱效应较为明显后，则有望吸引更多配置资金入市➢操作建议：低位布局IM多单➢风险提示：稳增长政策不及预期、美国流动性收紧超预期 第一部分行情回顾 行情回顾：A股主要指数均下跌，价值风格相对抗跌股指周度表现（07.03-07.07）中信一级行业煤炭、汽车等领涨，传媒、计算机、新能源等领跌成长风格跌幅较大，价值风格相对韧性中信风格中，周期>稳定>金融>消费>成长收盘价涨跌(%)成交额（亿元）换手率(%)上证指数3,196.61-0.173,588.241.46深证成指10,888.55-1.255,293.081.75创业板指2,169.21-2.072,261.691.72上证502,489.54-0.10469.530.82沪深3003,825.70-0.442,040.550.97中证5005,961.61-0.621,386.831.69中证10006,521.43-1.221,905.412.460.49 0.92 -0.84 -1.58 0.88 0.01 2.05 0.04 -0.42 1.61 -2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5金融周期消费成长稳定本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%）-8-6-4-20246综合金融煤炭汽车交通运输石油石化有色金属非银行金融钢铁农林牧渔电子建筑电力及公用事业房地产纺织服装消费者服务商贸零售食品饮料轻工制造银行综合基础化工建材医药家电通信机械国防军工电力设备及新能源计算机传媒本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%）-1.00-0.03-1.480.16-1.40-0.45-0.13-0.150.360.760.841.27-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.5大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 第二部分指标观测 A股资金面上周周度日均成交量为8881.32亿元，较前一周缩量1.09%杠杆资金小幅下行上周北向资金资金净流出92亿元上周新成立基金全为偏股型25.87亿份，前一周（62.67亿份）0501001502002503003504004500%20%40%60%80%100%120%2022/06/182022/08/182022/10/182022/12/182023/02/182023/04/182023/06/18亿份新成立基金份额:偏股型:周（右轴）偏股基金发行占比-51.58 -40.02 -400-300-200-10001002003004005002023-07-082023-06-032023-04-292023-03-252023-02-182023-01-072022-12-032022-10-292022-09-172022-08-132022-07-09亿元沪股通:周深股通:周14,10014,30014,50014,70014,90015,10015,30015,50015,7004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,4005,6002022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06亿元万得全A融资余额(右轴)4,2004,4004,6004,8005,0005,2005,4005,6005,8006,0006,2006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,0002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04亿元两市成交金额(5MA)万得全A指数（右轴） 上证50风险溢价率沪深300风险溢价率中证500风险溢价率中证1000风险溢价率指数风险溢价率2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0001%2%3%4%5%6%7%8%9%2014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-07沪深300风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std沪深300指数1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,2002%3%4%5%6%7%8%9%10%11%12%2015-052016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-05上证50风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std上证50指数3,0004,5006,0007,5009,00010,50012,000-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%2014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-07中证500风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证500指数3,0004,5006,0007,5009,00010,50012,000-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-03中证1000风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证1000指数 上证50股债收益差逼近-2倍标准差沪深300股债收益差逼近-2倍标准差中证500股债收益差处于-1倍标准差以下中证1000股债收益差处于-1倍标准差以下指数股债收益差2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-0.50.00.51.01.52.02.52014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-07股债收益差股债收益差均值+1std-1std+2std-2std沪深300指数3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0000.51.01.52.02.53.03.54.02014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-07股债收益差股债收益差均值+1std-1std+2std-2std中证500指数1,0001,4001,8002,2002,6003,0003,4003,8004,200-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.52014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-07股债收益差股债收益差均值+1std-1std+2std-2std上证50指数4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5001.21.41.61.82.02.22.42.62.83.03.23.43.63.82018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01股债收益差股债收益差均值+1std-1std+2std-2std中证1000指数 第三部分本周关注 本周关注美国财政部长耶伦访华结束，关注中美关系走向。据路透社、法新社报道，7月9日，美国财政部长耶伦在北京召开新闻发布会表示，此次访华目的是建立和深化与中方新一届经济团队的关系，减少误解风险，并为未来两国在气候变化、债务危机等领域的合作铺平道路，同时重申美国不寻求与中国“脱钩”。大国博弈是影响全球资全风险偏好的重要方面，若中美关系出现阶段性缓和，将有利于市场风险偏好的回升海外货币政策方面，美国劳动力市场仍有韧性，7月美联储大概率加息25个基点。本周公布的美国大小非农数据出现背离，美国劳动力市场尚未明显降温:6月ADP就业人数增加49.7万人，远超市场预期的22.5万人，6非农新增就业20.9万人，低于预期的22.5万人。6月失业率较前值下降0.1百分点至3.6%，平均时薪同比增长4.4%高于市场预期。此外，美联储公布的6月货币政策会议纪要暗示年内可能会进一步加息，“CME美联储观察”显示7月大概率将加息25个基点，但年内降息概率已大幅降低，下周重点关注美国6月通胀数据的公布6月宏观经济教据将陆续披露，或强化政策宽松预期。6月制造业PM录得49%，连续三个月低于荣枯线，财亲制造业PMI录得50.5，扩张力度较5月有所放缓，表明“经济内生动力还不强，需求驱动仍有不足”，下周陆续披露的6月通胀、金融、出口等数据或进一步强化政策宽松的预期。7月6日，国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会表示，要围绕稳增长、稳就业、防风险等，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施，同时也强调要“保持战略定力”。预计在7月底政治局会议前，国内稳增长更多以托底经济的结构性政策为主5月工业企业利润率边际提升，随着稳增长政策发力和内需的持续修复，下半年企业盈利有望温和改善。1-.月份全国规模以上工业企业利润同比下降18.5%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点:同时1-5月营收利润率5.19%，较前值明显回升。企业库存方面，截至今年5月，工业企业产成品存货同比增长3.2%，较4月下降2.7个百分点，增速与历史低位较为接近。下半年，国内需求复苏态势延续，稳增长的一批政策措施也将陆续出台，工业企业盈利有望企稳回升，其弹性取决于需求复苏的力度 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇