基础化工行业周报：国家明确36个领域需完成技改或淘汰退出，黄磷、草甘膦价差扩大

基础化工 行业研究/行业周报 国家明确36个领域需完成技改或淘汰退出，黄磷、草甘膦价差扩大 报告日期：2023-07-09 行业评级：增持 主要观点： 行业周观点 行业指数与沪深300走势比较 6% -3%7/2213% 10/22 1/234/23 22% 31% 15% - - - 本周（2023/7/3-2023/7/7）化工板块整体涨跌幅表现排名第20位，跌幅为-0.57%，走势处于市场整体走势中游。上证综指跌幅为-0.17%，创业板指跌幅为-2.07%，申万化工板块跑输上证综指0.40个百分点，跑赢创业板指1.50个百分点。 2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业： 基础化工沪深300 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 相关报告 （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 （2）需求复苏原药库存削减，草甘膦价格触底反弹。年初至今，在海外库存高位叠加产能持续投放背景下，农药原药价格持续回落，草甘膦、草铵膦价格一度跌至成本线，随着海外高价原药库存持续消耗海外需求逐步恢复，叠加国内原药厂商适度控制开工率，草甘膦原药库存大幅下滑，根据百川盈孚统计，工厂库存在6月一个月内下降35%，草甘膦价格已经从最低点反弹10%到27000元/吨。此外，三季度是农药企业产能检修期，预期草甘膦开工率有望维持低位，草甘膦价格有望持续提升。推荐关注农药领域，重点关注兴发集团、广信股份、江山股份等企业。 （3）层析介质国产替代加速，2025年我国市场空间超百亿。层析是生物制药行业分离纯化关键技术，层析介质是层析技术核心材料，占原材料成本的21%，有望充分受益于我国生物药的快速发展。根据测算，2021年我国层析介质市场规模约66亿元，根据国内企业生物药产能扩 张计划，预计未来3年我国层析介质市场规模有望达到15%以上年复合 1、万华化学7月MDI挂牌价持平， 黄磷、磷肥价差扩大20230702 2、卫星化学α-烯烃综合利用项目签约，黄磷、涤纶短纤价差扩大20230626 3、化工企业进入检修停产高峰期，黄磷、PVC价差扩大20230616 增速，则至2025年，我国层析介质市场规模将达到115亿元，空间广阔。但是由于层析介质制造、品类和客户壁垒高，行业准入难度大，目前仍由国外企业主导。我们预计，未来我国层析介质国产化将加速。首先，集采和医保谈判政策下药品价格降幅较大，药企降本动力足，国产层析介质高性价比优势凸显。其次，层析介质作为一种“卡脖子”材料，我国政策大力支持自主化。此外，我国企业已经在部分产品上实现技术突破，产能开始释放并逐步进入下游企业供应链。随着我国企业产能的不断释放，层析介质有望加快国产替代进程，重点关注蓝晓科技、纳微科技等行业领先企业。 （4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 （5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。 （6）代糖行业成长性凸显。短期来看，白糖价格高企及阿斯巴甜事件提升市场对代糖关注度。长期来看，随着消费者对低糖、无糖健康饮食的需求度日益提升，代糖行业有望保持更长成长窗口。天然低倍代糖领域，受益于下游市场需求持续景气，山梨糖醇和麦芽糖醇市场保持高速增长。受欧洲能源危机影响，部分国外糖醇企业采购订单偏移向中国，为中国糖醇企业成长进一步打开空间。此外，阿洛酮糖作为少数能够发生美拉德反应的甜味剂，未来能扩宽在烘焙领域的应用，目前该品种已经在多国上市，中国及欧洲市场获批在即。人工高倍代糖领域，长期来看人工高倍代糖市场份额巨大，难以被其他品种轻易取代。其中主流品种三氯蔗糖/安赛蜜价格经过长期调整，具备一定的左侧投资价值。推荐关注代糖领域，重点关注华康股份、金禾实业、百龙创园、莱茵生物等企业。 （7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 （8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及 107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。推荐关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅靠前为液氯（+65.96%）、黄磷（+6.28%）、百草枯（+6.19%）①液氯：华东江苏、安徽、江西地区因前期价格偏低，出货压力有所缓解，本周价格灵活调涨。②黄磷：下游个别大厂集中备货补充库存，市场现货紧缺，带动价格上行。③百草枯：海外市场需求启动带动价格上涨。 本周化工品价格周跌幅靠前为NYMEX天然气（-4.97%）、原盐（-4.50%）、甲乙酮（-4.14%）。①NYMEX天然气：本周天然气需求持续低迷，导致价格下跌。②原盐：本周下游氯碱市场持续萎靡，需求不振，导致价格下降。③甲乙酮：本周需求持续低迷，原料醚后碳四价格下跌，带动价格下行。 周价差涨幅前五：黄磷（+301.62%）、PTA（+27.82%）、甲醇 （+24.92%）、联碱法纯碱（+19.91%）、煤头尿素（+15.03%）。 周价差跌幅前五：电石法PVC（-297.18%）、热法磷酸（-83.36%）、涤纶短纤（-13.65%）、涤纶工业丝（-12.41%）、己二酸（-12.22%）。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有139家企业产能状况受到影响，较上 周统计数量增加7家，其中统计新增停车检修17家，重启10家。 本周新增检修主要集中在丙烯、醋酸、合成氨，预计2023年7月中 旬共有5家企业重启生产。 重点行业周度跟踪 1、石油石化：原油供给下降，油价小幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油：原油供给下降，油价小幅上涨。供给方面，4月美国原油产量下降至1,261.5万桶/日，为2月以来的最低水平。美国原油和成品油供应 量小幅下降至2,044.6万桶/日。4月机动车成品汽油供应量降至899.6万桶/日，3月份为900.7万桶/日。4月馏分油需求也放缓，产品供应量降至390万桶/日，为去年12月以来最低。库存方面，尽管美国继续释放战略原油储备，炼油厂开工率继续下降，然而美国原油净进口量减少了260万桶，商业原油库存大幅度减少。截至6月23日当周，美国原油库 存减少960万桶，至5.537亿桶，市场预估为减少180万桶。数据显示 当周，库欣原油库存增加120万桶。当周美国炼厂原油加工量减少21.6 万桶/日，炼厂产能利用率减少0.9个百分点。需求方面，亚洲炼油商近期正准备转向别处购买原油，以防沙特和俄罗斯最新承诺的减产导致它们失去石油供应。贸易商们表示，亚洲现货市场上月需求健康，但对8月沙特原油价格相对较高的预期，可能会削弱人们在本周期内对运往亚 洲的中东石油的兴趣。 LNG：市场供给缩减，LNG价格小幅上涨。供应方面，近期各地有液厂陆续进入检修，区域内供应小幅下降，国产液市场持续下行趋势，贸易商暂无囤货操作。需求方面，终端需求尚无明显改善，市场重车有待消化，交投氛围平淡，液厂多成本倒挂出货，但终端买气意愿不高，成交缩量。南方市场在多降雨天气影响下，用气量下滑。 油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯在报告中称，本周美国能源企业的石油和天然气钻机数量连续第九周减少。数据显示，美国石油和天然气钻机数减少8座至674座，和去年同期相比，美国石油和天然气钻机数减少76座或10%。 2、磷肥及磷化工：磷酸铁价格稳定，一铵、二铵价格下跌。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷酸铁：市场供需平衡，价格保持稳定。供应方面，周内头部企业仍以交付合约订单为主，多数满负生产，七月排产无忧；中小型企业维护重点客户、拓展市场为主，延续让利出售，装置负荷维系4-5成。磷酸铁市场供应端表现宽松。需求方面，周内上下游博弈持续，铁锂市场观望情绪不减。截止今日磷酸铁锂动力型市场均价为9.7万元/吨；磷酸铁锂 储能型市场均价在9.4万元/吨。近日原料端窄幅震荡，其中电碳价格暂 稳至30.3万元/吨，厂商挺价情绪仍存；另一原料磷酸铁企业报盘暂无松动，铁锂成本面波动不大；下游电芯厂观望压价情绪不减，场内维系刚需合约外，铁锂企业出货较为稳定。短期内磷酸铁锂基本面波动有限，上下游拉锯之下磷酸铁锂暂稳整理为主。 一铵：市场需求弱势，价格小幅下跌。供应方面，本周一铵行业周度开工34.40%，平均日产1.915万吨，周度总产量为13.41万吨，开工和产量较上周有小幅下滑，主要源于华北、西北以