铁合金市场偏弱，关注钢厂高炉检修情况

铁合金市场偏弱关注钢厂高炉检修情况 银河期货大宗商品研究所黑色组 2023年7月3日 硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月） 硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月） 12000 10000 8000 6000 10000 9000 8000 7000 6000 4000 1月2月 5000 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 河北代表钢厂双硅钢招价格（元/吨） 20000 15000 10000 5000 0 2012-032013-112015-072017-032018-112020-072022-03 硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月） 硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月） 内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价（元/吨） 内蒙古硅铁72%FeSi市场价（元/吨） 13000 11000 9000 7000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16000 12000 8000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 主力合约内蒙硅锰基差（元/吨） 主力合约内蒙硅铁基差（元/吨） 1700 1200 700 200 -300 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 300 -200 -700 -1200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 硅锰成本与利润（元/吨） 分地区硅锰生产成本（元/吨） 硅锰成本与利润（元/吨） 2023-06-29 生产成本（元/吨） 利润（元/吨） 当月产量占比（%） 内蒙 6176 274 48.2% 宁夏 6420 10 19.1% 广西 6987 -437 8.9% 贵州 6850 -400 7.9% 北方 6246 198 南方 6923 -407 硅锰内蒙成本及利润（元/吨） 分地区硅锰生产利润（元/吨） 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 800 600 400 200 0 -200 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 6000 2022-082022-102022-122023-022023-042023-06 -400 -800 2022-082022-102022-122023-022023-042023-06 生产利润（右）现货价格生产成本广西贵州内蒙宁夏 南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格（元/吨） 南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价（美元/吨度） 60 6 55 5.5 50 5 454.5 404 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 3.5 3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 天津港锰矿价格（元/吨） 锰矿远期装船CIF报价（美元/吨度） 656055504540353025 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 南非半碳酸锰块Mn36.5%南非高铁锰矿Mn32% 加蓬锰块Mn44.5%澳洲锰矿Mn45% 9 8 7 6 5 4 3 2 2019-022019-122020-102021-082022-062023-04 半碳酸锰块：南非洲产：装船CIF报价：South32（月）锰块：高锰：澳大利亚产：装船CIF报价：South32（月）锰块：Mn44.5%：加蓬产：装船CIF报价：康密劳（月） 生产成本（元/吨） 利润（元/吨） 当 内蒙 6285 466 宁夏 6595 陕西 6804 青海甘 分地区硅铁生产成本（元/吨） 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 甘肃内蒙宁夏青海陕西 分地区硅铁生产利润（元/吨） 硅铁内蒙成本及利润（元/吨） 硅铁成本与利润（元/吨） 2023-06-30 9000 2000 1500 1000 800 600 8000 1000 400 200 7000 6000 500 0 -500 0 -200 -400 -600 -800 硅铁成本与利润（元/吨） 2022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06 生产利润（右）现货价格生产成本 2022-072022-092022-112023-012023-032023-05 甘肃内蒙宁夏青海陕西 府谷兰炭小料价格（元/吨） 榆林动力煤块煤（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 宁夏化工焦价格（元/吨） 地区电价（元/度） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 2020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-06 广西内蒙古宁夏青海 铁合金总结与展望 硅铁硅锰价格：随着新一轮钢招逐渐开启，市场询盘氛围逐渐好转，硅锰合格块现金含税自提北方主流报价6400-6450元/吨。硅 铁行情延续持稳，各主产区72硅铁现货价格自然块报价在6800-6900元/吨，75硅铁自然块报价7100-7200元/吨左右。 锰矿：港口锰矿价格略稳，厂家采购依然偏谨慎。随着人民币贬值，矿商的持货成本增加，低价出货意愿减弱，但较高的港口库存 仍然带给市场一定压力，矿价上涨存阻力。天津港半碳酸31-31.5/吨度，澳块39.8元/吨度左右，加蓬37.8元/吨度左右。 兰炭：国兰炭市场震荡运行，原料端竞拍价格相较上周回落30-50元/吨，前期涨价的兰炭企业小幅调整20-70元/吨不等，成交价 格较提涨前无明显变化。随着动力煤价格企稳，预计兰炭价格有望企稳，对硅铁价格形成支撑。 供给：全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国64.82%，较上周增2.03%；日均产量32434吨，增415吨。成本利润方面，本周北方大区平均成本6245，平均利润192；南方大区平均成本6920，平均利润-405。Mysteel统计全国136家硅铁企业平均产能利用率为33.73%，环比增加2.73% 需求：钢招落幕，硅锰市场难以阻挡继续下行脚步：华东某钢厂硅锰开启常量采购，询盘价格6730元/吨，暂未定价。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周持平，同比去年增长3.30%。 综合看：虽然铁合金走势偏弱，但考虑到整体黑色板块再次回归强预期，市场普遍预期将会继续出台有利激励市场经济政策，等待政策组合拳打出，因此不建议追空。7月17日关注统计局6月份经济数据，7月下旬关注中央政治局经济会议对下半年的定调情况。硅锰来看，产区利润差异大，供需错配仍是短期内主题，短期内硅锰市场等待钢招定价指引方向。 策略：单边：区间操作套利：硅铁-硅锰价差走扩期权：7月份可以考虑累购策略。 目录 第一部分：双硅行情回顾及展望 第二部分：双硅基本面数据跟踪 我国铁合金当月产销对比 我国铁合金当月表观消费（万吨） 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 -100 410 390 370 350 330 310 290 270 250 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 产量同比表需同比 20192020202120222023 我国硅锰当月产量（万吨） 我国硅铁当月产量（万吨） 110 100 90 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 我国硅锰累积产量（万吨） 我国硅铁累积产量（万吨） 1240 1040 840 640 440 240 40 硅锰累积产量情况 70 60 0.7 0.650 0.5 0.440 0.3 0.230 0.1 0.020 -0.110 -0.2 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -0.30 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 -40 硅锰：产量累计值：中国（月）(个)累积同比（右） 累计值累积同比（右） 我国铁合金当月进口（万吨） 我国铁合金当月出口（万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 20192020202120222023 我国铁合金当月净进口（万吨） 我国铁合金累积净进口（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 -100% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2022-06