政策半月观：政策还有哪些可期待？

朝闻国盛 政策半月观—政策还有哪些可期待？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师刘高畅 证券研究报告|朝闻国盛 2023年07月10日 【宏观】政策半月观—政策还有哪些可期待？-20230709 【宏观】6月美国非农和美联储会议纪要的信号-20230708 【策略】当前仍是小贝塔交易窗口——策略周报（20230709）-20230709 【策略】市场回顾（7月1周）——美债利率重回4%-20230708 【策略】存量市的亮点与期待——2023下半年资金面展望-20230707 【金融工程】市场反弹短期无虞-20230709 【金融工程】择时雷达六面图：技术面继续弱化-20230708 【固定收益】选长选短？长债震荡行情如何突破？-20230709 【固定收益】资金宽松杠杆再创新高，基金增配曲线整体下移——流动性和机构行为跟踪-20230708 【固定收益】重债区域风险防控启示录-20230708 【银行】本周聚焦—公募基金费率改革落地，有望推动财富管理长期高质量发展-20230709 【食品饮料】强分化，弱复苏—食品饮料2023Q2业绩前瞻-20230709 【轻工制造】出口：订单复苏，盈利改善-20230709 【家用电器】一看空调大年，二看可选复苏，三看国企改革—2023年中期策略-20230707 【电力设备】钧达股份（002865.SZ）-先进产能迅速放量，TOPCon助力穿越周期-20230707 研究视点 【建筑装饰】雅鲁藏布江下游水电站若开建，哪些企业有望受益？ -20230710 【医药生物】哪些标的22年下半年基数低，24年预期估值低？-20230709 【建筑工程】继续看好火电及需求响应主线机会，重启CCER林业碳汇核心受益-20230709 【建筑材料】Q2业绩预期疲软，板块二次探底-20230709 【电力】粤电力打响火电盈利修复第一枪，高温高负荷持续驱动火电行情 -20230709 【有色金属】美经济数据超预期韧性压制金价，消费淡季电解铝开启累库周期-20230709 【传媒】WAIC世界人工智能大会开幕，人工智能产业发展大爆发 -20230709 【钢铁】淡季累库延续，政策预期升温-20230709 【房地产开发】2023W27：7月首周新房销售进一步下探，房企将迎来债 执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 汽车 12.6% 7.2% -13.2% 机械设备 8.2% 0.8% 4.2% 通信 6.7% 5.2% 40.8% 国防军工 5.9% -2.4% -5.2% 家用电器 5.2% 2.9% 0.8% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 传媒 -10.5% -2.7% 34.5% 银行 -5.0% -1.5% -9.3% 商贸零售-4.2% -17.8% -21.5% 医药生物-3.6% -11.5% -14.2% 建筑材料 -3.6% -15.8% -26.7% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：需求待兴，新兴方向亮点频出》 2023-07-07 2、《朝闻国盛：全面复盘日本居民“缩表”》 2023-07-06 3、《朝闻国盛：投资策略-配臵盘仍在稳步增持》 2023-07-05 4、《朝闻国盛：交易小贝塔，持有大趋势——2023年中复盘与展望》2023-07-04 5、《朝闻国盛：算力为🖂，逐“光”而行》2023-07-03 券到期高峰-20230709 【计算机】世界人工智能大会亮点一览-20230709 【电力设备】江苏海上风电重启，6月欧洲7国新能车销量同增 30%-20230709 【通信】AI超算下的光互联：光模块、AOC与DAC-20230709 【煤炭开采】高温来袭，煤价仍有上行动力-20230708 【煤炭开采】关注今夏全球高温对能源价格的支撑-20230708 【通信】推特竞品Threads发布，海外流量或迎巨量级拉动-20230707 【食品饮料】盐津铺子（002847.SZ）-业绩高增，全年可期-20230709 【食品饮料】中炬高新（600872.SH）-控制权变更有望落地，经营提速可期-20230708 【轻工制造】志邦家居（603801.SH）-发行可转债募资建设清远基地，深化南方市场部署-20230707 重磅研报 【宏观】政策半月观—政策还有哪些可期待？-20230709 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 朱慧研究助理S0680122040023zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：总理经济形势专家座谈会；多部门建立民企、外资、制造业常态化沟通交流机制二、地方政策：地方继续加码稳经济；多地部署传统产业升级和新兴产业培育，主线均围绕科技创新 三、行业与产业政策：地产继续放松；关注高质量建设充电基建，重点实现覆盖广泛、功能完善、技术完备风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【宏观】6月美国非农和美联储会议纪要的信号-20230708 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 卢姿卉研究助理S0680122070005luzihui@gszq.com 1、美国6月新增非农不及预期，失业率下降0.1个百分点至3.6%，薪资增速有所回升。 2、非农公布后，美股先涨后跌、美债收益率小幅震荡，美联储加息预期基本不变。 3、美联储于7月5日公布了6月议息会议纪要，有4大关注点。 4、往后看，美联储7月大概率加息25bp，后续节奏仍有较大变数。风险提示：美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 【策略】当前仍是小贝塔交易窗口——策略周报（20230709）-20230709 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 年中即将迎来A股小贝塔交易的窗口期，除了上述的必要条件之外，支撑上行的潜在动力来自于：1）分子端，稳增长窗口再度打开，以及经济悲观预期的修复；2）分母端，美债利率触及区间上沿，中美利差也阶段新低；3）风险偏好方面，A股情绪周期筑底回升至25%分位。此外，面对当前内外部宏观高波动的状态，除了以赔率思维“交易小贝塔”之外，每年的7-8月，业绩线索对于股价的影响力有明显提升。宏观波动放大+价格底&情绪底+赔率思维主导，维持年中迎来小贝塔交易窗口的判断，配臵建议：家电、交运、医美/零售；商用车、游戏；油气开采/电力。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（7月1周）——美债利率重回4%-20230708 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：美债利率重回4% 周初中美关系改善预期驱动A股走高，随后美国就业数据超预期，联储加息预期升温，10年期美债利率重回4%，权益资产承压，成长风格领跌，本周沪指冲高回落，跌破3200点。多重利好驱动汽车领涨，工信部等�部门印发《制造业可靠性提升实施意见》、多家新能车企交付数据向好、汽车出口延续景气；主题方面，加息预期升温叠加成交缩量，TMT板块大幅调整。 A股行情复盘：指数全面下跌，上游资源和其他服务占优； 海外行情回顾：全球股市多数下跌，A股表现居前； 大类资产表现：美债利率重回4%，国内风险偏好回落。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 【策略】存量市的亮点与期待——2023下半年资金面展望-20230707 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com A股市场资金面增量整体偏弱，存量市特征明显。据我们对各类资金的估算，截止2023年5月底，险资、外资增量资金贡献居多，重点关注三大亮点：亮点一：保费收入明显回暖，险资贡献重要增量资金;亮点二：外围联储政策预期反复，而外资配臵盘无惧“波动”，资金贡献仅次于2021年同期;亮点三：基金新发低位，资金贡献犹弱，存量筹码切换特征显著。下半年A股资金面展望。展望下半年，“高储蓄”+“资产荒”是大背景，“配臵型资金”预计仍是增量主导，且解禁与减持压力仍需关注。 风险提示：1、海内外宏观超预期变动；2、资金估算可能存在误差。 【金融工程】市场反弹短期无虞-20230709 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 市场反弹短期无虞。本周（7.3-7.7）大盘先扬后抑，全周收跌0.17%。在此背景下，军工迎来日线级别上涨，传媒确认日线级别下跌。短期，我们认为市场反弹无虞，主要理由如下：1、目前所有的规模指数均已处于日线级别下跌中，近期的反弹无论时间还是幅度远未达到日线级别反弹的力度；2、机械、汽车、军工已于近期形成日线级别反弹；3、很多行业已经调整足够充分，比如钢铁、基础化工、交通运输、房地产、建材、轻工制造、消费者服务等板块，短期有望迎来日线反弹。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：技术面继续弱化-20230708 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.85分，整体相较上周仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】选长选短？长债震荡行情如何突破？-20230709 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 因此，长端利率更具性价比，继续看好长债与二永，长端利率可能创历史新低。虽然季初短端利率下行更多，但考虑到资金价格难以大幅偏离政策利率，因而继续下行空间不大。另外，考虑到短端利率票息劣势，短端配臵性价比相对不高。而考虑到曲线的陡峭化，长端利率具有更大的配臵价值。同时，虽然利率已经接近2022年低点，但考虑到广谱利率下行并创历史新低，付息压力的上升以及增长中枢的下移，长端利率中期可能创历史新低。而从触发因素来看，本月下旬政策不确定性的消失以及后续可能的降息可能成为催化因素。因而，我们继续建议看好长债和二永债。 风险提示：稳增长政策出台超预期。 【固定收益】资金宽松杠杆再创新高，基金增配曲线整体下移——流动性和机构行为跟踪-20230708 杨业伟分析师S0680