23H1利润高增，AI应用与机器人业务有望迎来新机遇

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 2023-07-09 公司点评报告 买入/维持今天国际(300532) 昨收盘：20.11 23H1利润高增，AI应用与机器人业务有望迎来新机遇 走势比较 47% 太33% 平20% 洋7% 22/7/11 22/9/11 22/11/11 23/1/11 23/3/11 23/5/11 证(6%) 券(19%) 股今天国际沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)310/187 公总市值/流通(百万元)6,239/3,767司12个月最高/最低(元)21.00/12.35证相关研究报告： 券今天国际（300532）《Q1利润高增研超预期，充足订单支撑未来信心》究--2023/04/25 报今天国际（300532）《工业软件新星， 告市场空间不断拓展》--2023/01/15 今天国际（300532）《业绩增长再提 速，工业智能化持续推进》 --2022/10/26 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理：程漫漫 E-MAIL：chengmm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190122090004 事件：公司发布2023年半年度业绩预告，2023H1实现归母净利润1.9-2.1亿元，同比增长78.20%-96.96%；实现扣非后的归母净利润1.81-2.01亿元，同比增长75.92%-95.36%。 公司所处赛道高景气，支撑收入快速增长。2023H1归母净利润的大幅增长主要系企业自动化数字化需求旺盛，公司完成实施并确认营业收入项目规模较上年同期有大幅度增加。公司下游呈现3+N的模式，烟草领域传统优势延续，新能源、石化行业高景气支撑收入快速增长，在当前企业自动化数字化趋势下，更多行业智能仓储物流系统需求有望井喷，2022年末公司在手订单54.5亿元，充足的订单储备是公司近年来业绩高增的重要保证。 利润持续高增体现公司经营效率与盈利能力提升。2023上半年公司加强成本管控，优化采购成本，公司综合毛利率水平提升，我们认为主要由于随着公司订单与收入体量的逐渐增大、项目实施交付经验不断丰富，规模效应逐渐显现，经营提质增效。 深耕机器人多年，未来前景广阔。公司2012年成立智能机器人研发部，开启了智能机器人的研发之路。公司旗下硬件子公司今天机器人成立于2016年，拥有堆垛机、自动导引运输车、穿梭车、输送机、机器人系统等物流设备的核心知识产权与生产制造能力。近期公司在投资者互动平台表示，机器人子公司产品肯定会面向第三方单独销售，有望加速公司增长。 人工智能应用赋能公司业务发展。公司产品已应用了人工智能相关技术，主要体现在自动控制、路径规划、机器视觉、运输优化等方面。我们认为AI的应用有望助力公司降本增效，提升公司在智能仓储物流领域产品解决方案的竞争力，同时提升经营效率与人效。 投资建议：公司深耕智能仓储物流，把握新能源、石化高景气下游机遇，实现业绩高增，同时规模效应下盈利能力提升、经营提质增效。AI技术应用有望赋能公司业务发展，机器人领域深耕多年前景可期。预计2023-2025年公司EPS分别为1.22/1.79/2.58元，维持“买入” 评级。 风险提示：新能源行业订单增长不及预期；下游客户拓展不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)2412.80 3460.77 4883.01 6815.64 （+/-%）50.99% 43.43% 41.10% 39.58% 归母净利(百万元）257.94 379.76 556.58 801.62 （+/-%）181.41% 47.23% 46.56% 44.03% 摊薄每股收益(元)0.83 1.22 1.79 2.58 市盈率(PE)24.19 16.43 11.21 7.78 资料来源：iFinD，太平洋证券 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 资产负债表 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 859.62 1021.54 1352.90 1773.94 应收票据及账款 1981.35 2152.31 2916.43 3996.02 预付账款 130.35 203.78 287.53 401.33 其他应收款 42.76 113.78 160.54 224.08 存货 1236.39 935.83 1217.41 1557.33 其他流动资产 44.46 86.22 121.65 169.80 流动资产总计 4294.93 4513.47 6056.46 8122.49 长期股权投资 0.00 -8.67 -17.33 -26.00 固定资产 227.11 193.64 161.88 131.45 在建工程 0.00 12.50 22.50 30.00 无形资产 19.96 16.63 13.31 9.98 长期待摊费用 0.39 0.20 0.00 0.00 其他非流动资产 126.57 90.68 87.15 83.62 非流动资产合计 374.04 304.98 267.51 229.05 资产总计 4668.97 4818.45 6323.96 8351.54 短期借款 44.02 0.00 0.00 0.00 应付票据及账款 1201.33 1254.12 1663.32 2175.28 其他流动负债 1951.13 1864.81 2628.39 3664.79 流动负债合计 3196.48 3118.93 4291.71 5840.07 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 62.19 62.19 62.19 62.19 非流动负债合计 62.19 62.19 62.19 62.19 负债合计 3258.67 3181.12 4353.90 5902.26 股本 307.03 307.03 307.03 307.03 资本公积 458.84 458.84 458.84 458.84 留存收益 644.42 871.45 1204.18 1683.41 归属母公司权益 1410.30 1637.32 1970.06 2449.28 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 股东权益合计 1410.30 1637.32 1970.06 2449.28 负债和股东权益合计 4668.97 4818.45 6323.96 8351.54 现金流量表 2022 2023E 2024E 2025E 税后经营利润 257.94 363.84 540.66 785.70 折旧与摊销 25.24 43.03 43.81 44.79 财务费用 6.66 -2.33 -4.16 -5.47 投资损失 -1.86 -2.69 -2.69 -2.69 营运资金变动 -11.84 -90.13 -38.85 -96.64 其他经营现金流 13.71 49.42 17.05 17.05 经营性现金净流量 289.86 361.12 555.83 742.73 资本支出 12.01 15.00 15.00 15.00 利润表 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 2412.80 3460.77 4883.01 6815.64 营业成本 1744.04 2439.84 3418.11 4736.87 税金及附加 15.41 22.15 26.86 37.49 销售费用 97.21 141.89 200.20 286.26 管理费用 111.68 197.26 278.33 395.31 研发费用 166.03 231.87 327.16 443.02 财务费用 6.66 -2.33 -4.16 -5.47 资产减值损失 -10.53 -13.84 -19.53 -27.26 信用减值损失 -14.86 -20.76 -29.30 -40.89 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资收益 1.86 2.69 2.69 2.69 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 资产处置收益 0.18 0.25 0.25 0.25 其他收益 34.06 14.94 14.94 14.94 营业利润 282.46 413.36 605.56 871.90 营业外收入 1.81 1.00 1.00 1.00 营业外支出 1.80 1.58 1.58 1.58 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 282.47 412.78 604.98 871.32 所得税 24.53 33.02 48.40 69.71 净利润 257.94 379.76 556.58 801.62 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 归属母公司股东净利润 257.94 379.76 556.58 801.62 EBITDA 314.36 453.47 644.63 910.64 NOPLAT 263.85 377.94 553.09 796.91 EPS(元) 0.83 1.22 1.79 2.58 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 成长能力营收增长率 50.99% 43.43% 41.10% 39.58% 营业利润增长率 190.54% 46.34% 46.50% 43.98% EBIT增长率 179.46% 41.96% 46.38% 44.11% EBITDA增长率 159.92% 44.25% 42.15% 41.26% 归母净利润增长率 181.41% 47.23% 46.56% 44.03% 经营现金流增长率 311.23% 24.59% 53.92% 33.63% 盈利能力毛利率 27.72% 29.50% 30.00% 30.50% 净利率 10.69% 10.97% 11.40% 11.76% 营业利润率 11.71% 11.94% 12.40% 12.79% ROE 18.29% 23.19% 28.25% 32.73% 长期投资 12.18 8.00 8.00 8.00 ROA 5.52% 7.88% 8.80% 9.60% 其他投资现金流 -10.83 2.22 2.22 2.22 ROIC 33.21% 45.21% 57.50% 72.09% 投资性现金净流量 -10.66 -4.78 -4.78 -4.78 估值倍数 短期借款 44.02 -44.02 0.00 0.00 P/E 24.19 16.43 11.21 7.78 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 P/S 2.59 1.80 1.28 0.92 普通股增加 3.20 0.00 0.00 0.00 P/B 4.42 3.81 3.17 2.55 资本公积增加 29.91 0.00 0.00 0.00 股息率 1.48% 2.45% 3.59% 5.17% 其他筹资现金流 -50.76 -150.40 -219.69 -316.92 EV/EBIT 13.39 13.55 8.94 5.94 筹资性现金净流量 26.37 -194.42 -219.69 -316.92 EV/EBITDA 12.32 12.27 8.34 5.65 现金流量净额 307.58 161.93 331.36 421.03 EV/NOPLAT 14.67 14.72 9.72 6.46 资料来源：iFinD，太平洋证券注：单位为百万元 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个