五部门：进一步扩大工业重点领域节能降碳改造升级范围，TDI、草甘膦价格上涨

基础化工 证券研究报告 2023年07月10日 投资评级 五部门：进一步扩大工业重点领域节能降碳改造升级范围，TDI、草甘膦价格上涨 本周重点新闻跟踪 国家发改委网站7月4日消息，国家发改委等五部门发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平(2023年版)》的通知，进一步扩大工业重点领域节能降碳改造升级范围，在此前明确25个重点领域能效标杆水平和基准水平 的基础上，增加了11个领域。《通知》明确，依据能效标杆水平和基准水 平，分类实施改造升级。原则上应在2025年底前完成技术改造或淘汰退出 的25个领域有：炼油、煤制焦炭、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇、烧碱、纯碱、电石、乙烯、对二甲苯、黄磷、合成氨、磷酸一铵、磷酸二铵、水泥熟料、平板玻璃、建筑陶瓷、卫生陶瓷、炼铁、炼钢、铁合金冶炼、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、电解铝。 本周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价上涨4.6%，为73.86美元/桶。 重点关注子行业：本周TDI/橡胶/尿素/醋酸/乙烯法PVC/乙二醇价格分别上涨6%/2.9%/2.4%/1.8%/1.7%/0.6%；有机硅/VE/粘胶短纤/纯MDI/电石法PVC/聚合MDI价格分别下跌3.6%/3.4%/1.9%/1.1%/0.9%/0.6%；VA/DMF/固体蛋氨 酸/液体蛋氨酸/钛白粉/烧碱/粘胶长丝/重质纯碱/轻质纯碱/氨纶价格维持不变。 本周涨幅前五子行业：二氧化碳（山东）（+21.7%）、液氧（+14%）、硫酸铵 （+12.1%）、天然气（HenryHub)（+6.9%）、丁二烯（+6.5%）。 TDI：本周国内TDI市场接连推涨。当前工厂受装置及出口影响，对外放货相对缓慢，叠加部分检修装置尚未重启，场内现货流通紧俏局面尚未缓解，以及随后听闻上海某工厂指导价存上调预期，供方利好消息带动下，经销商 对外报盘不断试探性拉涨，市场商谈重心水涨船高。 草甘膦：本周草甘膦市场走强，价格上调。供应端，西南个别工厂维持检修状态，多数工厂仍保持较低负荷，华东供应量略微提升，市场实时供应低位。需求端，企业惜售，市场可出售现货紧张，供应商多谨慎报价接单，海外南 美、东南亚、欧洲、非洲均有订单下发，据悉下游制剂商订单多排至8月，对原粉拿货积极，支撑价格快速上涨。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周下跌0.95%，沪深300指数较上周下跌0.44%。基础化工板块跑输大盘0.51个百分点，涨幅居于所有板块第21位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氮肥（+2.9%），维纶（+2.77%），石油加工（+2.37%），复合肥（+1.66%），石油贸易（+1.6%）。 重点关注子行业观点 我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 行业评级中性(维持评级) 上次评级中性 作者唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 行业走势图 基础化工沪深300 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% 2022-072022-112023-03 资料来源：聚源数据 相关报告 1《基础化工-行业研究周报:1-5月化学原料和化学制品制造业利润总额同比下降52.4%，MMA、尿素价格上涨》2023-07-02 2《基础化工-行业研究周报:巴斯夫湛江一体化基地聚乙烯装置开建，正丁醇、辛醇价格上涨》2023-06-25 3《基础化工-行业研究周报:5月份化学原料和制品制造业增加值同比增长3.9%，维生素B2、丙酮价格上涨》2023-06-18 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.重点新闻跟踪4 2.板块及个股行情4 2.1.板块表现4 2.2.个股行情5 2.3.板块估值6 3.重点化工产品价格、价差监测6 3.1.化纤10 3.2.农化11 3.3.聚氨酯及塑料12 3.4.纯碱、氯碱13 3.5.橡胶14 3.6.钛白粉15 3.7.制冷剂15 3.8.有机硅及其他16 4.重点个股跟踪16 5.投资观点及建议18 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）4 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）5 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）6 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法）6 图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）10 图6：粘胶长丝价格（元/吨）10 图7：氨纶40D价格及价差（元/吨）10 图8：华东PTA价格（元/吨）10 图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）10 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）10 图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）11 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）11 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨）11 图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）11 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）11 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元/吨）12 图17：国内草铵膦价格（华东地区，万元/吨）12 图18：国内菊酯价格（万元/吨）12 图19：国内吡啶价格（华东地区，万元/吨）12 图20：国内吡虫啉价格及价差（万元/吨）12 图21：国内代森锰锌价格（万元/吨）12 图22：华东MDI价格（元/吨）13 图23：华东TDI价格（元/吨）13 图24：华东PTMEG价格（元/吨）13 图25：PO价格及价差（元/吨）13 图26：余姚市场PP价格（元/吨）13 图27：PC价格及价差（右轴）（元/吨）13 图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）14 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）14 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）14 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）14 图32：国内天然橡胶价格（元/吨）14 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）14 图34：炭黑价格及价差（元/吨）15 图35：橡胶助剂价格（元/吨）15 图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）15 图37：R22、R134a价格（元/吨）15 图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）15 图39：国内有机硅价格（元/吨）16 图40：分散及活性染料价格（元/公斤）16 表1：本周涨幅前十个股5 表2：本周跌幅前十个股5 表3：本周化工产品涨幅前10名6 表4：本周化工产品跌幅前10名6 表5：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨）7 表6：重点跟踪产品本周变化8 表7：重点公司最新观点16 表8：重点公司盈利预测表（单位：亿元、亿股）18 1.重点新闻跟踪 1）2023.07.04国家发改委网站7月4日消息，国家发改委等五部门发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平(2023年版)》的通知，进一步扩大工业重点领域节能降碳改造升级范围，在此前明确25个重点领域能效标杆水平和基准水平的基础上，增加了11个领 域。《通知》明确，依据能效标杆水平和基准水平，分类实施改造升级。原则上应在2025 年底前完成技术改造或淘汰退出的25个领域有：炼油、煤制焦炭、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇、烧碱、纯碱、电石、乙烯、对二甲苯、黄磷、合成氨、磷酸一铵、磷酸二铵、水泥熟料、平板玻璃、建筑陶瓷、卫生陶瓷、炼铁、炼钢、铁合金冶炼、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、电解铝。 2）2023.07.07近日，第十一届亚洲炼油和化工科技大会在山东烟台举行，炼油减碳化方向明确。目前炼油行业的绿色发展路线大体分为两类，一类是在维持原有炼油技术框架的同时，通过炼油技术改进或碳捕集、利用与封存(CCUS)技术补充，达到降碳的目的；另 一类则需要更多的创新技术，通过改变原料或炼制技术路线，如通过氢能和生物基方向的改造，达成产业链降碳的目的。 3）2023.07.07世界农化网中文网报道：据印度来源透露，初步有14种（类）农化相关品种将率先纳入PLI计划并即将公布，皆是非常重要的农化上游原材料或中间体产品。一旦这些产品被最终通过，印度将实行切实的补贴和支持政策来鼓励其本土生产。 4）2023.07.07近日，全球首套300万吨/年重油高效催化裂解装置在安庆石化投产，标志着中国石化完全掌握了大型化快速流化床催化裂解工程技术，实现了我国催化裂解技术的跨越式进步，为炼化企业由传统燃料型炼厂向化工型炼厂转变提供了坚实的科技支撑。 5）2023.07.057月5日，利安德巴塞尔宣称已完成对位于意大利和波兰的回收高性能技术化合物制造商Mepol集团的收购。MepolS.r.l.及其子公司PolarS.r.l.和IndustrialTechnologyInvestmentsPolandSp.z.o.o将成为利安德巴塞尔先进聚合物解决方案（APS） 业务部门的子公司。利安德巴塞尔的APS部门生产和销售复合解决方案，如聚丙烯化合物，工程塑料，色母粒，工程复合材料，颜料和粉末，是复合解决方案的全球领导者。Mepol集团是一家位于意大利和波兰的回收再生、高性能技术聚合物制造商。 2.板块及个股行情 2.1.板块表现 基础化工板块较上周下跌0.95%，沪深300指数较上周下跌0.44%。基础化工板块跑输大盘 0.51个百分点，涨幅居于所有板块第21位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% 3合金 煤炭 -11% 3.4%3.4%3.3% 2.7%2.4%2.3% 1.5%1.3%1.1%1.0%0.7%0.6%0.6%0.5%0.5%0.5% 0.0%-0.4%-0.7%-0.9%-0.9% -1.3%-1.3%-1.4%-1.5%-1.8%-2.0% -2.5%-2.9% 钢铁 建筑 电子 行 3合 通信 药 建材 家电 机 传媒 -4.0% 石油石化 通输 有色金属 非行金 农 装 地产 消者务 电力及公用业 商贸售 食品料 轻工制造 基础化工 国‡工 电力及新能源 计机 资料来源：wind，天风证券研究所 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氮肥（+2.9%），维纶（+2.77%），石油加工 （+2.37%），复合肥（+1.66%），石油贸易（+1.6%）。 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类） 2.9%2.8% 2.4% 1.7%1.6% 1.0%0.8%0.8%0.7%0.7%0.6%0.5% 0.2%0.0% 0.0%-0.2%-0.2%-0.3%-0.4% -1.1%-1.1%-1.3%-1.3%-1.3%-1.6% -1.7% -2.4%-2.6% -3.0%-3.1%-3.6% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 氮肥 维纶 石油加工 复合肥 石油贸易 合成革 氯碱 轮胎 其他化学原料 其他塑料制品 农药 钾肥 涤纶 化学用品 改性塑料 $用品 粘胶 磷肥 ]机 其他橡胶制品 炭黑 其他化学制品 纯碱 磷化工及磷酸 氨纶 料油油制造 玻纤 聚氨酯 日用化学产品 化工及制冷剂 其他纤维 -4% 资料来源：wind，天风证券研