机构一周策略综述

投资策略报告 慧博智能投研 机构一周策略综述 1、中金公司 反弹，但随后受内外部因素影响再度调整，指数震荡微跌，上证指数小幅回落0.2%。成交方面， 市场回顾：指数震荡微跌，成交有所回落。本周初受益于国内稳增长政策预期升温，A股市场延续 本周日均成交额较前期有所回落，至8900亿元左右。北向资金连续三周净流出，本周净流出规模 约91.6亿元。风格方面，偏大盘蓝筹的沪深300下跌0.4%；成长风格表现不佳，创业板指、科创 50指数分别下跌2.1%、1.3%。行业层面，本周煤炭、交通运输、石油石化等顺经济周期相关行业表现相对活跃；汽车受益于销量数据的改善也有不错表现；前期涨幅较大的传媒、计算机等TMT板块表现不佳。 市场展望：积极因素正在积累。近期关注以下进展：1）国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会。2）美国财政部长访华，关注中美关系进展。3）央行等三部门共同宣布平台企业金融业务存在的大部分突出问题已完成整改。4）证监会发布公募基金费率改革工作安排。5）A股中报业绩进展。6）海外方面，6月美国非农新增就业20.9万人，低于市场预期水平，且与ADP口径下的就业数据存在较大背离；6月美国失业率小幅回落至3.6%，平均时薪环比增长0.4%、同比增长4.4%均高于市场预期，表明当下美国就业供给或仍相对不足。受美国就业数据影响，7月美联储进一步加息的预期上行，CME显示联邦基金期货隐含的加息25bp概率上升至93%，十年期美债利率也接近4.1%。 投资策略：积极因素正在积累。短期成长为主线，中期看消费。中报期间关注业绩可能超预期低预期个股。 行业配置：1）顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道，下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端继续关注人工智能有望率先实现行业赋能领域，如办公软件等。2）需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。 公司股票池：紫金矿业、中国电信、五粮液、温氏股份、中国建筑、美的集团、老板电器、比亚迪、欧派家居、保利发展、国电南瑞、北方华创、宁德时代、阳光电源、思源电气、中国中免、华新水泥。 2、申万宏源 就业市场韧性再验证，美联储7月再加息几成定局。但这次美国大类资产表现有所不同：市场并未继续定价经济韧性，而是反映了美联储继续加息终归会伤害经济的担忧。 汇率稳，则反弹延续：多方面的宏观变化的综合影响，会在人民币汇率上集中体现。所以，后续A 股反弹行情延续的一个重要宏观条件，是人民币汇率稳中有升。 短期先进制造的赚钱效应已扩散至高位，先进制造和顺周期反弹延续依赖于宏观环境进一步改善(体现为汇率稳中有升)。此时需要聚焦新增产业趋势(比如汽车智能化)。寻找中期占优方向的短期买点仍是短期交易策略的重点，中期继续看好数字经济、央企价值重估、一带一路的投资机会。 投资策略：主题思维继续主导市场，把握阶段性行业轮动的方向，重点是弱周期+独立逻辑的国产替代和行业格局优化方向。 行业配置：（1）央企价值重估、数字经济、一带一路的投资机会。（2）半导体、医疗器械、工业软件、工业机器人。（3）家电家居，医美、医疗服务。 3、海通证券 DDM模型中三大变量，下半年相比上半年，流动性平稳，宏微观基本面改善望更明显，风险偏好略改善。 上半年股市偏事件和政策驱动，下半年有望走向业绩驱动。 投资策略：基本面或明显改善，股市走向业绩驱动。 行业配置：重视估值较低、基本面望改善的基本消费和医药。数字经济仍是中期主线。 4、中信建投 外围环境影响趋缓。 近期业绩预告期到来，围绕业绩确定性及超预期方向的轮动加速。 此外，经济预期底部，叠加流动性环境相对较好，低渗透率行业有望跑赢市场。 投资策略：本周人民币止跌企稳，基本面预期逐步改善，耶伦访华，风险偏好改善，我们认为市场处于底部区域，投资者可重点关注：1）政策受益方向及前期超跌方向；2）业绩确定性及超预期方向；3）渗透率明显提升或有提升预期方向。 行业配置：汽车、半导体、机械设备、造船、新能源、通信等。 5、华泰证券 短周期推动“补库预期”交易渐进，美非农不及预期缓和海外流动性压力。 共性表现：PPI拐点后一个季度中游周期类和一线白酒表现较好。 本轮特异性在于供给侧格局是否占优。 战略配置“双电”，战术配置中报潜在超预期/PPI拐点。 投资策略：PPI拐点或驱动A股“补库预期”交易将近。 行业配置：战略配置“双电”(电子+电力)，战术配置1）中报或超预期的白电/乳品/风电/轮胎；2）PPI拐点时表现好的涂料油墨/陶瓷/卡车。 6、广发证券 近期美债利率上行仍是不确定性提升下的“新投资范式”表现形式之一。 往后展望，对于美债利率，短期可能仍然有不确定性，但是中期来看，有望迎来筑顶之后的回落。 再度审视本轮宏观环境的不确定性，全球decoupling主题背景下，宏观底色破局仍有不确定性，淡化宏观交易。 A股内部结构定价对短期的“不确定性”已经较为充分吸收，长期增长前景敏感性资产跑输防守型资产已偏离历史均值达2x标准差。 投资策略：新范式下继续聚焦确定性资产“杠铃策略”，择优稳增长。 行业配置：（1）科技奇点确定性：数字经济AI+：光模块、AI芯片、游戏、广告营销；（2）永续经营确定性：“中特估-央国企重估”，低估值&高股息&高自由现金流筛选油气开采、电力、炼化； （3）高股息/低杠杆/低估值三因子择优稳增长：家电（厨卫电器/照明设备/白电）、汽车（商用车）；（4）杠铃策略下把握三大线索：“中特估-央国企重估”新范式因子择优（煤炭/保险/油气/交运）；AI的港股机遇（应用端粘性强的互联网巨头/AI服务器/通信主设备商）；择优供给格局 （汽车/商用车）。 7、中信证券 当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，预计经济复苏斜率快速放缓的趋势将在三季度出现改观，政策仍将聚焦在产业和防风险领域，汇率快速贬值阶段接近尾声，减量博弈的状态延续，产业主题行情还需等待，当前建议积极参与中报行情。 首先，经济层面，预计三季度工业品价格同比反弹、出口触底和消费平稳回升有望带动库存周期重启，改变当下经济复苏斜率快速放缓趋势。 其次，政策层面，决策层对市场焦虑有充分认知，但高质量发展和保持战略定力的信号清晰，后续政策仍然会聚焦在科技补短板、数字经济和绿色发展等产业层面，防风险和局部经济支持政策会因时因势陆续推出，并不受特定时点约束。 再次，汇率层面，美国经济和加息预期不断上修的过程接近尾声，而中国经济预期已处谷底，人民币汇率对利空因素逐渐钝化，美联储7月加息落地后我国经济预期可能迎来拐点。 最后，市场层面，当前仍然缺乏增量资金，主题频繁高切低博弈也在消耗存量资金，数字经济相关的主题经历3月以来的亢奋后，需要新的产业催化。 投资策略：市场仍处三重谷底，积极参与中报行情。 行业配置：1）科技板块中，经济复苏带来的传统主营业务需求转暖的领域，包括运营商、通信设 备、半导体设备，还有部分出口导向的消费电子。2）消费板块当中，出行链（机场、酒店、景区、餐饮），库存持续去化的家电、家居、品牌服饰，以及前期相对冷门的纯内需品种，例如啤酒、珠宝。3）制造和周期板块中，上游资源品盈利较好的主要为油气、火电，中游制造中报预期较强的 集中在新能源，包括光伏一体化、电力设备，部分销量领先的新能源车及其供应商。此外，从整个下半年布局的角度，继续坚守科技、能源资源和国防三大安全领域中有政策催化或业绩优势的品种。 8、国信证券 轮动降速但仍处于偏高位置，前期估值压缩且处于低位的品种更受青睐。 指数+个股视角寻找中报景气。 TMT分化存真，关注产业趋势+长期确定性。 投资策略：中报窗口期，把握景气均衡布局。 行业配置：1）自上而下关注产业周期反转在即、资产价格抢跑的半导体；2）公用事业、汽车、家电、社服、纺服等行业更符合“边际有改善+前期未超涨”的配置思路；3）高股息具备战术配置价值；4）白电、小家电、纺服、轻工等板块及细分赛道；5）关注电力运营商、煤电设备制造商、煤电重组等概念。 9、光大证券 本周A股市场整体表现不佳，主要宽基指数均收跌，北向资金延续净流出趋势。 7月或将成为基本面与政策的重要观察窗口期。 今年A股中报业绩或将筑底。 市场在七月中旬至八月对于业绩的关注度较高，业绩高增长组合的市场表现往往优于业绩低增长组合。 建议关注中报业绩可能向好的电力设备、汽车、机械设备、计算机、通信行业。 展望未来，在经历了前期由于业绩、政策预期以及外部压力带来的阶段性调整之后，市场将逐步企稳。 投资策略：市场或仍将回归景气主线，短期内建议关注中报业绩向好的方向，中长期建议关注有望演变为市场主线的AI与“中特估”方向以及偏左侧的经济复苏相关的方向。 行业配置：配置方向一：数字经济+AI，建议关注半导体、通信设备、光学光电子、计算机设备等TMT行业。配置方向二：左侧布局经济复苏相关方向，建议关注白酒、非白酒、生物制品、化学制药、白色家电、航空机场等行业。配置方向三：“中特估”方向，关注景气或将上行的“一带一路”相关的国企板块，包括电力设备、交运、石油石化、建筑等行业。 免责声明：以上内容仅供学习交流，不构成投资建议。 慧博官网：www.hibor.com.cn电话：400-806-1866邮箱：hbzixun@126.com